>> 中泰證券-食品飲料行業(yè)周思考(第8周)：高檔酒調(diào)整即買入，啤酒高端化大力推進(jìn)-230226
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
大?。?/td>
| 931KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
范勁松,熊欣慰,何長(zhǎng)天 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
白酒：本周我們走訪了貴州茅臺(tái)公司以及參加了?？谂e辦的2023年酒業(yè)創(chuàng)新與投資大會(huì)，參會(huì)者的質(zhì)量和數(shù)量超預(yù)期。我們認(rèn)為，酒業(yè)消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)，帶動(dòng)酒業(yè)創(chuàng)新的積極性，龍頭企業(yè)穩(wěn)中求進(jìn)，中小品牌躍躍欲試，嘗試新的突破。而在一年之前，類似的會(huì)議參與度低，更別提創(chuàng)新或者打造新品牌。我們堅(jiān)信，消費(fèi)場(chǎng)景的修復(fù)有望再度帶領(lǐng)白酒板塊的上漲。
1）貴州茅臺(tái)：穩(wěn)增長(zhǎng)與創(chuàng)新性并行。批價(jià)方面，本周整體批價(jià)有所上行，根據(jù)今日酒價(jià)信息，本周整箱茅臺(tái)批價(jià)2995元，散瓶批價(jià)略下滑至2755元左右，整箱批價(jià)上行主要系春節(jié)期間動(dòng)銷較快同時(shí)廠商發(fā)貨節(jié)奏控制，目前庫(kù)存水平較低，渠道反饋目前庫(kù)存水平約在20天左右；非標(biāo)系列批價(jià)穩(wěn)定，1935產(chǎn)品批價(jià)穩(wěn)定在1160元左右，精品茅臺(tái)批價(jià)穩(wěn)定在3320元，兔年生肖酒批價(jià)穩(wěn)定在3750元；公司今年在金融創(chuàng)新以及產(chǎn)品創(chuàng)新方面均持續(xù)發(fā)力，噸酒價(jià)格有望繼續(xù)保持大個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)，全年穩(wěn)增長(zhǎng)可期，確定性增長(zhǎng)稀缺的當(dāng)下，茅臺(tái)有望給更高的估值，重申“買入”。
2）五糧液：批價(jià)拐點(diǎn)，放量及改革值得期待。根據(jù)渠道反饋，經(jīng)銷商層面庫(kù)存約1個(gè)月左右，目前批價(jià)維持965元左右，從合同任務(wù)進(jìn)度來(lái)看，目前發(fā)貨進(jìn)度約30%，打款進(jìn)度較發(fā)貨更快，經(jīng)銷商對(duì)于批價(jià)上行存在信心；隨著消費(fèi)場(chǎng)景的修復(fù)，五糧液有望進(jìn)入量?jī)r(jià)齊升的階段，考慮到公司的估值不貴并且有改革的預(yù)期，持續(xù)大力推薦；
3）瀘州老窖：穩(wěn)扎穩(wěn)打，步步為營(yíng)。上周開始公司開始實(shí)行1952產(chǎn)品配額制，預(yù)計(jì)上半年投放量限定為配額總量50%以內(nèi)，并對(duì)于計(jì)劃內(nèi)52度500ml產(chǎn)品計(jì)劃外提價(jià)40元/瓶，3月20日起對(duì)52度500ml瀘州老窖1952經(jīng)銷客戶計(jì)劃內(nèi)結(jié)算價(jià)格上調(diào)20元/瓶，保證金調(diào)整為60元/瓶。站在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)計(jì)約1.5個(gè)月左右，高度國(guó)窖批價(jià)穩(wěn)定在900元左右。渠道反饋當(dāng)前回款進(jìn)度在50%左右，未來(lái)幾天內(nèi)回款進(jìn)度可能會(huì)提升到70%，主要是動(dòng)銷表現(xiàn)較好以及經(jīng)銷商對(duì)于廠商停止發(fā)貨后提價(jià)存在預(yù)期；考慮到高檔酒的確定性以及公司優(yōu)秀的管理能力，重申買入；
酒鬼酒：2月23日公司于深圳召開年度馥郁大會(huì)，公司從模式改革、費(fèi)用改革、管理改革、專賣店改革等多方面闡明了酒鬼酒公司未來(lái)的工作方向，從模式改革和費(fèi)用改革來(lái)看，酒鬼酒會(huì)將更多的費(fèi)用直接落到消費(fèi)者培育和文化建設(shè)上面，通過良好的價(jià)格管理、費(fèi)用管理，加大動(dòng)銷力度和更多的BC聯(lián)動(dòng)來(lái)幫助經(jīng)銷商賺錢；從管理改革來(lái)看，酒鬼酒將堅(jiān)定不移實(shí)施“雙高雙控”策略，即“高價(jià)值、高利潤(rùn)，控好市場(chǎng)，控好價(jià)格”；專賣店改革將成為酒鬼酒2023年工作的重中之重，專賣店并不會(huì)與渠道客戶分銷量，而是作為渠道的重要補(bǔ)充，有利于快速將市場(chǎng)做大做強(qiáng)。
