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全年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，其中機(jī)構(gòu)訂閱在下半年提速增長(zhǎng)，略超預(yù)期?！半p訂閱”戰(zhàn)略進(jìn)展積極，訂閱占比大幅提升，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，22年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.85億元，同比增長(zhǎng)18.44%；歸母凈利潤(rùn)11.18億元，同比增長(zhǎng)7.40%；扣非歸母凈利潤(rùn)9.44億元，同比增長(zhǎng)12.28%，全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期。
　　個(gè)人訂閱保持高速增長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)訂閱提速增長(zhǎng)略超預(yù)期。公司Q4單季度營(yíng)收10.9億元，增長(zhǎng)20.04%；歸母凈利潤(rùn)3.05億元，增長(zhǎng)58.03%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.81億元，增長(zhǎng)103.33%。盡管去年全球PC及手機(jī)出貨量疲軟，WPS個(gè)人用戶基數(shù)仍保持逆勢(shì)增長(zhǎng)，全年個(gè)人訂閱業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入約20.50億元，同比增長(zhǎng)約40%，增速與22H1持平；機(jī)構(gòu)訂閱方面，公司產(chǎn)品幫助國(guó)內(nèi)政企客戶實(shí)現(xiàn)辦公數(shù)字化轉(zhuǎn)型，持續(xù)推進(jìn)政企端云一體化及協(xié)作辦公進(jìn)程，全年機(jī)構(gòu)訂閱實(shí)現(xiàn)收入約6.92億元，同比增長(zhǎng)約55%，增長(zhǎng)較22H1有所提速。機(jī)構(gòu)授權(quán)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入約8.36億元，同比下降約13%，降幅較22H1略擴(kuò)大，主要受信創(chuàng)采購(gòu)節(jié)奏影響，但正版化采購(gòu)持續(xù)增加，抵消了信創(chuàng)訂單收縮的部分影響?；ヂ?lián)網(wǎng)廣告及其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入約3.06億元，同比下降約24%，降幅較22H1縮窄。
　　 “雙訂閱”推進(jìn)成效顯著，信創(chuàng)推進(jìn)值得期待。公司雙訂閱戰(zhàn)略進(jìn)展積極，全年訂閱占比約為70.58%，同比提升約12.29pct，營(yíng)收結(jié)構(gòu)大幅優(yōu)化。根據(jù)公司此前披露，未來公司將聚焦在提升C端付費(fèi)轉(zhuǎn)化率提升，今年預(yù)計(jì)將對(duì)C端會(huì)員體系進(jìn)行調(diào)整，針對(duì)短期會(huì)員推出功能分拆的年付費(fèi)模式，有望將短期會(huì)員向長(zhǎng)期會(huì)員轉(zhuǎn)化，持續(xù)提升C端用戶長(zhǎng)期會(huì)員付費(fèi)轉(zhuǎn)化率。此外，今年信創(chuàng)將在黨政下沉市場(chǎng)以及行業(yè)端展開，公司W(wǎng)PS在信創(chuàng)中優(yōu)勢(shì)顯著，競(jìng)爭(zhēng)格局最好且業(yè)績(jī)兌現(xiàn)確定性最高，隨著信創(chuàng)持續(xù)推進(jìn)，有望帶動(dòng)B端業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)?！半p訂閱”快速推進(jìn)，成長(zhǎng)持續(xù)性持續(xù)增強(qiáng)。預(yù)計(jì)公司23-24歸母凈利潤(rùn)為14.27/17.95億元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不及預(yù)期，用戶付費(fèi)不及預(yù)期，信創(chuàng)推進(jìn)不及預(yù)期。