>> 浙商證券-銀行資本新規(guī)評(píng)估：風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量框架新模式下的債市影響-230226
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
高宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
2023年2月18日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行就《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱“征求意見(jiàn)稿”或“資本新規(guī)”）向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。本文著重梳理資本新規(guī)核心變化，對(duì)銀行債信用評(píng)估提出適應(yīng)性的改進(jìn)思路，探討其對(duì)債市供需結(jié)構(gòu)的影響。
資本新規(guī)核心變化
此次框架與修訂內(nèi)容主要參考了2017年的《巴塞爾協(xié)議Ⅲ(最終版)》，也是對(duì)我國(guó)現(xiàn)行的《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》的升級(jí)和補(bǔ)充，資本新規(guī)構(gòu)建了差異化的資本監(jiān)管體系，同時(shí)在資本計(jì)量上更具精細(xì)化。本文重點(diǎn)討論信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量框架的變化。
1、分檔監(jiān)管：按照銀行間的業(yè)務(wù)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)差異，劃分為三個(gè)檔次銀行，匹配不同的資本監(jiān)管方案；發(fā)債銀行多分布于第一檔和第二檔，因此重點(diǎn)關(guān)注第一檔和第二檔銀行的資本新規(guī)變化。
2、修訂信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重法：①地方一般債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重降低10%；②對(duì)原始期限3個(gè)月以上的同業(yè)債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重大部分上升15%；③次級(jí)債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重上升50%（含非銀金融機(jī)構(gòu)次級(jí)債）；④第一檔銀行對(duì)投資級(jí)公司（不含房地產(chǎn)）和中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重分別下降25%和15%；⑤第一檔銀行對(duì)房地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重大多有所上升。
3、明確資管產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)：銀行應(yīng)根據(jù)可獲取信息的程度，采用穿透法、授權(quán)基礎(chǔ)法；若無(wú)法使用前兩種方法計(jì)量的，應(yīng)采用1250%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)量。預(yù)計(jì)整體影響有限，但底層基礎(chǔ)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)仍將受到前述權(quán)重法修訂的影響。
資本新規(guī)下銀行債信用評(píng)估的思考
1、資本新規(guī)對(duì)資質(zhì)較好的投資級(jí)企業(yè)以及中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重有所調(diào)降，利好中小企業(yè)和優(yōu)質(zhì)企業(yè)信貸比重較大的第一檔銀行，如寧波銀行、廈門(mén)國(guó)際銀行等。
2、3個(gè)月以上同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重有所提升，銀行整體同業(yè)資產(chǎn)比重不宜過(guò)高，優(yōu)選長(zhǎng)期限同業(yè)資產(chǎn)占比較小且信用資質(zhì)較好的銀行，如上海銀行、常熟農(nóng)商行等。
3、信用評(píng)估模型的改進(jìn)：①對(duì)于資本充足性不達(dá)標(biāo)的第三檔銀行，在定性調(diào)整項(xiàng)中進(jìn)行減分；同時(shí)，對(duì)于滿足A+級(jí)條件的銀行可在定性調(diào)整項(xiàng)中進(jìn)行適當(dāng)加分。②資本新規(guī)除了直接影響銀行的資本水平之外，也潛移默化地驅(qū)動(dòng)銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變遷，如房地產(chǎn)業(yè)貸款占比超過(guò)監(jiān)管限額的予以減分；對(duì)投資端利率債占比較大的銀行予以加分，而對(duì)不可穿透的非標(biāo)產(chǎn)品占比較大的銀行予以減分等。
資本新規(guī)對(duì)債市需求或形成沖擊
1、資本新規(guī)對(duì)投資級(jí)公司進(jìn)行了劃分，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重（75%）顯著低于一般企業(yè)債權(quán)（100%），銀行對(duì)投資級(jí)公司發(fā)行的債券需求可能上升。在存量債發(fā)行主體中我們共選出667家主體符合投資級(jí)公司篩選條件，涉及存續(xù)債規(guī)模4.93萬(wàn)億：行業(yè)分類方面，建筑業(yè)債券規(guī)模及支數(shù)均為最高；評(píng)級(jí)方面，投資級(jí)公司發(fā)行的債券屬于中高等級(jí)優(yōu)質(zhì)債券；估值方面，大部分投資級(jí)公司的主體加權(quán)收益率分布在2%-4%區(qū)間內(nèi)，預(yù)計(jì)在投資級(jí)公司債券的配置需求增加的趨勢(shì)下，此類債券收益率仍有下行空間。
2、在資本新規(guī)下，3M以上期限同業(yè)存單風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重將由25%調(diào)整至40%（以A級(jí)銀行為例），因此3M以上同業(yè)存單的配置需求或?qū)⑹艿教魬?zhàn)，帶動(dòng)存單供給端發(fā)行期限縮短；同樣對(duì)于銀行普通金融債而言，期限在3M以上的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重也從25%上升至了40%，二級(jí)資本債的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重從100%上升至了150%，未來(lái)可能是銀行債投資者結(jié)構(gòu)重塑的過(guò)程，配置主體逐漸轉(zhuǎn)向銀行理財(cái)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等。當(dāng)前銀行二級(jí)資本債的收益率仍然處于歷史高位，在本輪風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重提升的重定價(jià)階段后，再向上調(diào)整的空間有限，建議關(guān)注中高等級(jí)二級(jí)資本債機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
正式稿與征求意見(jiàn)稿出現(xiàn)超預(yù)期差異；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)偏差。
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