>> 浙商證券-利率系列(貨幣、財(cái)政、匯率、資金面)：“債券定價(jià)邏輯”下的宏觀數(shù)據(jù)庫(kù)-230215
| 上傳日期： |
2023/2/15 |
大小： |
2651KB |
| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
高宇 |
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核心觀點(diǎn)
站在債券定價(jià)的角度，將宏觀領(lǐng)域重要且有內(nèi)在交叉邏輯的數(shù)據(jù)做了重新的梳理，以期在繁冗的各類數(shù)據(jù)信息中，梳理出符合投資定價(jià)、并以邏輯串聯(lián)各類數(shù)據(jù)，匯集成四大數(shù)據(jù)庫(kù)（累計(jì)367張圖、10張表），期盼能夠幫助投資者在債券定價(jià)決策中撥云見(jiàn)日、脈絡(luò)清晰。
【宏觀利率篇】資金缺口和流動(dòng)性跟蹤數(shù)據(jù)庫(kù)
2022年我們對(duì)貨幣政策進(jìn)行了諸多研究，發(fā)表了《20220626-貨幣政策調(diào)控框架的周期演繹》、《20220723-同業(yè)存單定價(jià)的邏輯—基于銀行資負(fù)機(jī)制和狹義流動(dòng)性視角》、《20220907-狹義流動(dòng)性研究框架》、《20221106-資金利率的判斷》等框架性專題文章，提煉出針對(duì)資金面和資金利率規(guī)范分析的數(shù)據(jù)庫(kù)：鑒于國(guó)內(nèi)流動(dòng)性傳導(dǎo)機(jī)制基本沿著“央行-大行-中小行-非銀”鏈條展開(kāi)，因此數(shù)據(jù)庫(kù)圍繞著基礎(chǔ)貨幣投放、同業(yè)存單、資金缺口、資金利率表現(xiàn)等方向展開(kāi)。
本數(shù)據(jù)庫(kù)共計(jì)含有21張圖、6張表，致力以最簡(jiǎn)潔的形勢(shì)幫助投資者快速理解、分析、預(yù)判資金面和資金利率情況。
【宏觀利率篇】金融數(shù)據(jù)跟蹤數(shù)據(jù)庫(kù)
“兵馬未動(dòng)、糧草先行”，金融數(shù)據(jù)一直是判斷經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的先驗(yàn)指標(biāo)。但需要注意的是，伴隨著近年來(lái)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)幅度減小，金融數(shù)據(jù)的分析逐步從總量轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)。在此背景下，我們盡量將社融、信貸、存款數(shù)據(jù)拆分到最細(xì)，同時(shí)輔以金融周期性數(shù)據(jù)、利率數(shù)據(jù)、央行季度發(fā)布的三大調(diào)查問(wèn)卷予以分析經(jīng)濟(jì)節(jié)奏、成色和貨幣政策周期。
本數(shù)據(jù)庫(kù)共計(jì)含有181張圖（社融信貸方向121張圖、貨幣存款方向6張圖、利率方向9張圖，金融周期方向17張圖，央行調(diào)查問(wèn)卷28張圖），1張表，致力于拆解金融數(shù)據(jù)至最細(xì)微處，幫助投資者洞悉金融、經(jīng)濟(jì)特征。
【宏觀利率篇】匯率跟蹤數(shù)據(jù)庫(kù)
2022年10月我們發(fā)布報(bào)告《20221025-思與辨：貶值周期視角下的利率走勢(shì)》一文證明了：“基本面/政策面、國(guó)際收支、利差是決定匯率的關(guān)鍵要素，811匯改后，人民幣兌美元匯率共經(jīng)歷五輪周期，周期長(zhǎng)短核心同中美政策/基本面背離的收斂速度和央行干預(yù)程度相關(guān)”。在此邏輯下，我們結(jié)合海外基本面和政策數(shù)據(jù)、國(guó)際收支（出口數(shù)據(jù)、經(jīng)常賬戶、資本與金融賬戶）、中美利差以及最新的匯率表現(xiàn)四維度組建了匯率數(shù)據(jù)庫(kù)以便投資者進(jìn)行匯率的長(zhǎng)、短期分析。
本數(shù)據(jù)庫(kù)共計(jì)含有107張圖（匯率方向13張圖、美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面/政策方向40張圖、歐洲經(jīng)濟(jì)基本面/政策方向24張圖，新興市場(chǎng)基本面/政策方向6張圖，出口總量方向18張圖，出口結(jié)構(gòu)方向6張圖），1張表，幫助投資者解決匯率長(zhǎng)短期走勢(shì)判斷問(wèn)題。
【宏觀利率篇】財(cái)政數(shù)據(jù)跟蹤數(shù)據(jù)庫(kù)
財(cái)政共有四本帳，其中第一本帳（公共預(yù)算）和第二本賬（政府性基金）是分析核心，我們通過(guò)對(duì)兩本帳收支細(xì)分科目重新梳理和組合，以便投資者建議更加直觀的感受財(cái)政收支的總量和結(jié)構(gòu)性特征。同時(shí)鑒于財(cái)政和債務(wù)周期、基建之間相關(guān)度較高，因此我們將相關(guān)數(shù)據(jù)結(jié)合進(jìn)入數(shù)據(jù)庫(kù)，期盼對(duì)投資者產(chǎn)生新的思考。
本數(shù)據(jù)庫(kù)共計(jì)含有58張圖（財(cái)政方向10張圖、債務(wù)周期方向30張圖，基建方向18張圖），2張表，爭(zhēng)取用最直觀的方式幫助投資者建立起財(cái)政、債務(wù)周期、基建投資之間聯(lián)系。
風(fēng)險(xiǎn)提示
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)錯(cuò)誤和遺漏、分析方式不全面等
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