>> 東吳證券-經(jīng)緯恒潤(688326)2022年業(yè)績快報點(diǎn)評：“自研+合作”實(shí)現(xiàn)多領(lǐng)域突破，業(yè)績同比高增長-230301
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
大小： |
627KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里,王紫敬 |
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投資要點(diǎn)
公告要點(diǎn)：公司發(fā)布2022年度業(yè)績快報，2022年預(yù)計實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.29億元，同比+23.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.39億元，同比+63.26%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.23億元，同比+10.75%。其中，2022年Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.32億元，同比+13.81%，環(huán)比+29.81%，歸母凈利潤0.90億元，同比-8.14%，環(huán)比+87.18%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.44億元，同比-45.59%，環(huán)比+0.59%。
整體盈利能力提升，收入確認(rèn)節(jié)奏變化導(dǎo)致Q4利潤增速承壓。公司2022年Q4表觀盈利承壓，歸母凈利潤同比-8.14%，扣非歸母凈利潤同比-45.59%，系高毛利研發(fā)服務(wù)收入因全年平滑確認(rèn)收入，Q4該業(yè)務(wù)收入確認(rèn)下滑所致（往年通常在Q4確認(rèn)收入）。全年來看公司盈利能力持續(xù)提升，2022年公司歸母凈利率為5.92%，同比+1.44pct，同時疊加公司現(xiàn)金管理的利息收入及匯兌損益增加、公司所持有的上下游企業(yè)的股權(quán)公允價值變動收益增加，公司全年利潤水平實(shí)現(xiàn)同比高增長。
產(chǎn)業(yè)內(nèi)部尋求合作，智能化成果快速落地。2022年四季度至今，公司與多家產(chǎn)業(yè)內(nèi)公司及下游主機(jī)廠合作共研自動駕駛核心技術(shù)：1）公司成為大眾集團(tuán)長期合作的測試供應(yīng)商伙伴；2）公司AUTOSAR系列產(chǎn)品已全面適配芯馳全場景車規(guī)芯片；3）公司與行歌科技達(dá)成戰(zhàn)略合作；4）公司與北極雄芯達(dá)成戰(zhàn)略合作。公司多個自動駕駛領(lǐng)域成果落地：1）應(yīng)用公司先進(jìn)自動駕駛技術(shù)方案的龍拱港項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)常態(tài)化運(yùn)營；2）公司自主研發(fā)的近距毫米波雷達(dá)產(chǎn)品成功實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；3）搭載公司自主研發(fā)的800萬像素攝像頭的嬴徹科技L3級自動駕駛重卡正式量產(chǎn)。公司通過核心技術(shù)自研+產(chǎn)業(yè)深度合作不斷突破業(yè)務(wù)邊際，有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品矩陣持續(xù)拓展；智能化成果加速落地，有望支撐公司營收規(guī)?？焖僭鲩L。
盈利預(yù)測與投資評級：根據(jù)公司業(yè)績快報，我們將2022年?duì)I業(yè)收入預(yù)測從38.0億元上調(diào)為40.3億元，維持2023/2024年?duì)I業(yè)收入51.5/65.8億元，同比分別為+24%/+28%/+28%。將2022年歸母凈利潤預(yù)測從2.24億元上調(diào)為2.39億元，維持2023/2024年歸母凈利潤為3.57/5.14億元，同比分別為+63%/+50%/+44%，對應(yīng)EPS分別為1.99/2.98/4.29元，對應(yīng)PE分別為78/52/36倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：智能電動汽車行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，法律法規(guī)限制自動駕駛發(fā)展，芯片供應(yīng)短缺超出預(yù)期。
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