>> 開源證券-泰和新材(002254)公司信息更新報告：芳綸涂覆隔膜即將從0到1，芳綸主業(yè)繼續(xù)引領成長-230302
| 上傳日期： |
2023/3/2 |
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| 672KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰,龔道琳 |
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芳綸涂覆隔膜投產在即，未來芳綸主業(yè)繼續(xù)引領成長，維持“買入”評級
2023年2月28日，公司發(fā)布2022年度業(yè)績快報：公司預計2022年度實現營業(yè)收入37.50億元，同比下降14.85%；歸母凈利潤4.55億元，同比下降52.86%。2022年公司芳綸產品產銷兩旺，我們上調2022年、維持2023-2024年盈利預測：預計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為4.55（+0.40）、8.47、12.16億元，EPS分別為0.53（-0.06）、0.98（-0.22）、1.41（-0.32）元/股（2023年2月3日，公司定增股份上市，導致EPS下滑），當前股價對應2022-2024年PE分別為51.0、27.4、19.1倍。公司芳綸涂覆隔膜中試項目已進入調試期、投產在即，我們看好未來芳綸產能擴張驅動業(yè)績高增長、氨綸有望底部反轉，維持“買入”評級。
2022年公司芳綸產能逐步釋放、產銷兩旺，然氨綸價差縮窄拖累業(yè)績
2022年公司芳綸產品產銷兩旺、利潤穩(wěn)步提升，然芳綸業(yè)務高景氣不足以彌補氨綸利潤下滑，致使2022年全年業(yè)績同比下降。氨綸板塊，受下游需求不足的影響，2022年氨綸市場價格下跌明顯，盈利水平也同比下滑：據Wind數據，我們計算出氨綸40D的市場銷售均價由2021年的6.70萬元/噸下跌至2022年的4.26萬元/噸，同比下降36.43%；氨綸40D的年均價差由2021年的3.70萬元/噸下滑至2022年的1.47萬元/噸，同比下跌60.27%。芳綸板塊，2022年芳綸市場需求旺盛，公司芳綸產品產銷兩旺、利潤穩(wěn)步提升，但氨綸價差縮窄拖累公司整體業(yè)績。未來隨著下游需求穩(wěn)步復蘇，氨綸業(yè)務有望迎來底部反轉；此外，公司芳綸產品在未來三年處于產能釋放期，將進一步帶動業(yè)績高增長。
公司3,000萬平米/年的芳綸涂覆隔膜中試線、數碼打印項目投產在即
據公司業(yè)績快報，公司鋰電池隔膜中試項目已進入調試期，投產在即。此外公司新能源汽車、智能穿戴、綠色制造、生物基材料、信息通訊、綠色化工六大增量業(yè)務的相關項目，陸續(xù)進入小試和中試開發(fā)階段，綠色印染產業(yè)化項目正式啟動，其中數碼打印將于2023 H1投產；萊特美纖維鋰電池中試項目正在建設期。
風險提示：產能釋放不及預期、下游需求萎靡、競爭格局惡化。
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