久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本周觀點(diǎn)：上周食品飲料板塊呈現(xiàn)短期調(diào)整。上周CS食品飲料跌幅1.59%，在中信一級(jí)行業(yè)中位列最后一名，其中CS白酒跌幅2.21%，板塊呈現(xiàn)一定調(diào)整，舍得酒業(yè)（-5.80%）、酒鬼酒（-5.22%）、洋河股份（-4.34%）、山西汾酒（-4.12%）調(diào)整幅度較大，順鑫農(nóng)業(yè)（+13.17%）、口子窖（+10.37%）漲幅靠前。此前市場(chǎng)對(duì)于宴席等場(chǎng)景復(fù)蘇的預(yù)期已較為充分，線下人口流動(dòng)帶動(dòng)白酒消費(fèi)場(chǎng)景較快恢復(fù)，春節(jié)旺季渠道反饋較為樂觀，估值水平有所抬升。當(dāng)前進(jìn)入行業(yè)傳統(tǒng)淡季，一季度業(yè)績(jī)尚未兌現(xiàn)，板塊逐漸進(jìn)入消化此前樂觀預(yù)期的階段，特別是部分全國(guó)化擴(kuò)張的次高端酒企，而之前市場(chǎng)關(guān)注度和估值較低的標(biāo)的漲幅相對(duì)較高。
　　從重點(diǎn)公司反饋來看，酒企在維護(hù)價(jià)盤穩(wěn)定、管理市場(chǎng)秩序、消費(fèi)者培育等方面措施較為積極。洋河股份2月19日召開年度工作大會(huì)，提出做強(qiáng)“二次創(chuàng)業(yè)”的第二階段、做優(yōu)“二次騰飛”的第二曲線，公司22年銷售維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，省外河南、山東、江西、安徽、湖北、河北、北京等重點(diǎn)市場(chǎng)增幅較高。23年春節(jié)若剔除前期疫情感染影響，整體表現(xiàn)較好，夢(mèng)6+暫停接收新訂單。酒鬼酒2月23日召開年度馥郁大會(huì)，副總經(jīng)理王哲提出23年堅(jiān)持打造文化白酒第一品牌的戰(zhàn)略，以及做牢基地、做強(qiáng)高地、深度消費(fèi)者培育的三個(gè)重點(diǎn)工作，強(qiáng)調(diào)恢復(fù)產(chǎn)品價(jià)格、加快動(dòng)銷速度、修復(fù)渠道利潤(rùn)，紅壇打造21個(gè)樣板市場(chǎng)，內(nèi)參以消費(fèi)者為中心強(qiáng)化C端運(yùn)營(yíng)，酒鬼建立消費(fèi)者培育閉環(huán)，并且在費(fèi)用/管理/產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)/專賣店等方面提出改革措施，同時(shí)發(fā)布相關(guān)新品。
　　行業(yè)向好趨勢(shì)延續(xù)，關(guān)注后續(xù)利潤(rùn)彈性釋放。我們認(rèn)為行業(yè)整體復(fù)蘇趨勢(shì)延續(xù)，且酒企的積極運(yùn)作、較強(qiáng)的操盤能力增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，節(jié)后宴席聚飲等場(chǎng)景恢復(fù)趨勢(shì)有望在三四月份延續(xù)，商務(wù)活動(dòng)恢復(fù)相比宴席較慢，有望在三月后逐步復(fù)蘇。一季報(bào)為驗(yàn)證動(dòng)銷的重要窗口期，估計(jì)動(dòng)銷表現(xiàn)優(yōu)于報(bào)表表現(xiàn)，茅五瀘汾以及勢(shì)頭較好的區(qū)域龍頭如今世緣、古井貢酒、迎駕貢酒等業(yè)績(jī)或相對(duì)出色，渠道端繼續(xù)去化庫(kù)存，特別庫(kù)存相對(duì)偏高的次高端酒企。下半年伴隨經(jīng)濟(jì)環(huán)境和整體需求逐漸恢復(fù)，動(dòng)銷將繼續(xù)改善，酒企間分化、向一線頭部品牌集中的趨勢(shì)延續(xù)，除頭部企業(yè)之外，建議關(guān)注酒企層面利潤(rùn)彈性的釋放，例如產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、費(fèi)效比有提升空間的公司。
　　投資建議：我們維持當(dāng)下的配置思路：（1）場(chǎng)景的修復(fù)、經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是確定的，但是經(jīng)濟(jì)完全恢復(fù)到疫情前的時(shí)間周期是不確定性的。所以，我們建議投資者圍繞需求最穩(wěn)定、抗風(fēng)險(xiǎn)能力最強(qiáng)、競(jìng)爭(zhēng)格局最優(yōu)的賽道布局，首選高端白酒貴州茅臺(tái)、五糧液和瀘州老窖；（2）場(chǎng)景的恢復(fù)提供較大的經(jīng)營(yíng)彈性，重點(diǎn)關(guān)注次高端白酒，首推標(biāo)的為舍得酒業(yè)；（3）消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)的預(yù)期下，大眾品依然可圍繞門店+供應(yīng)鏈展開，核心推薦標(biāo)的是絕味食品、安井食品、立高食品。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本波動(dòng)，食品安全問題，競(jìng)爭(zhēng)加劇。