>> 中郵證券-交通運輸行業(yè)周報：快遞長期配置價值凸顯，航司修復加快-230228
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
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| 1687KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
魏大朋 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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核心觀點
快遞物流：1月件量同比下滑，行業(yè)分化加劇。順豐、韻達、圓通、申通快遞業(yè)務量同比分別+3.24%、-33.99%、-15.65%、-18.50%，環(huán)比分別-17.21%、-33.33%、-29.63%、-30.58%。1月份受春節(jié)影響行業(yè)營收普遍下滑，在疫情防控政策進行結構性優(yōu)化后，總體消費能力和信心的增強將會提振快遞業(yè)。我們認為2023年在行業(yè)需求充分釋放和低基數件量拉升的情況下，預計2023年行業(yè)件量增幅有望達13%。價格端，2023年或會出現溫和的價格戰(zhàn)拉低行業(yè)單價，極兔上市全前的低價沖量對單價下滑也會帶來一定影響。同時，多家快遞企業(yè)重新調整布局和戰(zhàn)略，科技賦能，優(yōu)化產投長期配置，增強客戶黏性，我們樂觀估計行業(yè)整體增速超預期。
航運港口：油運復蘇可觀重構貿易格局。截至2月24日，原油運輸指數BDTI收于1338點，環(huán)比上升1.06%，同比上升48.01%；成品油運輸指數BCTI收于955點，環(huán)比下降2.55%，同比上升37.21%。需求端方面：1、當前俄烏沖突持續(xù)，成品油運距拉長邏輯依然成立；2、原油貿易發(fā)生重構，歐洲開始尋求新的進口渠道，而俄羅斯開始轉向中國印度等出口地；3、中國疫后經濟復蘇有望驅動石油消費回升。供給端方面：當前船東在手訂單仍處于歷史低位，新訂單匱乏，中短期內行業(yè)供給明顯放緩。集運板塊方面，中國出口集裝箱運價指數CCFI為1077.75點，環(huán)比下降1.49%，同比下降68.54%。上海出口集裝箱運價指數SCFI為946.68點，環(huán)比下降2.87%，同比下降80.35%。CCFI美東航線運價指數為1118.37點，環(huán)比下降2.24%，同比下降57.93%；CCFI美西航線運價指數為779.96點，環(huán)比下降1.83%，同比下降69.91%。CCFI歐洲航線運價指數為1394.80點，環(huán)比下降1.19%，同比下降75.04%；CCFI地中海航線運價指數1863.22點，環(huán)比下降4.42%，同比下降69.63%。上周中國內貿集裝箱運價指數PDCI為1493點，環(huán)比下降2.74%，同比下降8.40%。
航空機場：行業(yè)總體修復速度加快，營收壓力緩釋。國內疫情政策已完成系統性調整，短期客運量在春節(jié)期間大幅提升，雖目前出現小幅回落，但長期需求的增長和運力供給的恢復將釋放較大的復蘇潛力。截至2023年2月23日，全民航執(zhí)行客運航班量達12059架次，恢復至2019年的79.9%，其中國內航班11588架次，恢復至2019年的92.8%，國際航線旅客運輸量1月份同比+378.8%，整體需求遠超預期。目前，各航司已恢復國內航線，國際航線的恢復仍在進行中，疊加1月份票價普遍回升，運輸壓力緩釋的影響，我們認為航空業(yè)盈利能力向好發(fā)展，債務壓力緩解，行業(yè)有望重構繁榮。重點推薦吉祥國航。
風險提示：
疫情出現反復，經濟增速低于預期；油價、匯率大幅波動；電商發(fā)展與網購需求超預期放緩，快遞網絡建設進度不及預期，競爭格局惡化等
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