>> 中泰證券-當(dāng)前經(jīng)濟與政策思考：出口什么時候見底-230227
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
大?。?/td>
| 1299KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
楊暢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
去年下半年以來，中國、越南、韓國等亞洲經(jīng)濟體的出口增速均呈現(xiàn)出了明顯回落。
對于出口回落的原因，有以下幾點討論：
第一，全球經(jīng)濟指標(biāo)盡管有所下降，但還處在高位，主要經(jīng)濟體的消費需求存在較強韌性，出口回落或難用需求不足來解釋；
第二，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的制造業(yè)PMI處在低位，代表生產(chǎn)偏弱，并未出現(xiàn)類“國內(nèi)大循環(huán)”的情況，對海外的供應(yīng)仍有所依賴；
第三，海外庫存仍在高位有待消化，對其進口需求造成拖累，后續(xù)庫存回落情況或是觀察出口回升時點的重要指標(biāo)。
借鑒歷史規(guī)律，美國耐用品批發(fā)商庫存量的增速轉(zhuǎn)負(fù)與中國出口增速的抬升時間點較為一致，那么前者回落的斜率，是當(dāng)前判斷出口何時抬升的重要變量，其影響因素包括美國就業(yè)人口增量帶來的居民收入增量、財政補貼退坡帶來的居民消費意愿下降以及美聯(lián)儲貨幣政策節(jié)奏等，需要同步進行觀察。
根據(jù)我們的推算，在不同情景假設(shè)下，美國耐用品批發(fā)商庫存量的增速落至0以下的時間或處在2023年11月份-2024年7月份這一區(qū)間內(nèi)，對應(yīng)中國出口增速屆時出現(xiàn)抬升，其中中性情景為2024年2月份。
風(fēng)險提示事件：1、政策變動風(fēng)險。2、出口增速的推算基于一定的假設(shè)以及公開歷史數(shù)據(jù)的歸納分析，相關(guān)結(jié)論具有一定的局限性，僅供參考。
|
|
