>> 中銀證券-交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)：BDI運(yùn)價(jià)指數(shù)見(jiàn)底回升，境外限制解除國(guó)際航班有望增加-230227
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
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| 3075KB |
| 格式： |
pdf 共29頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王靖添 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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航運(yùn)方面，本周BDI運(yùn)價(jià)指數(shù)環(huán)比大漲超過(guò)60%，我們認(rèn)為當(dāng)前我國(guó)制造業(yè)PMI升至50.1%，重返擴(kuò)張區(qū)間，顯示我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)或已迎來(lái)拐點(diǎn)，未來(lái)隨著制造業(yè)企業(yè)回歸疫情常態(tài)，疊加政策端大力支持，工業(yè)經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)恢復(fù)。而工業(yè)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)帶動(dòng)干散貨需求逐步回暖，大宗干散貨前期庫(kù)存在不斷去化后，補(bǔ)庫(kù)有望拉動(dòng)大宗商品貿(mào)易需求逐步回升，我們預(yù)計(jì)二季度我國(guó)大宗干散貨需求或階段性回升，BDI運(yùn)價(jià)指數(shù)有望重抬升勢(shì)。航空方面，韓國(guó)政府宣布將從3月1日起解除針對(duì)自華入境人員的新冠落地檢要求，以及自華航班統(tǒng)一降落仁川國(guó)際機(jī)場(chǎng)的限制措施。2月17日，韓國(guó)國(guó)務(wù)總理韓德洙表示，往返于韓中兩國(guó)間的航班數(shù)量到2月底將增至每周80班，3月起增至每周100班，并考慮不斷增班。2023春運(yùn)后期航司票價(jià)表現(xiàn)已超預(yù)期，我們認(rèn)為3月份“兩會(huì)”后因私和公商務(wù)出行會(huì)加速恢復(fù)，疊加國(guó)際航班量增加，航空公司盈利改善，業(yè)績(jī)將逐步得到驗(yàn)證。
核心觀點(diǎn)：
?、俟?jié)后國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，BDI運(yùn)價(jià)指數(shù)見(jiàn)底回升。春節(jié)過(guò)后各行各業(yè)逐步開(kāi)始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，生產(chǎn)生活秩序逐步恢復(fù)，1月份制造業(yè)PMI升至50.1%，重返擴(kuò)張區(qū)間，PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間顯示我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)或已迎來(lái)拐點(diǎn)，未來(lái)隨著制造業(yè)企業(yè)回歸疫情常態(tài)，疊加政策端大力支持，工業(yè)經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)恢復(fù)。而工業(yè)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)帶動(dòng)干散貨需求逐步回暖，大宗干散貨前期庫(kù)存在不斷去化后，補(bǔ)庫(kù)有望拉動(dòng)大宗商品貿(mào)易需求逐步回升，本周BDI運(yùn)價(jià)指數(shù)周環(huán)比大漲64.13%，顯示鐵礦石、煤炭等大宗干散貨海運(yùn)貿(mào)易需求大幅回暖。我們預(yù)計(jì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)活力的逐步釋放將推動(dòng)全球大宗商品需求增長(zhǎng)，進(jìn)而提振干散貨海運(yùn)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)力度持續(xù)加碼，預(yù)計(jì)二季度我國(guó)大宗干散貨需求或階段性回升，BDI運(yùn)價(jià)指數(shù)有望重抬升勢(shì)。②境外限制解除國(guó)際航班量有望進(jìn)增加，中國(guó)航司2023年業(yè)績(jī)有望改善。韓國(guó)政府宣布將從3月1日起解除針對(duì)自華入境人員的新冠落地檢要求，以及自華航班統(tǒng)一降落仁川國(guó)際機(jī)場(chǎng)的限制措施。2月17日，韓國(guó)國(guó)務(wù)總理韓德洙表示，往返于韓中兩國(guó)間的航班數(shù)量到2月底將增至每周80班，3月起增至每周100班，并考慮不斷增班。今年春節(jié)國(guó)內(nèi)跨省出行限制的解除，航空出行需求增加，航司票價(jià)表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，未來(lái)隨著多國(guó)解除對(duì)我國(guó)入境人員的限制，疊加國(guó)內(nèi)出行需求的增加和居民出行信心的恢復(fù)，航空公司未來(lái)業(yè)績(jī)有望改善。③1月快遞業(yè)務(wù)量總體有所下降，品牌集中度保持穩(wěn)定。根據(jù)國(guó)家郵政局2月21日公布的郵政行業(yè)月度運(yùn)行數(shù)據(jù)，今年1月份，我國(guó)快遞業(yè)務(wù)量達(dá)到72.3億件，同比下降17.6%，環(huán)比下降30.28%。快遞業(yè)務(wù)收入達(dá)到767.5億元，同比下降16.3%，環(huán)比下降23.01%。其中，順豐、韻達(dá)、申通、圓通快遞業(yè)務(wù)量分別為9.57億件、9.98億件、8.06億件、11.21億件，同比分別減少3.24%、33.99%、18.5%、15.65%。韻達(dá)快遞由于年初快遞滯留和利潤(rùn)下滑等問(wèn)題的影響，業(yè)務(wù)量和營(yíng)收下降超過(guò)30%，成為業(yè)績(jī)下滑最嚴(yán)重的公司。在市占率方面，1月份快遞包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8為84.8，環(huán)比提升0.3。韻達(dá)市場(chǎng)份額略有下降，而順豐市占率連續(xù)兩個(gè)月大幅提升，可能是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來(lái)的結(jié)果。
行業(yè)高頻動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤：
①航空物流：2月中旬至下旬期間運(yùn)價(jià)下降至平穩(wěn)。②航運(yùn)港口：BDI運(yùn)價(jià)指數(shù)大幅回升，原油TCE運(yùn)價(jià)環(huán)比小幅增長(zhǎng)。③快遞物流：1月快遞業(yè)務(wù)量總體有所下降，品牌集中度保持穩(wěn)定。④即時(shí)物流：美團(tuán)無(wú)人機(jī)配送方案獲民航局許可，無(wú)人機(jī)將成即時(shí)配送關(guān)鍵角色。⑤航空出行：2月第四周國(guó)際日均執(zhí)飛航班環(huán)比下降4.33%，同比增加193.73%。⑥公路鐵路：甘其毛都口岸煉焦煤短盤(pán)運(yùn)費(fèi)日均值達(dá)351，2月18日通車數(shù)達(dá)885車。⑦交通新業(yè)態(tài)：1月網(wǎng)約車訂單合規(guī)率超80%，花小豬最低T3僅排名第4。
投資建議：
建議積極布局跨境物流供應(yīng)鏈賽道機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦嘉友國(guó)際（603871.SH）、海晨股份（300873.SZ）、順豐控股（002352.SZ）。建議關(guān)注中遠(yuǎn)海特（600428.SH）、長(zhǎng)久物流（603569.SH）。
建議關(guān)注油運(yùn)復(fù)蘇帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦招商輪船（601872.SH），建議關(guān)注中遠(yuǎn)海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。
動(dòng)態(tài)參與航空出行板塊困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。建議關(guān)注中國(guó)國(guó)航（601111.SH）、上海機(jī)場(chǎng)（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、華夏航空（002928.SH）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
新冠疫情反復(fù)發(fā)生、疫情防控政策變化、航運(yùn)價(jià)格大幅波動(dòng)，航空需求不及預(yù)期，快遞價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，交通運(yùn)輸政策變化等產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)
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