>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內(nèi)領(lǐng)先的場地電動車生產(chǎn)企業(yè)綠通科技-230218
| 上傳日期： |
2023/2/19 |
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| 910KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
綠通科技（301322.SZ）是國內(nèi)領(lǐng)先的場地電動車研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)，現(xiàn)已實現(xiàn)高爾夫球車產(chǎn)品大量出口。2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.17億元，歸母凈利潤1.27億元。截至2023年2月16日，可比公司對應(yīng)2021年P(guān)E（LYR）為51.01倍，對應(yīng)2022和2023年Wind一致預(yù)測PE分別為27.51倍和20.15倍。公司所在中信三級行業(yè)“摩托車及其他III”PE（TTM）為34.11倍，PE（22E）和PE（23E）分別為21.84和15.79倍。
摘要：
公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)領(lǐng)先的場地電動車生產(chǎn)企業(yè)，研發(fā)能力與產(chǎn)能水平均在國內(nèi)排名靠前，同時占據(jù)較高的出口市場份額。2022年1-6月我國出口高爾夫球車等場地電動車8.74萬臺，其中公司出口高爾夫球車等場地電動車數(shù)量達(dá)2.87萬臺，占總出口量的32.86%，與國內(nèi)同行業(yè)企業(yè)相比市占率領(lǐng)先。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為1749萬股，發(fā)行后總股本為6993.3799萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25.01%。公司募投項目擬投入募集資金總額4.05億元，募投項目落地后將能夠擴(kuò)大公司場地電動車產(chǎn)能，解決產(chǎn)能不足問題，滿足市場需求。同時優(yōu)化資源配置，提高規(guī)模效益。
主營業(yè)務(wù)分析：公司主營業(yè)務(wù)為場地電動車的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。得益于高爾夫球車大規(guī)模銷售，公司業(yè)績呈穩(wěn)步增長態(tài)勢，2019-2021年營業(yè)收入和歸母凈利潤復(fù)合增速分別達(dá)55.97%和61.91%。因執(zhí)行新收入準(zhǔn)則以及疫情下運(yùn)費(fèi)報關(guān)費(fèi)增加，2019-2021年公司毛利率略有下滑，分別為29.9%、26.8%和24.6%。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：我國場地電動車行業(yè)的發(fā)展是一個追趕外資品牌的過程，目前我國企業(yè)逐漸加大海外市場拓展力度，并通過定制化產(chǎn)品和高性價比占據(jù)了部分海外市場份額。根據(jù)先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展聯(lián)盟研究數(shù)據(jù)，2019年全球場地電動車市場規(guī)模達(dá)到97.02萬臺，2015-2019年復(fù)合增長率約為8.8%。下游旅游觀光、高爾夫球場、巡邏等領(lǐng)域市場需求持續(xù)增長，推動場地電動車行業(yè)快速發(fā)展。海外市場三大企業(yè)領(lǐng)跑，中國企業(yè)逐漸獲得國內(nèi)外客戶認(rèn)可。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C37鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)”近一個月（截至2023年2月16日）靜態(tài)市盈率為43.74倍。截至2023年2月16日，可比公司對應(yīng)2021年P(guān)E（LYR）為51.01倍，對應(yīng)2022和2023年Wind一致預(yù)測PE分別為27.51倍和20.15倍。公司所在中信三級行業(yè)“摩托車及其他III”PE（TTM）為34.11倍，PE（22E）和PE（23E）分別為21.84和15.79倍。
風(fēng)險提示：1）市場競爭加劇風(fēng)險；2）中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險。
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