>> 中信證券-能源化工行業(yè)周度基本面聚焦：持續(xù)看好盈利修復(fù)、價格彈性預(yù)期雙主線-230227
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
大小： |
418KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王喆,李鴻釗 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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周期板塊我們?nèi)匀唤ㄗh關(guān)注存在盈利修復(fù)預(yù)期的煤化工、大煉化行業(yè)，以及旺季到來后具備價格彈性預(yù)期的純堿、磷化工、制冷劑行業(yè)。推薦寶豐能源、榮盛石化、新鳳鳴、永和股份，建議關(guān)注遠興能源、川恒股份。成長板塊建議持續(xù)關(guān)注有機硅、氣凝膠、POE膠膜、催化劑、萃取法提鋰及電池材料等賽道中具備技術(shù)迭代、國產(chǎn)替代預(yù)期的核心標(biāo)的，推薦潤禾材料、晨光新材、中觸媒，建議關(guān)注賽伍技術(shù)、新化股份。
▍煤化工：從油煤價差、加工利潤等環(huán)節(jié)看，以煤制烯烴為代表的煤化工產(chǎn)品盈利已位于周期底部。短期受煤礦安全生產(chǎn)檢查影響，煤炭價格存在階段性反彈預(yù)期，但我們?nèi)匀豢春媚陜?nèi)在煤炭保供、進口放開下，煤炭供應(yīng)增加趨勢不改，煤價中樞有望回落。在油煤價差反彈、需求復(fù)蘇帶動加工利潤回暖預(yù)期下，看好煤化工盈利能力修復(fù)。重點推薦未來2年內(nèi)烯烴產(chǎn)能有望從120萬噸擴增至570萬噸的煤化工龍頭寶豐能源。
▍大煉化及化纖：春節(jié)過后各地交運復(fù)蘇明顯，成品油需求旺盛。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，本周汽油、煤油、柴油單噸毛利分別為760、3422、857元/噸，處于較好盈利水平，環(huán)比持續(xù)提升。積極推薦煉化一體化龍頭榮盛石化、恒逸石化、恒力石化。近期化纖板塊亦明顯回暖。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，本周POY、FDY單噸毛利分別為70、342元/噸，盈利能力顯著提升。推薦具備規(guī)?；耙惑w化成本優(yōu)勢的長絲龍頭企業(yè)新鳳鳴、桐昆股份。
▍磷化工：受供應(yīng)端收緊等多因素影響，目前高品位磷礦石市場均價在1000元以上，同比+61.4%。我們預(yù)計2023年在肥料價格回落及高糧價下，磷肥需求有望提升，肥料用礦有望復(fù)蘇，疊加新能源用磷礦石逐步增加，磷礦石需求端支撐較強。而供給端：1）環(huán)保壓力增大，落后產(chǎn)能持續(xù)清出；2）行業(yè)持續(xù)轉(zhuǎn)型，大型礦石企業(yè)礦石自用為主，市場流通減弱；3）新增產(chǎn)能有限，原有礦山品位持續(xù)下滑，實際有效磷產(chǎn)出降低。我們預(yù)計在供給端收縮，新增需求持續(xù)增加下，磷礦石價格中樞將穩(wěn)步向上，短期有望在春耕期催化下開啟新一輪上漲。建議關(guān)注川恒股份、云天化。
▍純堿：本周純堿現(xiàn)貨價穩(wěn)中有升，重堿價格2977元/噸，環(huán)比持平；輕堿價格2787元/噸，周度漲幅0.87%。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周純堿行業(yè)開工率90%，供給保持高位運行；企業(yè)庫存28.5萬噸，環(huán)比回落；本周氨堿法毛利環(huán)比略降9元/噸，聯(lián)堿法毛利環(huán)比提升46元/噸。我們認(rèn)為在地產(chǎn)竣工復(fù)蘇及光伏裝機放量驅(qū)動純堿供需進一步趨緊的背景下，純堿價格有望持續(xù)走強。建議關(guān)注年內(nèi)產(chǎn)能具備增量預(yù)期的遠興能源。
