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事件描述
　　新點(diǎn)軟件發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入28.26億元，同比增長(zhǎng)1.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.79億元，同比增長(zhǎng)14.85%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)4.09億元，同比下降17.64%。營(yíng)業(yè)總收入與歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度差異主要是由于公司閑置資金理財(cái)所致。
　　事件評(píng)論
　　疫情影響需求和交付，未達(dá)規(guī)模效應(yīng)致使公司利潤(rùn)承壓。公司單2022年Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.28億元，同比下降1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4億，同比下降3%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.56億元，同比下降11%。2022年Q4封控和感染高峰一方面壓制政務(wù)IT需求，另一方面交付和驗(yàn)收確認(rèn)難度增加。分業(yè)務(wù)來看，我們預(yù)計(jì)延續(xù)公司2022前三季度態(tài)勢(shì)，三大業(yè)務(wù)中僅智慧招采的招采運(yùn)營(yíng)的相對(duì)高增長(zhǎng)下或有望保持收入正增長(zhǎng)，其他智慧政務(wù)和數(shù)字建筑在外部環(huán)境壓力下營(yíng)收同比下滑。
　　人員結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來毛利率和費(fèi)用率壓力。公司2022年進(jìn)行中的人才結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來整體的人力成本的上升，而營(yíng)收端增速未達(dá)預(yù)期導(dǎo)致階段性費(fèi)用率提升，我們預(yù)計(jì)體現(xiàn)為銷售費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率的被動(dòng)上升，扣非歸母凈利潤(rùn)同比下降。
　　低點(diǎn)已過，提速可期。2022年公司受外部環(huán)境影響公司整體承壓，但在平臺(tái)運(yùn)營(yíng)和理財(cái)收益等增量支撐上依然取得凈利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。展望未來，隨著外部環(huán)境修復(fù)，公司需求和驗(yàn)收兩端有望提速，驅(qū)動(dòng)公司三大業(yè)務(wù)營(yíng)收提速和利潤(rùn)釋放，平臺(tái)運(yùn)營(yíng)空間廣闊，依然有望保持快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2023-2024年凈利潤(rùn)分別為7.1和9億，對(duì)應(yīng)PE為25倍和20倍，與同業(yè)公司比較屬于稀缺的低估值類SAAS公司，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、下游需求不及預(yù)期；
　　2、平臺(tái)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期。