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供應(yīng)：1、中國(guó)已經(jīng)停割，2022年的全乳膠減量目前仍是產(chǎn)業(yè)內(nèi)的主要預(yù)期。2、12月進(jìn)口繼續(xù)增加，對(duì)混合膠價(jià)格產(chǎn)生利空影響。3、泰國(guó)膠水價(jià)格季節(jié)性小幅上漲，對(duì)成本端形成了有效支撐。濃乳膠走強(qiáng)，對(duì)滬膠略有利多。
　　需求：1、12月銷售數(shù)據(jù)好于11月，表現(xiàn)需求相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。2、美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息計(jì)劃仍在，海外消費(fèi)仍會(huì)轉(zhuǎn)弱。3、輪胎庫(kù)存快速去化，對(duì)金三銀四的看漲邏輯有支撐作用。4、下游開工積極，輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率周環(huán)比繼續(xù)提高，其中半鋼胎已超過(guò)2021年全年水平。
　　庫(kù)存：1、一般貿(mào)易庫(kù)存繼續(xù)小幅累庫(kù)。2、整體庫(kù)存累庫(kù)速度有明顯放緩，特別是保稅區(qū)內(nèi)庫(kù)存出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。3、顯性庫(kù)存高于去年。
　　本周交易邏輯：上周橡膠市場(chǎng)在期貨與現(xiàn)貨兩端整體均呈現(xiàn)上漲走勢(shì)，其中現(xiàn)貨方面表現(xiàn)更好，混合膠價(jià)格漲幅顯著大于期貨端，帶動(dòng)非標(biāo)價(jià)差進(jìn)一步收窄?；久鎭?lái)看，需求端的下游輪胎企業(yè)開工積極，以補(bǔ)齊前期訂單缺口，帶動(dòng)全鋼與半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率繼續(xù)周提升至近兩年來(lái)高位。但需求終端恢復(fù)進(jìn)度不一，開工率或難以繼續(xù)提升。供給端，國(guó)內(nèi)繼續(xù)處于停割期；泰國(guó)進(jìn)入減產(chǎn)季，膠水價(jià)格季節(jié)性走高；濃乳膠價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，這是對(duì)于全乳膠存在一定利多。驅(qū)動(dòng)看，春節(jié)后的消費(fèi)復(fù)蘇以及2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的刺激預(yù)期，此外還有全乳膠的博弈都是偏向于向上推動(dòng)價(jià)格的。目前主要對(duì)期貨價(jià)格進(jìn)行壓制的仍是橡膠庫(kù)存仍處高位，但從去庫(kù)節(jié)奏相對(duì)樂觀，我們預(yù)計(jì)拐點(diǎn)會(huì)在3月下旬出現(xiàn)。天然橡膠的絕對(duì)價(jià)格在經(jīng)歷了2022年一整年的下跌后當(dāng)前的估值并不高。全球供應(yīng)基本維持平穩(wěn)，而需求端國(guó)內(nèi)存在顯著的利好預(yù)期的時(shí)候，橡膠的絕對(duì)價(jià)格更偏向于有向上波動(dòng)的空間。目前我們認(rèn)為看漲邏輯依舊不變，只是需要關(guān)注的是在期貨提前交易未來(lái)增長(zhǎng)的時(shí)候非標(biāo)基差擴(kuò)大顯著，正套是否會(huì)在今年的某個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)找到回歸的必然邏輯，進(jìn)而導(dǎo)致正套加倉(cāng)，導(dǎo)致金融屬性利空加重，最后使得單邊趨勢(shì)不明顯。操作端，單邊，逢低布局偏多頭寸。套利，非標(biāo)正套、多NR空RU。
　　◆操作策略：
　　單邊：逢低布局偏多頭寸。套利：非標(biāo)正套、多NR空RU
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀對(duì)大宗商品的影響超出預(yù)期