>> 東吳證券-金博股份(688598)2022年業(yè)績快報點評：2022年業(yè)績承壓，靜待熱場價格筑底企穩(wěn)-230228
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
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| 608KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周爾雙 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績快報。
投資要點
2022年業(yè)績承壓，主要系調(diào)整熱場售價所致：2022年公司營收14.5億元，同比+8%，歸母凈利潤5.5億，同比+10%，扣非歸母凈利潤2.96億元，同比-36%，剔除股份支付和可轉(zhuǎn)債利息費用后的扣非歸母凈利潤為3.9億元，同比-28%。2022Q4單季實現(xiàn)營收3.0億，同比-33%，環(huán)比+1%；歸母凈利潤為0.5億元，同比-68%，環(huán)比-58%；扣非歸母凈利潤0.15億元，同比-90%，環(huán)比-73%。
公司為優(yōu)化競爭格局，2022年開始主動降低熱場價格換取長期市占率：根據(jù)我們的測算，2022Q4出貨700噸，單噸價格約43萬元，剔除股份支付和可轉(zhuǎn)債利息影響的扣非凈利約3.6萬元/噸，再剔除保險費用支出影響后的扣非凈利潤約7.2萬元/噸，主要系公司為優(yōu)化競爭格局，2022年開始主動降低熱場價格換取長期市占率，同時受高價碳纖維影響。我們認(rèn)為2023Q1熱場價格35萬元/噸有望見底企穩(wěn)，已接近熱場尾部廠商的成本線，有望出清部分落后產(chǎn)能，未來隨著碳纖維價格回落、單爐產(chǎn)量提高和良率提升，公司單噸利潤有望企穩(wěn)。
長期看好碳基復(fù)合材料龍頭平臺化布局：（1）碳陶剎車盤：通過不斷優(yōu)化產(chǎn)品成本，提供不同性能等級的碳陶剎車盤，已滿足主機廠不同車型的要求，現(xiàn)已收到4個定點通知并開始小批量交付，公司目前年產(chǎn)能約10萬盤并在積極擴大產(chǎn)能；（2）鋰電池負(fù)極材料：代加工產(chǎn)線正加快建設(shè)進度，全年出貨約5-6萬噸，公司與多家相關(guān)公司持續(xù)溝通中，預(yù)計2023Q1陸續(xù)有產(chǎn)能釋放。（3）氫能領(lǐng)域：氫氣制備與碳紙目前處于產(chǎn)線投建階段。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計2022-2024年公司的歸母凈利潤為5.5（原值6.5，下調(diào)18%）/8.8/11.5億元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為37/23/18X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：競爭格局惡化。
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