>> 東方證券-石頭科技(688169)四季度收入增長穩(wěn)健，掃地機、洗烘一體機新品表現可期-230301
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
大小： |
478KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李雪君 |
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事件1：公司公告2022年業(yè)績快報，2022年公司實現營業(yè)收入66.29億元，同比增長13.56%，實現歸母凈利潤11.93億元，同比下降14.93%；單四季度實現營業(yè)收入22.36億元，同比增長11.25%，實現歸母凈利潤3.38億元，同比下降12.53%。事件2：公司于2月16日發(fā)布掃地機新品G10SPure，于2月28日發(fā)布洗烘一體機H1。
內銷增長穩(wěn)健，外銷短期仍有所承壓。2022年單四季度公司實現營收約22億元，同比增長約11%。分地區(qū)來看：①內銷方面，預計內銷收入延續(xù)增長趨勢，根據奧維云網的統計數據，單四季度石頭掃地機器人奧維線上監(jiān)測渠道（不含抖音）銷售額同比增長12%；②外銷方面，四季度海外高通脹以及俄烏沖突等因素仍對歐洲市場需求造成一定負向影響，推測四季度公司外銷收入承壓。
跨界推出分子篩洗烘一體機H1，產品綜合性能突出。公司于2月28日正式發(fā)布分子篩洗烘一體機H1，首發(fā)價5999元。分子篩烘干技術依托具備強吸水性的分子篩自研模組與“烘干風路+還原風路”雙循環(huán)風路設計，可實現衣物的37℃低溫烘干（其中烘干風路無主動熱源參與）。分子篩洗烘一體機與熱泵式洗烘一體機相比體積更小、性價比更高，與冷凝式洗烘一體機相比烘干溫度更低、烘干效率更高。與此同時，石頭H1還配備了毛絮過濾自清潔系統，可實現毛絮自動過濾與濾網自動清潔，精確定位養(yǎng)寵消費者人群。除此之外，石頭H1搭載了DD直驅變頻電機、RR洗烘算法、72L大容量滾筒，洗、烘綜合性能突出。
掃地機新品性價比出眾，未來銷售表現可期。公司于2月16日發(fā)布掃地機新品G10SPure，定價3999元（不含上下水），略低于G10S當前售價（4099元）。與G10S相比，G10SPure的升級主要包括：①地面清潔能力的提升，主機吸力由5100Pa提升至5500Pa，新增沿地板方向清潔功能與地毯深度清潔模式。②自清潔能力的提升，基站內置熱風烘干模組，同時提升自清潔刷轉速、增加下置刮條。③智能化提升，產品新增智能禁區(qū)提醒和快速清潔模式，同時實現了易卡門檻的智能識別。G10SPure在價格低于G10S的同時升級了部分功能，解決了現有產品存在的部分痛點，產品性價比出眾，未來銷售表現值得期待。
盈利預測與投資建議
結合海外市場需求、國內行業(yè)競爭與公司終端調價情況，適當調整掃地機器人海外市場收入增速、銷售費用率與毛利率假設，預測公司2022-2024年歸母凈利潤分別為11.93/15.46/17.23億元（此前預測2022-2024年分別為12.02/14.76/15.72億元），給予公司DCF目標估值392.97元，維持“買入”評級。
風險提示
新品銷售不及預期；行業(yè)競爭加??；消費需求恢復不及預期
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