口子窖：2月21日，以“自然兼香·非同凡享”為主題的口子窖兼系列新品上市發(fā)布會(huì)在合肥盛大舉行，兼系列“兼10、兼20、兼30”三款新品主體基酒自然儲(chǔ)存5-10年以上，再添加地下陶壇窖藏10-30年以上的不同風(fēng)格的調(diào)味酒，成就了兼系列“三香五味，馥郁幽雅”的高端品味。兼系列是口子窖走向全國(guó)的戰(zhàn)略產(chǎn)品”“兼系列的上市一要實(shí)現(xiàn)品類的創(chuàng)新引領(lǐng)，成為中國(guó)兼香高端白酒第一品牌；二要實(shí)現(xiàn)品質(zhì)的創(chuàng)新引領(lǐng)，滿足消費(fèi)者對(duì)美好生活的高品質(zhì)追求；三要實(shí)現(xiàn)品牌的創(chuàng)新引領(lǐng)，打造口子窖品牌的高端調(diào)性，贏得文化歸屬和品牌認(rèn)同。
中炬高新：公司高管或出現(xiàn)波動(dòng)，期待股權(quán)問題加速解決。公司公告副總經(jīng)理張衛(wèi)華、朱洪濱因涉嫌嚴(yán)重違法，經(jīng)廣東省監(jiān)察委員會(huì)批準(zhǔn)，中山市監(jiān)察委員會(huì)對(duì)兩人立案調(diào)查并實(shí)施留置。張衛(wèi)華過去曾擔(dān)任美味鮮子公司董事長(zhǎng)，負(fù)責(zé)整體調(diào)味品業(yè)務(wù)，現(xiàn)主要負(fù)責(zé)管理美味鮮營(yíng)銷工作，若后續(xù)出現(xiàn)人事出現(xiàn)變動(dòng)可能導(dǎo)致調(diào)味品業(yè)務(wù)發(fā)展經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)波動(dòng)。經(jīng)過2022年調(diào)整，公司調(diào)味品業(yè)務(wù)持續(xù)呈現(xiàn)向上經(jīng)營(yíng)勢(shì)頭，銷售團(tuán)隊(duì)和經(jīng)銷商積極性明顯提升。目前公司大股東和二股東持股比例接近，期待后續(xù)股權(quán)問題加速解決后，公司經(jīng)營(yíng)層面理順，基本面持續(xù)向上。目前對(duì)應(yīng)2023年調(diào)味品業(yè)務(wù)PE為35倍左右，具備較高安全邊際，建議積極關(guān)注后續(xù)股權(quán)變動(dòng)。
絕味食品：同店良性修復(fù)，期待成本改善。1月受益于疫情放開及節(jié)慶需求修復(fù)，公司同店保持了良性增長(zhǎng)趨勢(shì)，2月預(yù)計(jì)延續(xù)良性修復(fù)，同店同比預(yù)計(jì)仍保持了個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。同時(shí)今年疫情管控放開，人流恢復(fù)，公司開店重心有望重回上線城市及高勢(shì)能點(diǎn)位，從而帶動(dòng)平均門店收入增長(zhǎng)。疊加公司穩(wěn)健開店規(guī)劃，預(yù)計(jì)全年完成股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)確定性較高。成本端短期來(lái)看，由于春節(jié)期間供需不平衡導(dǎo)致鴨副凍品價(jià)格環(huán)比上漲明顯，但我們預(yù)計(jì)供需缺口系短期現(xiàn)象，后續(xù)不具備大幅上漲基礎(chǔ)，且公司為平抑成本波動(dòng)保有理性庫(kù)存，短期成本上漲對(duì)公司業(yè)績(jī)影響有限。目前鴨副價(jià)格處于近幾年高位，若后續(xù)出現(xiàn)回落，有望推動(dòng)公司利潤(rùn)加速釋放。
啤酒：2022年全球啤酒需求回暖，高端化持續(xù)推進(jìn)。（1）珠江啤酒發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.28億元，同比增長(zhǎng)8.60%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.98億元，同比增長(zhǎng)-2.13%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)5.32億元，同比增
|
|
