>> 浙商證券-生物股份(600201)點評報告：推出員工持股計劃，彰顯未來增長信心-230227
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
大小： |
737KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟維肖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點
事件：2月27日，公司發(fā)布公告，擬推出員工持股計劃授予董監(jiān)高、中層管理人員及核心骨干合計不超過3,300.16萬股，占總股比2.95%。員工持股計劃股票來源為公司利用自有資金回購的股份，本次員工持股計劃股票購買價格為5.8元/股，為本公告前20個交易日均價11.59元/股的50%。
三年鎖定期，業(yè)績考核目標(biāo)設(shè)置具備較好激勵效果。本次員工持股計劃鎖定期為首次授予標(biāo)的股票過戶后滿12/24/36個月，解鎖比例分別為40%/30%/30%。業(yè)績考核要求設(shè)置了目標(biāo)值為2023/24/25年扣非歸母凈利潤為3/4/5億元，以及觸發(fā)值為2023/24/25年扣非歸母凈利潤為2.7/3.6/4.5億元，當(dāng)考核年度實際值不低于目標(biāo)值時解鎖100%，不低于觸發(fā)值時解鎖90%，低于觸發(fā)值不解鎖。
綁定優(yōu)秀人才，保障公司持續(xù)發(fā)展。公司經(jīng)過口蹄疫苗激烈競爭后，營收增長與盈利水平均受到一定挑戰(zhàn)。隨著2019年公司總裁職位由張競?cè)温毢?，公司近兩年在財?wù)、銷售等方面引進(jìn)大量優(yōu)秀人才，逐步搭建起一支圍繞新任總裁的更年輕、更有拼勁的高管團(tuán)隊。為保障公司未來發(fā)展的持續(xù)性與團(tuán)隊的穩(wěn)定性，公司及時推出員工持股計劃。
下游需求復(fù)蘇與公司基本面拐點疊加。短期看，隨著養(yǎng)殖端盈利開始恢復(fù)，下游對疫苗產(chǎn)品的需求提速，隨著口蹄疫苗銷售價格的逐步趨穩(wěn)，口蹄疫苗盈利能力將拐點向上。另外公司發(fā)力非口蹄疫苗市場已取得成效，非口苗營收占比逐步提升至30%以上，將接力公司成長。
積極發(fā)力研發(fā)，致力打造mRNA疫苗研發(fā)平臺。此前公司擬定增募集資金布局mRNA疫苗的研發(fā)和產(chǎn)能建設(shè)，公司擁有可以從事非瘟疫苗研發(fā)活動的P3試驗室，mRNA疫苗是未來重要的疫苗研發(fā)趨勢，有望成為非洲豬瘟疫苗研發(fā)的潛在突破點。公司未來有望打造mRNA研發(fā)平臺，在口蹄疫苗、豬藍(lán)耳病疫苗、豬瘟疫苗等方面完成技術(shù)路線的升級。
盈利預(yù)測與估值：此次公司推出員工持股計劃，我們認(rèn)為，既顯示出管理層對公司未來發(fā)展的強(qiáng)大信心，同時也為公司的發(fā)展吸引和留住優(yōu)秀人才。預(yù)計公司2022/23/24年分別實現(xiàn)每股收益0.29/0.43/0.51元/股。公司歷史平均估值在33X左右，參考同行2021年P(guān)E估值均值在35.25X，我們認(rèn)為公司未來具有領(lǐng)先行業(yè)的增長優(yōu)勢，因此給予公司2023年凈利潤35X估值，公司合理市值為168億元，目標(biāo)價為15.05元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
?。?）研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；（2）下游景氣度恢復(fù)不及預(yù)期；（3）行業(yè)競爭繼續(xù)惡化.
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