>> 國泰君安-IPO專題：新股精要，領(lǐng)先的精密光學(xué)綜合解決方案提供商茂萊光學(xué)-230220
| 上傳日期： |
2023/2/21 |
大小： |
985KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
茂萊光學(xué)（688502.SH）是領(lǐng)先的精密光學(xué)綜合解決方案提供商，產(chǎn)品應(yīng)用于光刻機(jī)、半導(dǎo)體檢測、高分衛(wèi)星、探月工程、民航飛機(jī)等國家戰(zhàn)略領(lǐng)域，在各下游應(yīng)用中具有領(lǐng)先地位。2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.31億元，歸母凈利潤0.47億元。截至2023年2月17日，可比公司對應(yīng)2021年P(guān)E（LYR）為60.16倍，對應(yīng)2022和2023年Wind一致預(yù)測PE分別為47.77倍和29.63倍。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是領(lǐng)先的精密光學(xué)綜合解決方案提供商，實現(xiàn)技術(shù)的多項突破，與多家全球領(lǐng)先的高科技企業(yè)及科研院所達(dá)成長期戰(zhàn)略合作，在全球精密光學(xué)工業(yè)級應(yīng)用領(lǐng)域的市場份額約為2.4%。公司產(chǎn)品應(yīng)用于光刻機(jī)、半導(dǎo)體檢測、高分衛(wèi)星、探月工程、民航飛機(jī)等國家戰(zhàn)略領(lǐng)域，在各下游應(yīng)用中具有領(lǐng)先地位。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為1320萬股，發(fā)行后總股本為5280萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項目擬投入募集資金總額4億元，募投項目落地后將實現(xiàn)對光學(xué)器件、光學(xué)鏡頭及光學(xué)系統(tǒng)等光學(xué)產(chǎn)品的產(chǎn)能擴(kuò)充。
主營業(yè)務(wù)分析：公司是精密光學(xué)綜合解決方案提供商，專注于精密光學(xué)器件、光學(xué)鏡頭和光學(xué)系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計、制造及銷售。公司專注生命科學(xué)及半導(dǎo)體等多個領(lǐng)域精密光學(xué)產(chǎn)品的提供，下游需求提振帶動公司2019-2021年營收復(fù)合增速達(dá)22.22%。受定制化產(chǎn)品需求差異和原材料漲價影響，2019-2021年公司毛利率略有波動，職工薪酬及研發(fā)費用增加帶動公司期間費用提升。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：全球精密光學(xué)產(chǎn)品需求增加，精密光學(xué)應(yīng)用逐漸從消費級走向工業(yè)級。工業(yè)級精密光學(xué)下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，需求提升動力強(qiáng)勁，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，預(yù)計2026年全球工業(yè)級精密光學(xué)市場規(guī)模267.6億人民幣。全球工業(yè)級精密光學(xué)市場集中度較高，蔡司、尼康、佳能等國際企業(yè)占據(jù)較大市場份額。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C40儀器儀表制造業(yè)”近一個月（截至2023年2月17日）靜態(tài)市盈率為37.68倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇福光股份（688010.SH）、永新光學(xué)（603297.SH）、藍(lán)特光學(xué)（688127.SH）、騰景科技（688195.SH）、福特科（A21148.SH）作為可比公司。截至2023年2月17日，可比公司對應(yīng)2021年P(guān)E（LYR）為60.16倍，對應(yīng)2022和2023年Wind一致預(yù)測PE分別為47.77倍和29.63倍。
風(fēng)險提示：1）下游細(xì)分領(lǐng)域客戶集中度較高及拓展新客戶的風(fēng)險；2）境外收入受全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易政策變動影響的風(fēng)險
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