>> 第一上海-銀河娛樂集團(0027.HK)22年第四季度業(yè)績優(yōu)于預(yù)期，“澳門銀河”第三期將于第二季度逐步推出-230227
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
大小： |
411KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王柏俊 |
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22年第四季度業(yè)績概況：銀河凈收益同比減少38.6%，環(huán)比增長43.4%到29.2億港元。貴賓賭枱轉(zhuǎn)碼數(shù)同比倒退73.6%,環(huán)比上升145.0%；中場博彩收益同比減少45.5%,環(huán)比增長99.2%。每天的平均經(jīng)營開支為2.3百萬美元水平。集團經(jīng)調(diào)整EBITDA虧損收窄到-1.6億港元，表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期。集團的資產(chǎn)負債狀況維持非常穩(wěn)健，持有凈現(xiàn)金為183億港元（在行業(yè)里是最強大的)。澳門的旅游限制在年初已撤銷，觀測到行業(yè)恢復(fù)態(tài)勢非常良好并由高端業(yè)務(wù)來帶動。春節(jié)期間，集團的中場業(yè)務(wù)已恢復(fù)到2019年的水平；零售表現(xiàn)在1月份也創(chuàng)了新高；EBITDA到目前為止也達10億元水平；近期表現(xiàn)亮眼。
「澳門銀河」及星際酒店業(yè)績概況:期內(nèi)「澳門銀河」和星際酒店的凈收益分別環(huán)比增長71.1%和55.7%到18.3億和2.5億港元,；經(jīng)調(diào)整EBITDA分別為0.58和-1.4億港元。EBITDA率分別為3.2%及-57.7%?！赴拈T銀河」及星際酒店的酒店入住率分別為33%和45%。
「澳門銀河」第三和四期的更新: 「澳門銀河」第三期的建筑工程基本已完成,預(yù)計將于第二季度逐步推出（包括銀河國際會議中心、銀河綜藝館及澳門銀河萊佛士酒店）。于4月，將舉辦首個MICE活動。之后，銀河綜藝館將舉辦世界級的演唱會（TREASURE和BLACKPINK）。澳門安達仕酒店的推出時間將會根據(jù)市場狀況來決定?！赴拈T銀河」第四期的發(fā)展也繼續(xù)推進。第三和四期將提供約3，000間酒店客房及別墅、400，000平方尺的會議展覽空間、500，000平方尺（設(shè)有16，000個座位）的多用途場館、餐飲、零售以及娛樂場等措施。這兩項目將能支持澳門發(fā)展為世界旅游休閑中心并幫助集團提升市場份額。項目總預(yù)算為500億港元,其中已投入的金額為約238億港元。此外,未來集團其他的新項目還包括:橫琴及海外的新項目;儲備為行業(yè)之最,長遠增長潛力巨大。
維持買入評級,目標(biāo)價65.18港元:集團22年第四季度業(yè)績優(yōu)于預(yù)期，在澳門的旅游限制撤銷后表現(xiàn)也非常亮眼。「澳門銀河」第三期的推出有助集團市場份額的提升。由于集團擁有良好的產(chǎn)品和服務(wù)、資產(chǎn)負債狀況在行業(yè)里最穩(wěn)健、管理層的執(zhí)行能力強勁、未來銀河還有路凼第四期項目、橫琴項目及潛在海外項目的推出;我們對集團的長期發(fā)展是充滿信心。我們維持買入評級。目標(biāo)價為65.18港元,相等于2024年EV/EBITDA的18倍。
風(fēng)險因素：我們認為以下是一些比較重要的風(fēng)險: 1)經(jīng)濟增長比預(yù)期差、2)政策風(fēng)險、3）來自其他經(jīng)營者的競爭、4)行業(yè)復(fù)蘇速度比預(yù)期慢。
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