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制造業(yè)景氣水平全面上升，關(guān)注通用設(shè)備等景氣度更高的子行業(yè)
　　2023年3月1日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了23年2月制造業(yè)PMI。23年2月，制造業(yè)PMI環(huán)比+2.5pp為52.6%，繼續(xù)升至臨界點(diǎn)以上，且各規(guī)模企業(yè)PMI均高于臨界點(diǎn)，重點(diǎn)行業(yè)PMI全面上升，企業(yè)信心持續(xù)增強(qiáng)。其中，通用設(shè)備、專(zhuān)用設(shè)備生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)領(lǐng)先制造業(yè)總體，位于高景氣區(qū)間，而且通用設(shè)備22年利潤(rùn)總額修復(fù)良好、產(chǎn)成品存貨位于相對(duì)低位，有望率先受益于周期復(fù)蘇。
　　各分類(lèi)指數(shù)均高于上月，制造業(yè)景氣面持續(xù)擴(kuò)大
　　隨著春節(jié)假日因素和疫情影響消退，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)加快，制造業(yè)PMI升至52.6%，連續(xù)兩月處于擴(kuò)張區(qū)間，調(diào)查的21個(gè)行業(yè)中有18個(gè)處于擴(kuò)張區(qū)間，比上月增加7個(gè)，制造業(yè)景氣面持續(xù)擴(kuò)大。從分類(lèi)指數(shù)來(lái)看，2月生產(chǎn)、新訂單、原材料庫(kù)存、從業(yè)人員、供應(yīng)商配送指數(shù)分別為56.7%、54.1%、49.8%、50.2%、52%，環(huán)比分別+6.9pp、+3.2pp、+0.2pp、+2.5pp、+4.4pp，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策措施效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，疊加疫情影響消退等有利因素，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)商復(fù)市加快，制造業(yè)產(chǎn)需活躍度回升。
　　各規(guī)模企業(yè)PMI均高于臨界點(diǎn)，重點(diǎn)行業(yè)PMI全面上升，預(yù)期持續(xù)改善
　　從企業(yè)規(guī)模來(lái)看，大、中、小型企業(yè)PMI分別為53.7%、52.0%、51.2%，環(huán)比分別+1.4pp、+3.4pp、+4pp，各規(guī)模企業(yè)景氣水平不同程度回升，其中小型企業(yè)PMI自2021年5月份以來(lái)首次升至擴(kuò)張區(qū)間。從重點(diǎn)行業(yè)來(lái)看，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)、消費(fèi)品行業(yè)、高耗能行業(yè)PMI分別為54.5%、53.6%、51.6%、51.3%，環(huán)比分別+3.8pp、+1.1pp、+3pp、+4pp。同時(shí)，2月生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)環(huán)比+1.9pp為57.5%，升至近12個(gè)月來(lái)高點(diǎn)，企業(yè)信心持續(xù)增強(qiáng)。
　　部分子行業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)經(jīng)營(yíng)預(yù)期樂(lè)觀，有望率先受益于周期復(fù)蘇
　　從產(chǎn)需情況看，木材加工及家具制造、金屬制品、電氣機(jī)械器材等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均升至60%以上高景氣區(qū)間，行業(yè)產(chǎn)需活躍度回升。從生產(chǎn)活動(dòng)經(jīng)營(yíng)預(yù)期來(lái)看，通用設(shè)備、專(zhuān)用設(shè)備等10個(gè)行業(yè)位于60%以上高景氣區(qū)間，企業(yè)對(duì)近期行業(yè)恢復(fù)發(fā)展較為樂(lè)觀。從利潤(rùn)總額來(lái)看，通用設(shè)備、專(zhuān)用設(shè)備22年1-12月利潤(rùn)總額累計(jì)同比分別為+0.4%、+3.4%，較1-11月的累計(jì)同比分別+2.4pp、+0.2pp；從產(chǎn)成品存貨來(lái)看，這兩個(gè)行業(yè)22年12月產(chǎn)成品存貨同比分別為+1.5%、+7.3%。我們認(rèn)為，在制造業(yè)景氣度回升時(shí)，景氣度更高且?guī)齑嫣幱谳^低水平的通用設(shè)備有望率先受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期，中美貿(mào)易摩擦加劇，外部擾動(dòng)超預(yù)期