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事件:
　　公司發(fā)布2022Q4財(cái)報(bào)和全年財(cái)報(bào)。2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收290億元，YOY-5%，2022Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收76億元，YOY+3%。2022年凈利潤(rùn)/Non-GAAP凈利潤(rùn)分別為-1/13億元，YOY+98%/+129%，凈利潤(rùn)率/Non-GAAP凈利潤(rùn)率為-0.5%/4.4%，同比增長(zhǎng)20 pct/19 pct。2022Q4，凈利潤(rùn)/Non-GAAP凈利潤(rùn)分別為3/9億元，YOY+117%/+185%，凈利潤(rùn)率/Non-GAAP凈利潤(rùn)率為4%/11%，均環(huán)比增長(zhǎng)9 pct。
　　投資要點(diǎn):
　　高品質(zhì)內(nèi)容帶動(dòng)訂閱用戶數(shù)快速增長(zhǎng)，會(huì)員營(yíng)收增幅明顯，首次實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)盈利，降本增效效果顯著。公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收290億元，YOY-5%，會(huì)員收入177.1億元，YOY+6%；內(nèi)容成本165億元，YOY-20%；營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)13.1億元，自2015年起首次轉(zhuǎn)負(fù)為正。
　　爆款劇集持續(xù)輸出能力強(qiáng)，自制綜藝亮眼，批量化生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)原創(chuàng)內(nèi)容能力顯著提升。根據(jù)云合數(shù)據(jù)，2022年劇集正片有效播放1190億次，在全網(wǎng)劇集中占39%。優(yōu)質(zhì)內(nèi)容頻出，2022年《人世間》、《蒼蘭訣》、《卿卿日常》等陸續(xù)強(qiáng)勢(shì)出圈，迷霧劇場(chǎng)口碑回溫，2023Q1《狂飆》全網(wǎng)爆火；綜N代熱度口碑穩(wěn)健，《一年一度喜劇大賽2》、《萌探探探案2》、《中國(guó)說(shuō)唱巔峰對(duì)決》等廣告招商亮眼。原創(chuàng)內(nèi)容生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)進(jìn)入正循環(huán)，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的穩(wěn)定供應(yīng)推動(dòng)用戶增長(zhǎng)，提高運(yùn)營(yíng)效率以及盈利能力，進(jìn)一步支持優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的生產(chǎn)。
　　投資建議：公司較好的完成了2022年的戰(zhàn)略目標(biāo)“降本增效，開(kāi)源節(jié)流，實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)層面盈虧平衡”。2023年公司目標(biāo)是“高質(zhì)量增長(zhǎng)”，即實(shí)現(xiàn)收入和運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，將繼續(xù)聚焦發(fā)展愛(ài)奇藝的核心主業(yè)，同時(shí)理性投入新業(yè)務(wù)；專注于加大頭部?jī)?nèi)容投入，保持高品質(zhì)且多樣化的內(nèi)容組合；在確保效率的前提下，適當(dāng)加大市場(chǎng)投入。我們認(rèn)為長(zhǎng)視頻是剛性內(nèi)容需求，看好長(zhǎng)視頻中長(zhǎng)期發(fā)展空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，廣告市場(chǎng)恢復(fù)不及預(yù)期，內(nèi)容制作及播放效果不及預(yù)期，用戶獲取、留存及向付費(fèi)會(huì)員轉(zhuǎn)化不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，社會(huì)輿論，行業(yè)監(jiān)管及政策風(fēng)險(xiǎn)等。