>> 中信證券-ESG評(píng)價(jià)系列行業(yè)專(zhuān)題(七)-美妝行業(yè)ESG：綠色美妝新趨勢(shì)，營(yíng)銷(xiāo)與研發(fā)共筑發(fā)展-230301
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
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| 2582KB |
| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張若海,徐曉芳,杜一帆 |
| 下載權(quán)限： |
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美妝行業(yè)天然具備低污染低能耗、重營(yíng)銷(xiāo)重研發(fā)的ESG特征，隨著可持續(xù)消費(fèi)理念在中國(guó)的生根發(fā)芽，驅(qū)動(dòng)美妝公司逐步重視ESG理念。我們基于美妝行業(yè)現(xiàn)階段的發(fā)展趨勢(shì)，結(jié)合中信證券ESG評(píng)價(jià)準(zhǔn)則，構(gòu)建了美妝行業(yè)通用型議題和實(shí)質(zhì)性議題。其中實(shí)質(zhì)性議題針對(duì)產(chǎn)品安全與服務(wù)、負(fù)責(zé)任營(yíng)銷(xiāo)與研究創(chuàng)新三個(gè)主題，揭示美妝公司蘊(yùn)含的機(jī)與危。
▍全球可持續(xù)消費(fèi)理念崛起，推動(dòng)美妝公司加速布局ESG。縱觀中國(guó)的消費(fèi)品行業(yè)，消費(fèi)品的市場(chǎng)趨勢(shì)從強(qiáng)調(diào)消費(fèi)主義到強(qiáng)調(diào)社會(huì)責(zé)任感，從強(qiáng)調(diào)高增長(zhǎng)到強(qiáng)調(diào)可持續(xù)發(fā)展，“可持續(xù)美妝”在社媒上的聲量?jī)赡陙?lái)暴漲近2倍（信息來(lái)源：用戶(hù)說(shuō)《2022年可持續(xù)美妝發(fā)展趨勢(shì)報(bào)告》）。A股美妝企業(yè)CSR報(bào)告披露率從2015年的27%快速提升至2021年73%，在中信證券一級(jí)行業(yè)中排名第4。
▍國(guó)內(nèi)外資金積極配置美妝，高ESG評(píng)價(jià)標(biāo)的受外資青睞。從2019年下半年開(kāi)始基金對(duì)于美妝行業(yè)的關(guān)注度大幅攀升，2022H1基金持倉(cāng)美妝行業(yè)的市值達(dá)194億元，逐步從低配邁向超配，且近期高ESG評(píng)分公司重獲基金偏愛(ài)。從陸股通持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看外資偏愛(ài)美妝行業(yè)，北向資金超配比例為0.32pcts，且更為關(guān)注ESG在投資中的實(shí)踐，從時(shí)間序列來(lái)看ESG一致性評(píng)分的有效性逐步提升。
▍美妝行業(yè)ESG一致性評(píng)分位居行業(yè)前列，且對(duì)于投資的有效性逐步提升。從行業(yè)間對(duì)比來(lái)看，美妝行業(yè)ESG一致性評(píng)價(jià)結(jié)果位于中信證券一級(jí)行業(yè)的第2位，僅次于ESG治理水平普遍較高的銀行業(yè)，但機(jī)構(gòu)之間評(píng)價(jià)體系差異較大。我們將11家A股美妝企業(yè)ESG一致性評(píng)價(jià)的結(jié)果進(jìn)行了分層測(cè)試，長(zhǎng)期來(lái)看，ESG一致性評(píng)分能較好地幫助挖掘風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇，且投資有效性逐步提升。
▍ 2023年美妝行業(yè)ESG投資驅(qū)動(dòng)要素：
機(jī)會(huì)一：美妝行業(yè)從量增轉(zhuǎn)為質(zhì)增，“可持續(xù)美妝”、“純凈美妝”或是美妝新趨勢(shì)：從ESG視角看，在產(chǎn)品端構(gòu)建可持續(xù)產(chǎn)品模型，在營(yíng)銷(xiāo)端注重負(fù)責(zé)任營(yíng)銷(xiāo)、消費(fèi)者教育，打造出安全、綠色、具備人文關(guān)懷的品牌形象對(duì)于品牌的可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。
