>> 國泰君安-振華新材(688707)振華新材系列之十三：2022年業(yè)績快報點評，業(yè)績符合預期，鈉電產(chǎn)業(yè)化效果顯著-230301
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
大小： |
384KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龐鈞文,石巖,牟俊宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
公司2022年產(chǎn)銷量同比實現(xiàn)大幅增長，原料端采購得當疊加產(chǎn)能端規(guī)模效應帶動業(yè)績顯著提升，公司鈉電正極材料的規(guī)模化導入有望持續(xù)貢獻業(yè)績。
投資要點：
維持增持評級。公司2022年產(chǎn)銷兩旺業(yè)績顯著提升，上修公司2022年EPS為2.87（+0.07）元，考慮行業(yè)產(chǎn)能擴張在2023年的可能影響，下修2023-2024年為EPS 3.04（-0.24）元、3.89（-0.21）元，參考行業(yè)可比估值且考慮公司鈉電正極材料行業(yè)領先有一定估值溢價，給予2023年20XPE，下修目標價為60.80（-1.52）元。
業(yè)績符合預期。公司公告，公司2022年實現(xiàn)營業(yè)總收入139.36億元，同比增長152.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.72億元，同比增長208.37%；扣非凈利潤12.48億元，同比增長209.56%。其中，Q4實現(xiàn)歸母凈利潤2.66億元，同比增長75.0%，環(huán)比下滑21.8%；扣非歸母凈利潤2.57億元，同比增長72.1%，環(huán)比下滑23.4%。
正極材料出貨量大幅提升。參考鑫欏數(shù)據(jù)，我們預計2022年公司出貨量有望達到4.5-4.9萬噸，同比增長約40%，據(jù)此估算全年單噸扣非盈利約為2.5-2.6萬元。2022年原料端碳酸鋰價格上漲為正極企業(yè)帶來可觀庫存收益，公司采購得當盈利能力有效提升，產(chǎn)能端公司義龍二期2萬噸產(chǎn)線正式投產(chǎn)規(guī)模效應帶動生產(chǎn)制造降本增效。
鈉電等新正極材料產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化效果顯著。公司已實現(xiàn)高鎳、中高鎳低鈷產(chǎn)品大批量出貨，超高鎳9系三元材料、鈉離子電池正極材料十噸級銷售，有望顯著受益于三元正極單晶高電壓化、高鎳化和2023年鈉離子電池規(guī)模化開啟。
風險提示：新能源車銷量不及預期，新產(chǎn)能投產(chǎn)不及預期
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