>> 國泰君安-IPO專題：全面注冊制落地，打新收益預(yù)期小幅上調(diào)-230218
| 上傳日期： |
2023/2/19 |
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| 962KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
2月17日晚多部門同步發(fā)布全面注冊制改革文件正式稿，標(biāo)志著A股市場注冊制制度安排基本定型。從首發(fā)相關(guān)制度文件來看，正式稿與征求意見稿內(nèi)容基本保持一致，對于主板網(wǎng)下發(fā)行比例相關(guān)要求進(jìn)行修訂，取消原有網(wǎng)上有效申購倍數(shù)超過150倍時網(wǎng)下回?fù)芎蟀l(fā)行比例不得超過10%的要求，預(yù)計主板網(wǎng)下最終發(fā)行比例約20%~30%，從而帶動2023年全年打新收益率預(yù)期小幅上調(diào)。
摘要：
2023年2月17日，中國證監(jiān)會及證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司等部門發(fā)布全面實行股票發(fā)行注冊制相關(guān)配套制度規(guī)則，全面注冊制規(guī)則正式稿落地。繼2023年2月1日全面注冊制改革文件征求意見稿出臺，2月17日多部門同步發(fā)布實施股票發(fā)行注冊制相關(guān)配套制度規(guī)則正式稿共165部，其中證監(jiān)會發(fā)布的制度規(guī)則57部，證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司、中國結(jié)算等發(fā)布的配套制度規(guī)則108部。全面實行注冊制制度規(guī)則的正式發(fā)布實施，標(biāo)志著注冊制的制度安排基本定型，在中國資本市場改革發(fā)展進(jìn)程中具有里程碑意義。
主板網(wǎng)下發(fā)行回?fù)鼙壤{(diào)整帶動2023年全年打新收益率預(yù)測小幅上調(diào)。根據(jù)兩交易所發(fā)布的《首發(fā)承銷細(xì)則》，取消原征求意見稿中關(guān)于網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)超過150倍時回?fù)芎鬅o限售網(wǎng)下發(fā)行比例不超過10%的要求，僅保留網(wǎng)上有效申購倍數(shù)50~100倍時回?fù)?0%，超過100倍時回?fù)?0%的規(guī)則。結(jié)合網(wǎng)下初始發(fā)行比例要求的60%~70%，考慮到按照歷史經(jīng)驗新股發(fā)行網(wǎng)上有效認(rèn)購倍數(shù)基本都在100倍以上，回?fù)芎笞罱K網(wǎng)下實際發(fā)行比例預(yù)計在20%~30%，高于征求意見稿時預(yù)期，由此帶動2023全年打新收益率預(yù)測小幅上調(diào)。
創(chuàng)業(yè)板未盈利企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)正式啟用，3月4日起兩交易所正式接受主板新上市申請。深交所發(fā)布公告稱創(chuàng)業(yè)板“預(yù)計市值不低于50億元，且最近一年營業(yè)收入不低于3億元”上市標(biāo)準(zhǔn)正式實施，標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)板未盈利企業(yè)上市大門正式開啟。同時，公告明確，適用該標(biāo)準(zhǔn)上市的企業(yè)需屬于“先進(jìn)制造、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”，對未盈利上市企業(yè)科技創(chuàng)新屬性提出要求。根據(jù)證監(jiān)會和兩個交易所發(fā)布的相關(guān)工作銜接安排，交易所將在2月20~3月3日期間接受已在證監(jiān)會審核的主板企業(yè)首發(fā)申請，3月4日起接受主板新企業(yè)申請。目前已在證監(jiān)會通過發(fā)審委并取得核準(zhǔn)批文的企業(yè)仍可延續(xù)改革前規(guī)定執(zhí)行（截至2月17日此類企業(yè)數(shù)量為4家），而已通過發(fā)審會未取得核準(zhǔn)批文的企業(yè)可選擇按照改革前規(guī)定在證監(jiān)會推進(jìn)行政許可程序也可選擇停止推進(jìn)程序而向交易所申報（此類企業(yè)數(shù)量為6家）。
理想情況下，預(yù)計2023年全年5億規(guī)模AB類賬戶打新收益率3.22%。中性預(yù)測，理想情況下，預(yù)計5億規(guī)模AB類賬戶2023年打新收益率在3.22%；2億規(guī)模的C類賬戶全年打新增厚收益率預(yù)計為1.95%。
風(fēng)險提示：主板新股上市首日破發(fā)率超預(yù)期。
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