>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-全球領先的原料藥及醫(yī)藥中間體生產(chǎn)商宏源藥業(yè)-230301
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
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| 1008KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是全球硝基咪唑類抗菌藥物及抗皰疹病毒類藥物原料藥及中間體主要供應商之一，與國內(nèi)外知名制藥企業(yè)建立了良好的合作關(guān)系，是全球規(guī)模最大的甲硝唑原料藥、2-甲基-5-硝基咪唑、乙二醛、鳥嘌呤等細分市場生產(chǎn)商。公司已經(jīng)形成了一體化產(chǎn)業(yè)鏈，未來將向上下游產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)拓展延伸，下游市場需求整體向好，產(chǎn)品需求旺盛。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為4725.72萬股，發(fā)行后總股本為40000.68萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為11.81%。公司募投項目擬投入募集資金總額6.51億元，募投項目落地后將向上下游產(chǎn)業(yè)鏈拓展延伸，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
主營業(yè)務分析：公司專注有機化學原料、醫(yī)藥中間體、原料藥及醫(yī)藥制劑的研發(fā)和生產(chǎn)銷售，受疫情影響，2020~2021年下游抗菌類藥物和抗皰疹病毒類藥物需求有所降低，導致公司營收有所降低，但隨著疫情影響減弱，公司2022年營收大幅回暖，同比增長30.79%。受原料藥及中間體毛利率降低影響，2019-2021年公司毛利率波動下行，財務費用下降使得公司期間費用降低。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：醫(yī)藥市場持續(xù)增長帶動原料藥行業(yè)規(guī)模逐年上升，全球原料藥市場規(guī)模預計到2024年達到2452億美元。公司所處細分行業(yè)發(fā)展空間廣闊，人口老齡化、耐藥性問題有利于全身抗細菌藥物行業(yè)、抗皰疹病毒藥物行業(yè)的發(fā)展。公司所處細分市場集中度較高，公司在甲硝唑原料藥、2-甲基-5-硝基咪唑、乙二醛、鳥嘌呤、乙醛酸市場均處于龍頭位置。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C27醫(yī)藥制造業(yè)”近一個月（截至2023年2月28日）靜態(tài)市盈率為26.99倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇奧翔藥業(yè)（603229.SH）、富祥藥業(yè)（300497.SZ）、東亞藥業(yè)（605177.SH）、新天地（301277.SZ）作為可比公司。截至2023年2月28日，可比公司對應2021年平均PE（LYR）為50.65倍，對應2022年Wind一致預期平均PE為47.91倍，對應2023年Wind一致預期平均PE為34.37倍（剔除極端值富祥藥業(yè)）。
風險提示：1）原材料價格波動風險；2）產(chǎn)品價格下滑風險。
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