>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內(nèi)領(lǐng)先的休閑代步車制造商濤濤車業(yè)-230301
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
大?。?/td>
| 573KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王政之,施怡昀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
濤濤車業(yè)（301345.SZ）是國內(nèi)領(lǐng)先的休閑代步車制造商，與國際零售巨頭及電商平臺達成深度合作，全地形車產(chǎn)品出口量全國第一。2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.18億元，歸母凈利潤2.43億元。截至2023年2月27日，可比公司對應(yīng)2021年P(guān)E（LYR）為46.63倍（剔除極端值力帆科技和境外上市股票POLARIS），對應(yīng)2022和2023年Wind一致預(yù)測PE分別為28.87倍和19.72倍。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)領(lǐng)先的休閑代步車制造商，與國際零售巨頭及電商平臺達成深度合作，產(chǎn)品隨全球消費需求升級和休閑文化發(fā)展迎來新的發(fā)展機遇，全地形車產(chǎn)品出口量全國第一。公司核心部件自制率高，成本控制優(yōu)勢明顯，毛利率高于同行業(yè)平均水平超10個百分點。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為2733.36萬股，發(fā)行后總股本為10933.36萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項目擬投入募集資金總額6億元，募投項目落地后將有效提升公司現(xiàn)有產(chǎn)品的產(chǎn)能和工藝水平、技術(shù)研發(fā)水平和市場營銷能力。
主營業(yè)務(wù)分析：公司是一家專注于戶外休閑娛樂兼具短途交通代步功能的汽動車、電動車及其配件、用品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司全地形車產(chǎn)品與電動滑板車產(chǎn)品銷量呈爆發(fā)式增長，帶動公司2019-2021年營收復(fù)合增速達63.84%。受貿(mào)易條件變化和地緣政治沖突影響，2019-2021年公司毛利率略有下滑，銷售量增長攤薄銷售費用帶動公司期間費用率下降。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：隨著全球消費習(xí)慣升級及休閑娛樂文化發(fā)展，非公路休閑車行業(yè)或?qū)⒊蔀橄M新熱點。根據(jù)招股書披露，自2012年以來，全球全地形車ATV和全地形車UTV的銷量由77.2萬輛增長至2021年的101萬輛，年復(fù)合增長率3.03%。全球非公路休閑車行業(yè)細分領(lǐng)域中北美、日本企業(yè)掌握核心技術(shù)且占領(lǐng)主要市場份額，國內(nèi)企業(yè)憑相對優(yōu)勢迅速拓展市場。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C37鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)”近一個月（截至2023年2月27日）靜態(tài)市盈率為43.96倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇春風(fēng)動力（603129.SH）、九號公司（689009.SH）、隆鑫通用（603766.SH）、力帆科技（601777.SH）、錢江摩托（000913.SZ）、POLARIS（PII.N）作為可比公司。截至2023年2月27日，可比公司對應(yīng)2021年P(guān)E（LYR）為46.63倍（剔除極端值力帆科技和境外上市股票POLARIS），對應(yīng)2022和2023年Wind一致預(yù)測PE分別為28.87倍和19.72倍。
風(fēng)險提示：1）貿(mào)易政策不利變化的風(fēng)險；2）境外子（孫）公司管理運營風(fēng)險。
|
|
