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事件：
　　中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)公布了2023年1月挖掘機(jī)銷量數(shù)據(jù)。2023年1月納入統(tǒng)計(jì)的26家主機(jī)制造企業(yè)挖掘機(jī)共計(jì)銷售10443臺(tái)，同比下降33.09%；其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量3437臺(tái)，同比下降58.50%；出口銷量7006臺(tái)，同比下降4.35%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　1月挖機(jī)內(nèi)銷降幅較大。2023年1月，挖掘機(jī)銷量10443臺(tái)，同比下降33.09%，環(huán)比下降38.09%；國(guó)內(nèi)銷量3437臺(tái)，同比下降58.50%，環(huán)比下降44.12%。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)銷量降幅較大主要是春節(jié)假期、12月疫情影響下游基建項(xiàng)目開工率，疊加非道路機(jī)械國(guó)三切換國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)在2022年11月提前預(yù)支國(guó)內(nèi)需求導(dǎo)致，預(yù)計(jì)在一定程度上將影響2023Q1挖機(jī)銷量。
　　1月挖機(jī)出口增速放緩，出口占比創(chuàng)新高。2023年1月，挖機(jī)出口銷量為7006臺(tái)，同比下降4.35%，環(huán)比下降34.63%，占總銷量的67.09%，創(chuàng)歷史新高。挖機(jī)出口銷量自2015年7月以來(lái)保持同比正增長(zhǎng)，尤其后疫情時(shí)代挖機(jī)出口銷量持續(xù)高增，主要系國(guó)內(nèi)主機(jī)廠商的長(zhǎng)期海外布局策略顯成效，疊加海外需求增加及高性價(jià)比等因素導(dǎo)致。我們認(rèn)為2023年1月挖機(jī)出口增速轉(zhuǎn)負(fù)，主要是高基數(shù)疊加海外經(jīng)濟(jì)下行等因素導(dǎo)致。隨著海外部分地區(qū)衰退預(yù)期不斷發(fā)酵，預(yù)計(jì)需求將逐漸放緩。
　　2023年1月新增一般債券加速發(fā)行。2022年12月，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)商品房累計(jì)銷售面積、累計(jì)竣工面積、累計(jì)施工面積等數(shù)據(jù)仍處于探底狀態(tài)，房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比呈下降趨勢(shì)，為-8.40%，同比下降13.40pct，環(huán)比下降0.10pct。12月基建固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比為11.52%，同比提升11.31pct，環(huán)比下降0.13pct，呈上升趨勢(shì)。2023年1月，信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，企業(yè)部門貸款為46800億元，同比增加13200億元，環(huán)比增加34163億元，其中短期貸款為15100億元，同比增加5000億元，環(huán)比增長(zhǎng)15516億元；中長(zhǎng)期貸款為35000億元，同比增加14000億元，環(huán)比增加22890億元，創(chuàng)歷史新高。我們認(rèn)為工程機(jī)械下游行業(yè)的融資需求將拉動(dòng)企業(yè)中長(zhǎng)期貸款，助力基建、房地產(chǎn)投資增加。此外，2023年1月，新增一般債券、新增專項(xiàng)債券發(fā)行金額分別為1346億元、4912億元，分別同比增長(zhǎng)35.55%、1.40%，分別占提前批額度的31.16%、22.43%。新增地方政府債券的加速發(fā)行將助力基建行業(yè)景氣度回升，有望拉動(dòng)工程機(jī)械需求。
　　投資建議：2023年新增地方政府債券加速發(fā)行，助力基建項(xiàng)目開工率提升，有望拉動(dòng)工程機(jī)械銷量。2023年隨著房地產(chǎn)政策寬松預(yù)期不斷增強(qiáng)，行業(yè)景氣度將回升，預(yù)計(jì)對(duì)工程機(jī)械需求有望邊際改善。建議關(guān)注：三一重工（600031）、徐工機(jī)械（000425）、中聯(lián)重科（000157）、柳工（000528）、恒立液壓（601100）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）若基建/房地產(chǎn)投資不及預(yù)期，工程機(jī)械需求減弱；（2）若專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度放緩或發(fā)行金額不及預(yù)期，下游項(xiàng)目開工數(shù)量將會(huì)減少，工程機(jī)械需求趨弱；（3）若海外市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品需求減少，將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)企業(yè)業(yè)績(jī)承壓；（4）若原材料價(jià)格大幅上漲，業(yè)內(nèi)企業(yè)業(yè)績(jī)將面臨較大壓力。