▍制冷劑：受進口配額削減影響，制冷劑市場R22年后單噸價格已從18000元上漲至19000元；R32年后持續(xù)挺價，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，目前其單噸利潤為-1687元，我們認(rèn)為隨著三月下游需求旺季來臨，產(chǎn)品價格有望向成本線持續(xù)回歸。推薦三代制冷劑產(chǎn)能占比較大，且同時擁有氟樹脂新增產(chǎn)能投放預(yù)期的永和股份，建議關(guān)注國內(nèi)三代制冷劑龍頭三美股份。
▍有機硅：有機硅中間體行業(yè)大幅擴容，DMC價格處于低位，外購原材料的企業(yè)盈利空間有望擴大。預(yù)計隨經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，有機硅需求將回暖。我們推薦高端化妝品材料、導(dǎo)熱界面材料逐漸放量的潤禾材料。
▍氣凝膠：2022年以來頭部石化企業(yè)氣凝膠需求放量，熱電行業(yè)采購意愿持續(xù)增強，儲能領(lǐng)域應(yīng)用有望推進。氣凝膠多領(lǐng)域放量，新能源汽車領(lǐng)域需求迫切。推薦具備一體化優(yōu)勢且氣凝膠產(chǎn)能規(guī)劃充足的晨光新材。
▍POE膠膜：光伏裝機高增速帶動膠膜需求高增長，雙玻及N型組件滲透率提升有望驅(qū)動POE膠膜需求增速快于行業(yè)。本周硅料價格暫穩(wěn)，光伏需求釋放預(yù)期仍向好。推薦POE工業(yè)化進展最快，乙烯二期項目持續(xù)推進的萬華化學(xué)，建議關(guān)注具備轉(zhuǎn)光膜先發(fā)優(yōu)勢的賽伍技術(shù)。
▍催化劑：在國內(nèi)化工品產(chǎn)能持續(xù)擴張的背景下，供應(yīng)鏈安全以及成本壓力為國產(chǎn)催化劑帶來發(fā)展機遇，看好行業(yè)的國產(chǎn)替代空間。推薦持續(xù)加碼新材料、移動源脫硝以及HPPO環(huán)氧丙烷主業(yè)迎來增量的中觸媒，建議關(guān)注茂金屬催化劑國內(nèi)領(lǐng)先，引進工藝包進軍POE新材料的鼎際得。
▍萃取法提鋰：隨著新能源快速發(fā)展，我國對于鋰資源的需求日益增多。我國鋰資源開采難度較大，為最大程度降低海外鋰資源的約束，拓展提鋰渠道，提升提鋰能力尤為重要。萃取法在沉鋰母液方面再做突破，新化股份和藍科鋰業(yè)簽署大規(guī)模的萃取法沉鋰鋰液實驗項目?？春幂腿》ㄔ谔徜嚪矫娴膽?yīng)用，建議關(guān)注新化股份。
▍鈉離子電池：近期首款鈉離子電池汽車成功亮相，對于鈉離子電池上車具有里程碑式意義。鈉電量產(chǎn)元年驅(qū)動新材料發(fā)展，看好鈉電池行業(yè)技術(shù)市場“0-1”的機會。推薦多氟多，建議關(guān)注圣泉集團、七彩化學(xué)。
▍鈣鈦礦材料：鈣鈦礦是新一代太陽能電池材料，其理論效率遠超晶硅電池，是目前業(yè)內(nèi)研發(fā)關(guān)注度最高的下一代光伏技術(shù)方向。雖然鈣鈦礦電池仍屬于產(chǎn)業(yè)化初期，但部分頭部鈣鈦礦企業(yè)實現(xiàn)了中試線生產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)企業(yè)將迎來快速發(fā)展。鈣鈦礦材料及其相關(guān)技術(shù)的有望實現(xiàn)“0-1”產(chǎn)業(yè)化突破，推薦萬潤股份，建
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