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年初以來，板塊領(lǐng)先于大盤：本周化工（申萬）行業(yè)指數(shù)漲幅為0.79%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅為-0.83%，滬深300指數(shù)上漲0.66%，上證綜指上漲1.34%，化工（申萬）板塊落后大盤-0.54個(gè)百分點(diǎn)。2022年初至今，化工（申萬）行業(yè)指數(shù)上漲幅度為10.00%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲幅度為3.50%，滬深300指數(shù)上漲幅度為4.89%，上證綜指上漲幅度為5.76%，化工（申萬）板塊領(lǐng)先大盤4.24個(gè)百分點(diǎn)。
　　事件：1）2月20日，發(fā)改委、工信部等14個(gè)部分發(fā)布《關(guān)于做好2023年春耕化肥保供穩(wěn)價(jià)工作的通知》，其中提到，湖北、貴州、云南等磷礦石產(chǎn)出大省要全面清理廢除限制磷礦石全國流通的政策；2）據(jù)觀磷肥數(shù)據(jù)，2月中上旬四川磷礦石率先上調(diào)了40-50元后，貴州磷礦石交易價(jià)格跟漲30-40元，本次報(bào)價(jià)又再次調(diào)漲20元。開陽地區(qū)28%車板價(jià)報(bào)價(jià)上漲20元至1020元/噸，30%車板報(bào)價(jià)后續(xù)有跟漲可能。福泉地區(qū)28%車板報(bào)價(jià)上漲20元至1020元/噸。進(jìn)口埃及磷礦28%品位報(bào)價(jià)上漲5美金至120美元/噸CFR以上。
　　點(diǎn)評：
　　春耕行情短期提振需求，緊供需或延續(xù)漲價(jià)趨勢。目前國內(nèi)磷復(fù)肥市場處于春耕備肥旺季，短期需求激增對原料價(jià)格或有一定提振，但磷礦石全國流通的解封一定程度上會抑制春耕行情對上游磷礦石原料價(jià)格的持續(xù)推動，所以我們認(rèn)為，磷礦石漲價(jià)的核心原因來源于市場對磷礦石全年緊供需格局的預(yù)期。
　　新能源拉動濕法凈化酸需求，產(chǎn)能釋放在即促使磷礦緊缺。受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，鋰電池的極大市場需求催生了全國對磷酸鐵材料的加速布局，而作為穩(wěn)定高效的原材料，濕法凈化酸也被企業(yè)紛紛布局，在2023年將迎來產(chǎn)能釋放。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，2023年濕法凈化酸新增產(chǎn)能為111.2萬噸，其中興發(fā)集團(tuán)10萬噸、湖北宜化16.2萬噸、洋豐楚元25萬噸、湖北大峪口5萬噸、川恒股份10萬噸、大地云天10萬噸、新都化工35萬噸。相比于普通磷酸，濕法凈化酸對磷礦品味要求更高，故生產(chǎn)中使用的單噸磷礦石消耗也更大，據(jù)卓創(chuàng)資訊，生產(chǎn)一噸普通磷酸需消耗磷礦石2.7噸，而據(jù)云天化生產(chǎn)一噸工業(yè)級磷酸的單耗為3.7噸。若假設(shè)以云天化生產(chǎn)工業(yè)級磷酸的3.7噸單耗測算，2023年111.2萬噸的新增濕法凈化酸產(chǎn)能將拉動400萬噸以上的磷礦石需求，供需邊際仍將趨緊。近年來安全環(huán)保趨嚴(yán)，小磷礦加速出清，新建磷礦從建設(shè)到正式投產(chǎn)需要4-5年，疊加需求端磷肥需求剛性、濕法凈化磷酸拉動明顯，磷礦石供需緊平衡下，看好磷礦石價(jià)格景氣維持，看好一體化磷化工和具備磷礦成長性的企業(yè)。
　　短期旺季來臨，磷肥價(jià)格回暖。據(jù)百川盈孚，進(jìn)入Q1磷肥行業(yè)開工率季節(jié)性提升，今年1月，磷酸一銨和磷酸二銨的開工率分別為47.23%和52.1%，環(huán)比+3.37%和1.94%。庫存方面，截至2023年2月24日，磷酸一銨和磷酸二銨的行業(yè)庫存分別為20.38萬噸和22.74萬噸，環(huán)比-4.23%和-10.96%。磷酸一銨市場均價(jià)3356元/噸，年同比+11.27%；磷酸二銨市場均價(jià)3798元/噸，年同比+8.36%，化肥價(jià)格已底部回暖，隨春耕景氣即將到來以及法檢政策存在調(diào)整的可能，我們看好磷肥復(fù)蘇延續(xù)。
　　價(jià)格漲幅居前品種：鹽酸(23.08%)、苯胺(12.79%)、異丁醛(9.35%)、丙酮(6.36%)、雙氧水(27.5%)(5.15%)。產(chǎn)品價(jià)格跌幅居前品種：正丁烷(-13.10%)、丙烷(CFR華東)(-13.10%)、固體燒堿(99%片堿,華東)(-11.63%)、烯草酮(-10.71%)、液體燒堿(32%離子膜,華北)(-9.48%)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)誤差，宏觀經(jīng)濟(jì)波動。