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投資要點(diǎn)：
　　2023年年初以來(lái)的數(shù)據(jù)顯示，伴隨著一系列優(yōu)化調(diào)整疫情防控和促消費(fèi)政策的逐步實(shí)施，人間煙火氣在城市各個(gè)角落逐步升溫，疫后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇令人充滿(mǎn)期待。為此，我們聚焦食品飲料、家電、傳媒、景區(qū)及酒店等大消費(fèi)相關(guān)行業(yè)，作為跟蹤后疫情時(shí)代消費(fèi)回暖投資機(jī)會(huì)及其拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的佐證之一。
　　食品飲料：目前食品飲料二級(jí)市場(chǎng)的拐點(diǎn)較為明確，市場(chǎng)正在從空向多發(fā)生積極的轉(zhuǎn)變，政策明朗、低基數(shù)、就業(yè)和收入改善等諸多積極因素促成消費(fèi)板塊的活躍，食飲作為基礎(chǔ)消費(fèi)有望率先完成估值修復(fù)。
　　家電行業(yè)：終端市場(chǎng)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)積極變化，建議關(guān)注智能與高端市場(chǎng)建設(shè)完善，渠道優(yōu)勢(shì)顯著的白電與廚電龍頭標(biāo)的。同時(shí)，關(guān)注居民消費(fèi)意識(shí)與習(xí)慣轉(zhuǎn)變下，滲透率不斷提升的新消費(fèi)類(lèi)電器板塊，如智能投影儀、掃地機(jī)、洗地機(jī)等熱門(mén)賽道頭部。
　　傳媒行業(yè)：2022年廣告、影視、游戲等細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模以及相關(guān)公司業(yè)績(jī)進(jìn)入短期低點(diǎn)，預(yù)計(jì)將在2022年的低基數(shù)上實(shí)現(xiàn)較好的增長(zhǎng)，建議重點(diǎn)關(guān)注政策優(yōu)化調(diào)整下有望受益于疫后復(fù)蘇以及內(nèi)容供給改善的相關(guān)板塊以及VR/AR、AIGC等在政策端受到重視的新興技術(shù)的發(fā)展與應(yīng)用。
　　旅游行業(yè)：隨著疫情告一段落，旅游和商務(wù)出行都將恢復(fù)到一個(gè)新高度。建議重點(diǎn)關(guān)注：1）各國(guó)陸續(xù)放松入境管控，國(guó)際關(guān)系緩和，有望加速?gòu)?fù)蘇的出境旅游行業(yè)。2）旅游出行放寬，離島消費(fèi)不斷升級(jí)的免稅龍頭。3）行業(yè)供需及格局改善，疫情下行業(yè)集中度提升、競(jìng)爭(zhēng)格局逐步明確的酒店行業(yè)。
　　消費(fèi)復(fù)蘇前景展望：年初至今的消費(fèi)數(shù)據(jù)存在結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，但并未帶動(dòng)總量數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)相較于疫情前或前高的全面增長(zhǎng)，各項(xiàng)消費(fèi)數(shù)據(jù)普遍恢復(fù)到疫情前的8成附近，但“報(bào)復(fù)性消費(fèi)”不是普遍、全面的現(xiàn)象。對(duì)此，我們認(rèn)為，居民消費(fèi)修復(fù)仍需一段時(shí)日，未來(lái)消費(fèi)的復(fù)蘇更可能是結(jié)構(gòu)性的。其中高端消費(fèi)和餐飲、服裝、家電、家具等領(lǐng)域的消費(fèi)改善空間值得期待。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：居民收入和消費(fèi)修復(fù)不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；疫情反復(fù)；行業(yè)政策變化；