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兩維度區(qū)分逆向投資策略下的基金經(jīng)理。根據(jù)逆向投資基金經(jīng)理的代表基金在個(gè)股和行業(yè)兩個(gè)維度將他們分為以下四類(lèi)：（1）追求勝率型：行業(yè)分散，個(gè)股分散；（2）行業(yè)逆向型：行業(yè)集中，個(gè)股分散；（3）個(gè)股逆向型：行業(yè)分散，個(gè)股集中；（4）追求賠率型：行業(yè)集中，個(gè)股集中。
　　收益方面，整體而言2021年之前緊跟指數(shù)，2021年后跑出明顯超額，熊市和震蕩市的行情下，逆向投資基金表現(xiàn)尤其突出。2018-2019年，四類(lèi)逆向投資基金走勢(shì)基本相同，從2020年初開(kāi)始出現(xiàn)業(yè)績(jī)反超。2021年2月開(kāi)始，市場(chǎng)從2020年的牛市轉(zhuǎn)變?yōu)檎鹗幨械臓顟B(tài)，而四類(lèi)逆向投資基金凈值依然維持強(qiáng)勁的上漲態(tài)勢(shì)。2021年追求賠率型逆向基金年化收益率為40.07%，追求勝率型為31.31%，相較于偏股基金指數(shù)均有16%以上的超額收益。在2022年市場(chǎng)景氣度不佳，經(jīng)濟(jì)下行嚴(yán)重的情形下，四類(lèi)逆向投資基金的凈值均高于偏股基金指數(shù)，其中追求勝率型和個(gè)股逆向型表現(xiàn)最優(yōu)，年化收益率分別為-5.15%和10.69%。整體而言，2018-2022年的收益表現(xiàn)中，追求賠率型和個(gè)股逆向型平均累計(jì)收益最高，分別是222.4%和210.0%，而基準(zhǔn)偏股基金指數(shù)的平均收益僅有131.4%。
　　回撤控制方面，“追求勝率型”逆向投資基金表現(xiàn)最佳。2018-2022年，“追求勝率型”基金的最大回撤最小，為23.14%，超額勝率最高，達(dá)52.72%。從超額信息比率來(lái)看，個(gè)股逆向型基金信息比率最高，達(dá)到8.84%，說(shuō)明這一類(lèi)型基金經(jīng)理獲得超額收益的能力較強(qiáng)。行業(yè)逆向型和追求賠率型基金在2018-2022年的最大回撤較高，超額勝率較低，超額信息比較低，表現(xiàn)一般。
　　不同類(lèi)型逆向投資基金持倉(cāng)分化明顯。
　　整體而言，2022Q4逆向投資基金兼顧價(jià)值與成長(zhǎng)，大幅減倉(cāng)交通運(yùn)輸、電力設(shè)備和電子，同時(shí)加倉(cāng)醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)和食品飲料等行業(yè)。
　　各類(lèi)型逆向投資基金持倉(cāng)風(fēng)格又有不同：
　　（1）追求勝率型：加倉(cāng)低估值股票進(jìn)行左側(cè)布局，同時(shí)賣(mài)出軍工、電子等周期性股票和利多出盡的交運(yùn)行業(yè)，降低組合風(fēng)險(xiǎn)，具有明顯的逆向風(fēng)格。
　?。?）行業(yè)逆向型：投資偏向價(jià)值，加倉(cāng)公用事業(yè)、銀行，減持周期，同時(shí)對(duì)疫情修復(fù)鏈做了獲利了結(jié)，減持較多。
　　（3）個(gè)股逆向型：在該行業(yè)減持的情況下，在個(gè)股加倉(cāng)幅度上依然位居前列（前5大加倉(cāng)個(gè)股所在行業(yè)均進(jìn)行了減倉(cāng)），從側(cè)面印證了此類(lèi)基金個(gè)股選擇較為集中，而行業(yè)配置較為分散的特點(diǎn)。
　?。?）追求賠率型：繼續(xù)避開(kāi)熱門(mén)行業(yè)，個(gè)股增持或減持幅度較大，集中加倉(cāng)家電、醫(yī)藥、建筑裝飾和有色金屬，符合此類(lèi)基金的特點(diǎn)：個(gè)股集中，行業(yè)集中。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.未來(lái)變化風(fēng)險(xiǎn)；2.模型假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)；3.模型估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。