>> 西南證券-建筑裝飾行業(yè)周報(bào)：全年水利投資規(guī)?？善?，林碳開(kāi)發(fā)再獲關(guān)注-230226
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
大小： |
2062KB |
| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
西南證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
顏陽(yáng)春 |
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行情回顧：本周大盤(pán)上漲1.34%，中小板、創(chuàng)業(yè)板分別上漲0.45%、-0.83%，萬(wàn)得全A本周上漲0.98%。建筑裝飾行業(yè)漲跌幅在申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)處于8位，上漲2.45%，跑贏萬(wàn)得全A 1.47個(gè)百分點(diǎn)。從估值水平來(lái)看，行業(yè)PE、PB分別為9.77和0.92，在申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)處于低水平。
資金端：（1）1月表內(nèi)信貸大增，企業(yè)中長(zhǎng)貸表現(xiàn)亮眼，表外融資、直接融資構(gòu)成拖累。2023年1月新增社融5.98萬(wàn)億，環(huán)比多增4.67萬(wàn)億，同比少增1959億；社融存量同比增速下降0.2pp至9.4%。分結(jié)構(gòu)來(lái)看，表內(nèi)信貸超預(yù)期，人民幣貸款增加4.93萬(wàn)億，同比多增7308億元，以企業(yè)中長(zhǎng)貸為主，住戶(hù)貸款新增規(guī)模僅2572億元，是2018年以來(lái)最低，表明居民消費(fèi)意愿不強(qiáng)，對(duì)地產(chǎn)市場(chǎng)信心不足；未貼現(xiàn)票據(jù)、企業(yè)債券、政府債券和外幣貸款拖累社融。（2）2023年專(zhuān)項(xiàng)債提前批創(chuàng)歷年高點(diǎn)，今年基建投資或仍是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的重要抓手。根據(jù)全國(guó)31省市的預(yù)算報(bào)告，2023年財(cái)政部提前下達(dá)新增專(zhuān)項(xiàng)債2.19萬(wàn)億，再創(chuàng)歷史新高，同比+50%。從各地專(zhuān)項(xiàng)債分配額度來(lái)看，廣東、山東、浙江、四川額度居前，黑龍江、遼寧、內(nèi)蒙古、青海、西藏和寧夏分配到的額度均未超過(guò)100億元。從專(zhuān)項(xiàng)債的投向來(lái)看，交通運(yùn)輸、產(chǎn)業(yè)園區(qū)和城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施、民生服務(wù)是主要的投向。
投資端：2022年基建、制造業(yè)投資支撐固投增速，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷。2022年全國(guó)固定資產(chǎn)投資完成額（不含農(nóng)戶(hù)）57.2萬(wàn)億元，同比+5.1%，前三季度累計(jì)增速分別為9.3%、6.1%、5.9%，增速有所放緩。其中，基建投資同比+9.4%，高于固定資產(chǎn)投資增速4.3pp；制造業(yè)投資得益出口拉動(dòng)，同比+9.1%，比固定資產(chǎn)投資高4pp；22年地產(chǎn)投資持續(xù)走弱，Q1同比增長(zhǎng)0.7%，二季度開(kāi)始滑落至負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，全年投資同比-10%，跌幅不斷加深，拖累固投的整體增長(zhǎng)。
訂單端：22年全年央企訂單持續(xù)穩(wěn)健，部分地方國(guó)企訂單加速增長(zhǎng)。從訂單來(lái)看，2022年全年八大建筑央企新簽訂單共計(jì)15.4萬(wàn)億元，同比+15%，增速較去年小幅提升。幾家地方龍頭國(guó)企安徽建工、上海建工、隧道股份、四川路橋、山東路橋2022年新簽分別1327.4億元、4516.9億元、835.9億元、1403.4億元、921.4億元，同比分別+74.9%、2.1%、+7.6%、+40.0%、+6.2%。
2023年水利投資規(guī)?？善?，為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮重要作用。（1）2022年水利建設(shè)投資首次突破萬(wàn)億，穩(wěn)增長(zhǎng)宏觀背景下，23年水利投資將繼續(xù)發(fā)力。2022年全國(guó)完成水利建設(shè)投資10893億元，同比增長(zhǎng)44%，全年開(kāi)工47項(xiàng)、投資規(guī)模4577億元。從150項(xiàng)重大水利工程項(xiàng)目看，截至2022年共開(kāi)工109項(xiàng)，剩余41項(xiàng)將于2023年及以后陸續(xù)開(kāi)工。多省水利投資金額較2022年大幅提升，2023年水利投資規(guī)模超萬(wàn)億元可期。（2）多省公布2023年水利投資計(jì)劃，投資金額較2022年大幅提升：廣東省本年計(jì)劃投資1005億元；河北2023年水利投資規(guī)模將達(dá)700億元，；甘肅省確保2023年水利投資計(jì)劃完成200億元以上，力爭(zhēng)達(dá)到230億元；黑龍江省全年計(jì)劃落實(shí)水利投資100億元以上；重慶市今年的水利投資規(guī)模要達(dá)到390億元，增速50%；山東省今年計(jì)劃完成項(xiàng)目投資600億元以上；西藏自治區(qū)2023年水利系統(tǒng)力爭(zhēng)落實(shí)水利投資50億元，完成重點(diǎn)項(xiàng)目投資36.14億元。（3）從“十四五”計(jì)劃完成度來(lái)看，未來(lái)三年水利投資增速或加快?！笆奈濉逼陂g，全國(guó)計(jì)劃完成水利投資額5.2萬(wàn)億，較“十三五”實(shí)際投資額增長(zhǎng)57%，目前完成進(jìn)度35.7%，未來(lái)有望加快執(zhí)行。
CCER重啟備受期待，林業(yè)碳匯獲關(guān)注。2022年12月，在國(guó)際金融論壇(IFF)全球年會(huì)上，生態(tài)環(huán)境部應(yīng)對(duì)氣候變化司司長(zhǎng)李高在中美綠色金融工作組會(huì)議上發(fā)表主旨演講時(shí)表示：中國(guó)要不斷完善全國(guó)碳市場(chǎng)，同時(shí)爭(zhēng)取盡早重啟中國(guó)CCER市場(chǎng)。2023年2月初，原北京綠色交易所將升級(jí)為全國(guó)首個(gè)國(guó)家級(jí)綠交所，未來(lái)將面向全球開(kāi)放，圍繞CCER交易最終落地何方的爭(zhēng)議逐漸明朗，林業(yè)碳匯作為CCER生態(tài)價(jià)值最高、額外性最充分的項(xiàng)目子類(lèi)，獲較多關(guān)注，今年1-2月，國(guó)家政府采購(gòu)網(wǎng)相關(guān)招投標(biāo)數(shù)量同比大幅攀升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、相關(guān)政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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