>> 國泰君安-IPO專題：新股精要，國內(nèi)領(lǐng)先的電池BMS提供商華塑科技-230220
| 上傳日期： |
2023/2/21 |
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| 590KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
華塑科技（301157.SZ）是國內(nèi)領(lǐng)先的電池安全管理和云平臺提供商，數(shù)據(jù)中心電池BMS領(lǐng)域市占率國內(nèi)第一，抓住發(fā)展機遇切入鋰電BMS領(lǐng)域有望打開第二增長曲線。2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.37億元，歸母凈利潤0.55億元。公司本次擬發(fā)行股份數(shù)量1500萬股，發(fā)行后總股本6000萬股。截至2023年2月17日，可比公司對應(yīng)2021年P(guān)E（LYR）為114.33倍，對應(yīng)2022和2023年Wind一致預(yù)測PE分別為55.47倍和30.78倍。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)領(lǐng)先的電池安全管理和云平臺提供商，核心產(chǎn)品后備電池BMS性能優(yōu)勢突出，海外客戶拓展進程順利，在數(shù)據(jù)中心電池BMS領(lǐng)域國內(nèi)市占率位列第一。公司抓住發(fā)展機遇切入鋰電BMS領(lǐng)域，受益政策驅(qū)動行業(yè)快速發(fā)展公司有望打開第二增長曲線。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為1500萬股，發(fā)行后總股本為6000萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項目擬投入募集資金總額5.19億元，募投項目將有助于提升公司制造體系智能化、豐富及優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進一步擴大公司業(yè)務(wù)規(guī)模，多維度提升公司盈利能力。
主營業(yè)務(wù)分析：公司主營業(yè)務(wù)為電池安全管理系統(tǒng)研發(fā)生產(chǎn)銷售及云平臺提供商，集后備電池BMS、動力鉛蓄電池BMS、儲能鋰電BMS等產(chǎn)品于一體，公司業(yè)績呈穩(wěn)步增長態(tài)勢，2019-2021年營業(yè)收入和歸母凈利潤復(fù)合增速分別達48.52%和84.048%。受高端產(chǎn)品H3G-TS毛利率波動及收入占比提升影響，公司毛利率水平有所波動，期間費用率整體呈下降趨勢。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：數(shù)據(jù)中心快速發(fā)展促進電池安全管理需求提升，后備電池BMS國內(nèi)理論市場容量約60~90億元。儲能鋰電BMS具有快速增長潛力，預(yù)計2025年市場規(guī)?？蛇_160.7億元。近年來國內(nèi)BMS企業(yè)技術(shù)發(fā)展迅速，逐步完成產(chǎn)品進口替代，專業(yè)第三方BMS廠家逐漸成為后備電池BMS行業(yè)主要供應(yīng)商。公司主要產(chǎn)品性能已達到國內(nèi)先進水平，在國內(nèi)數(shù)據(jù)中心電池BMS市占率位列第一。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C39計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”近一個月（截至2023年2月17日）靜態(tài)市盈率為29.06倍。截至2023年2月17日，可比公司對應(yīng)2021年P(guān)E（LYR）為114.33倍，對應(yīng)2022和2023年Wind一致預(yù)測PE分別為55.47倍和30.78倍。
風(fēng)險提示：1）新產(chǎn)品技術(shù)替代風(fēng)險；2）業(yè)績增長不可持續(xù)的風(fēng)險。
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