機(jī)會(huì)二：國(guó)產(chǎn)美妝進(jìn)入原料紅利期，與研發(fā)共振推動(dòng)美妝行業(yè)轉(zhuǎn)向生物科技。從ESG視角看，研發(fā)創(chuàng)新已驅(qū)動(dòng)美妝行業(yè)從石油化學(xué)轉(zhuǎn)向生物科技，推動(dòng)社會(huì)科技進(jìn)步、降低產(chǎn)品碳排放，中國(guó)美妝品牌憑借原料端的時(shí)代和政策紅利，積極投入生物活性原料研發(fā)，尋找配方的突破，構(gòu)建未來(lái)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。
機(jī)會(huì)三：ESG推動(dòng)企業(yè)邁向全生命周期數(shù)字化管理，為集團(tuán)化和出海打下根基。長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)貨美妝公司邁向國(guó)際化妝品集團(tuán)多品牌矩陣、多地區(qū)布局的趨勢(shì)是明確的，因此企業(yè)具備邁向精細(xì)化管理、數(shù)字化升級(jí)的內(nèi)生動(dòng)力。從ESG視角看，在工廠(chǎng)展開(kāi)數(shù)字化運(yùn)營(yíng)管理模式有利于企業(yè)進(jìn)行安全性管理和提升資源利用效率、減少污染排放，企業(yè)提升自身公司治理的精細(xì)化水平有利于提升商業(yè)道德水平，降低合規(guī)、輿情等風(fēng)險(xiǎn)。
▍美妝行業(yè)ESG實(shí)質(zhì)性議題圍繞產(chǎn)品安全與服務(wù)、負(fù)責(zé)任營(yíng)銷(xiāo)與研究創(chuàng)新三個(gè)主題構(gòu)建。參考國(guó)內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)與龍頭公司ESG報(bào)告，我們構(gòu)建了美妝行業(yè)通用型ESG框架，包括14個(gè)二級(jí)議題、28個(gè)三級(jí)議題?？紤]行業(yè)特異性和現(xiàn)階段能對(duì)公司基本面產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響的驅(qū)動(dòng)要素，我們聚焦行業(yè)的實(shí)質(zhì)性議題，其中產(chǎn)品議題的重點(diǎn)在于化學(xué)品安全和服務(wù)品質(zhì)方面，對(duì)于產(chǎn)品議題的重視能有效降低事故和輿情風(fēng)險(xiǎn)；負(fù)責(zé)任營(yíng)銷(xiāo)議題則風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，營(yíng)銷(xiāo)違規(guī)事件會(huì)損害品牌力，而樹(shù)立起積極的品牌形象會(huì)帶來(lái)業(yè)績(jī)高速的增長(zhǎng)；研發(fā)與創(chuàng)新議題是公司未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ膭?dòng)力源泉，幫助公司筑牢護(hù)城河。
▍中國(guó)美妝行業(yè)ESG治理現(xiàn)狀：從ESG報(bào)告質(zhì)量來(lái)看，珀萊雅和逸仙電商的框架結(jié)構(gòu)較為完整，關(guān)鍵定量績(jī)效指標(biāo)較為詳細(xì)，但ESG治理水平與國(guó)外還有一定的差距。從實(shí)質(zhì)性議題的表現(xiàn)來(lái)看，珀萊雅和貝泰妮在負(fù)責(zé)任營(yíng)銷(xiāo)與消費(fèi)者教育相關(guān)議題上表現(xiàn)較為優(yōu)異；在研發(fā)與創(chuàng)新上則是華熙生物、珀萊雅與丸美股份具備一定的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
▍風(fēng)險(xiǎn)提示：第三方機(jī)構(gòu)ESG評(píng)分更新不及時(shí)；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑和缺省值影響最終結(jié)果；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可能存在遺漏；相關(guān)性不代表因果性；實(shí)質(zhì)性議題的解讀和提出主觀性較強(qiáng)，可能與實(shí)際情況不符
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