>> 華泰證券-炬光科技(688167)業(yè)務(wù)多點開花，22年扣非凈利高增-230226
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃樂平,余熠 |
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2022年扣非凈利同比增長72%，多元化經(jīng)營展現(xiàn)盈利韌性
根據(jù)公司2022年業(yè)績快報，2022年公司營收為5.5億元，同比增長16.0%；歸母凈利潤為1.27億元，同比增長87.6%；扣非歸母凈利潤為0.84億元，同比增長72.4%，接近此前業(yè)績預(yù)告區(qū)間上限（歸母凈利潤：1.20~1.30億元；扣非歸母凈利潤：0.75~0.85億元）。2022年公司多元化經(jīng)營展現(xiàn)盈利韌性，此外經(jīng)營效率逐步提升推動盈利能力改善。我們預(yù)計公司2022～2024年歸母凈利潤預(yù)期分別為1.27/2.10/3.00億元（前值：1.28/2.10/3.00億元）。可比公司2023年Wind一致預(yù)期PE均值為46x，考慮到公司泛半導(dǎo)體制程等領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，給予公司2023年70xPE，目標(biāo)價為163.40元（前值：151.72元），維持“買入”評級。
上游業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，泛半導(dǎo)體制程業(yè)務(wù)推動中游領(lǐng)域快速發(fā)展
根據(jù)公司業(yè)績快報，2022年公司積極應(yīng)對全國疫情帶來的不利影響，堅持以技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動，完善產(chǎn)業(yè)布局，積極拓展客戶、發(fā)布新產(chǎn)品，整體營收穩(wěn)健增長。2022年公司上游業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長，同時在中游業(yè)務(wù)中，泛半導(dǎo)體制程業(yè)務(wù)取得快速增長。展望2023年，公司開放式器件、預(yù)制金錫材料、光場勻化器等上游業(yè)務(wù)有望延續(xù)快速增長，F(xiàn)AC業(yè)務(wù)有望受益下游光纖激光器市場需求回暖，硅光學(xué)業(yè)務(wù)有望成為公司遠期增長看點。中游業(yè)務(wù)方面，公司泛半導(dǎo)體制程業(yè)務(wù)在集成電路、先進顯示、光伏、鋰電等應(yīng)用場景取得突破，業(yè)務(wù)收入有望延續(xù)高增態(tài)勢。
受益經(jīng)營效率提升及卓越制造，2022年盈利能力改善
根據(jù)公司業(yè)績快報，公司前期在全球布局的研發(fā)、銷售，總部建立的共享服務(wù)中心，以及信息化管理體系日趨完善，經(jīng)營效率逐步提升，期間費用率逐漸下降（不考慮股份支付的情況下）；此外公司盈利能力保持高位，根據(jù)公司此前業(yè)績預(yù)告，2022年公司經(jīng)前期研發(fā)積累，新品持續(xù)導(dǎo)入，以及卓越制造能力提升驅(qū)動成本下行，帶來綜合毛利率提高。另一方面，2022年公司加強閑置資金管理，帶動理財收益增加。展望2023年，我們認(rèn)為在公司推動經(jīng)營效率優(yōu)化、持續(xù)推進卓越制造帶動成本下行背景下，公司盈利能力有望延續(xù)改善。
維持“買入”評級
我們預(yù)計公司2022～2024年歸母凈利潤預(yù)期分別為1.27/2.10/3.00億元（前值：1.28/2.10/3.00億元）。可比公司2023年Wind一致預(yù)期PE均值為46x，考慮到公司泛半導(dǎo)體制程等領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，給予公司2023年70xPE，目標(biāo)價為163.40元（前值：151.72元），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：公司泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期；公司上游業(yè)務(wù)競爭加劇。
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