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市場(chǎng)表現(xiàn)：（1）食品飲料板塊：本周食品飲料板塊較上周收盤(pán)下跌1.75%，較上證綜指下跌3.09pct，較滬深300指數(shù)下跌2.41pct，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)板塊中排名30位。（2）細(xì)分板塊：本周所有子版塊多數(shù)下跌，啤酒、白酒和食品加工跌幅居前，分別下跌2.53%、2.16%和1.33%。僅有休閑食品上漲，漲幅為0.47%。本周各板塊PE（TTM）多數(shù)下跌。年初至今，調(diào)味發(fā)酵品和休閑食品上漲，其余板塊均下跌。（3）個(gè)股方面：本周漲幅前三名為順鑫農(nóng)業(yè)、口子窖和麥趣爾，分別上漲13.2%、10.4%和7.7%。跌幅前三為*ST西發(fā)、海南椰島和金達(dá)威，分別下跌10.5%、9.5%和7.7%。
　　白酒：關(guān)注Q1，抓確定性。一方面，春節(jié)、春節(jié)后宴席及商務(wù)場(chǎng)景表現(xiàn)較優(yōu)，但另一方面，從實(shí)際業(yè)績(jī)角度，因1月存在部分疫情二次沖擊、前期庫(kù)存影響，謹(jǐn)慎看待Q1業(yè)績(jī)，同時(shí)因次高端受到?jīng)_擊更大，高端酒、地產(chǎn)酒望表現(xiàn)相對(duì)較好，關(guān)注Q1業(yè)績(jī)望超預(yù)期的標(biāo)的，包括五糧液、洋河、口子窖等。從一年維度來(lái)看，場(chǎng)景復(fù)蘇主邏輯下，目前白酒板塊基本面動(dòng)銷(xiāo)的表現(xiàn)正在從兩端（高端宴請(qǐng)送禮、低端自飲場(chǎng)景）向中端（次高端宴席場(chǎng)景）演繹，預(yù)計(jì)在Q2的低基數(shù)情況下，次高端恢復(fù)節(jié)奏有望加快；并且高端酒望貫穿全年。目前建議關(guān)注貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、古井貢酒、洋河股份、迎駕貢酒等。
　　非白酒食飲觀(guān)點(diǎn)：關(guān)注零食、速凍及預(yù)制菜。（1）零食龍頭迎變革持續(xù)看好。目前零食賽道因近十年消費(fèi)渠道持續(xù)變革，導(dǎo)致白牌以及渠道型龍頭占盡先機(jī)，行業(yè)集中度持續(xù)下降。目前正在進(jìn)入生產(chǎn)型龍頭逐步替代渠道型龍頭的過(guò)程中，我們預(yù)計(jì)該過(guò)程可能持續(xù)3-5年。行業(yè)核心龍頭鹽津鋪?zhàn)右约皠抛惺称肪ㄟ^(guò)一年左右的產(chǎn)品改革，逐步打開(kāi)渠道空間，持續(xù)看好。（2）關(guān)注速凍及預(yù)制菜長(zhǎng)期趨勢(shì)。短期來(lái)看，一方面春節(jié)備貨較往年更早開(kāi)啟，另一方面安井食品、三全食品等發(fā)布部分產(chǎn)品提價(jià)通知，行業(yè)有望充分受益短期疫情優(yōu)化；長(zhǎng)期來(lái)看，因便利性、標(biāo)準(zhǔn)化剛需、地域保護(hù)（較遠(yuǎn)區(qū)域需重新建廠(chǎng)建渠道），結(jié)合冷鏈物流運(yùn)力提升，B端滲透率提升長(zhǎng)期趨勢(shì)不可逆。較低的教育成本疊加短期成本回落，C端盈利穩(wěn)健。預(yù)制菜板塊投入產(chǎn)出比高于其他新消費(fèi)行業(yè)，目前仍處初期，重點(diǎn)關(guān)注。關(guān)注安井食品、絕味食品、味知香、千味央廚、立高食品等。
　　投資建議：重點(diǎn)關(guān)注白酒公司有貴州茅臺(tái)、山西汾酒、古井貢、洋河、迎駕貢等；重點(diǎn)關(guān)注的非白酒公司有鹽津鋪?zhàn)印抛惺称?、安井食品、味知香、千味央廚等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響；原材料價(jià)格的影響；競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響；消費(fèi)需求的影響。