>> 國泰君安-建筑行業(yè)第295期周報：兩會聚焦穩(wěn)增長／國企改革／一帶一路，央國企迎多重催化-230226
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
大小： |
1222KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
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本報告導(dǎo)讀：
央國企推薦中國交建/中國中鐵/中國建筑/中國鐵建/安徽建工等，一帶一路推薦中鋼國際/中材國際，地產(chǎn)推薦志特新材/鴻路鋼構(gòu)/金螳螂，新能源推薦杭蕭鋼構(gòu)/中國電建。
摘要：
本周開復(fù)工持續(xù)回升超過去年、實物工作量可期，進(jìn)度市政>基建>房建。(1)百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國12220個工程項目本周開復(fù)工率86.1%、周環(huán)升9.6個百分點、農(nóng)歷同升5.7個百分點，勞務(wù)到位率83.9%、周環(huán)升15.7個百分點、農(nóng)歷同升2.8個百分點。(2)行業(yè)基建開復(fù)工率87.3%、周環(huán)升10.7個百分點，市政開復(fù)工率88.2%、周環(huán)升12.8個百分點，房建開復(fù)工率84.1%、周環(huán)升7.1個百分點。(3)區(qū)域如華東項目開復(fù)工率92.9%，整體資金狀態(tài)良好，施工企業(yè)對于23年預(yù)期偏樂觀。華中開復(fù)工率90.8%，基建和市政資金狀態(tài)較好，房建項目多受資金未到位而延遲開復(fù)工。
國資委新一輪國企改革政策可期，央行住房租賃金融17條出臺。(1)23日國資委出席國務(wù)院話開局新聞發(fā)布會：乘勢而上實施新一輪國企改革深化提升行動，完善中國特色國有企業(yè)現(xiàn)代公司治理，健全有利于國有企業(yè)科技創(chuàng)新的體制機制。推進(jìn)戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合，強化和各類所有制企業(yè)合作，積極培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。堅持市場化、法治化、國際化原則，加大國際化經(jīng)營力度，推動共建“一帶一路”走深走實。(2)24日央行/銀保監(jiān)會《關(guān)于金融支持住房租賃市場發(fā)展的意見（征求意見稿）》共計17條，培育發(fā)展住房租賃市場，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
兩會聚焦穩(wěn)增長/國改/一帶一路，央國企多重催化進(jìn)可攻/低估值退可守。推薦中國交建/中國中鐵/中國建筑/中國鐵建/安徽建工等。(1) 2022年訂單中國交同增22%、安徽建工訂單同增75%超預(yù)期。2023年1月中國建筑訂單同增12%(基建同增42%)地產(chǎn)銷售同增14%、中國電建1月新簽同增37%超預(yù)期。(2)中國交建2023PE6.9倍(最高平均14倍/2015年最高20倍)PB0.6倍，中國中鐵23PE4.3倍(最高均14倍/2015年最高40倍)PB0.6倍，中國建筑23PE3.8倍(萬保招金PE9倍) PB0.7低于萬保招金PB1倍，中國鐵建2023PE3.7倍(歷史最高平均20倍/2015年最高24倍)PB0.5倍。
一帶一路推薦中鋼國際/中材國際，關(guān)注北方國際/上海港灣/龍建股份等。(1)國家擬開一帶一路第三次峰會，國際工程業(yè)績彈性可比消費，估值彈性可比科技。(2)境外訂單中國交建占14%(疫情前最高占31%)，中國電建占19%(最高占47%)，中材國際占38%(最高占85%)，中鋼國際占37%(最高占66%)。(3)海外毛利率中國交建10%(疫情前最高15%)，中國電建9%(最高14%)，中材國際16%(最高20%)，中鋼國際6%(最高18%)。(4)2014-15年一帶一路中國中鐵漲936%、PE最高40倍目前4。中材國際2014-15年和2017年第一次峰會分別漲325%/72%、PE最高40/21倍目前8。
風(fēng)險提示：通脹超預(yù)期宏觀政策緊縮，全球疫情反復(fù)。
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