>> 萬聯(lián)證券-策略深度報告：北交所優(yōu)勢凸顯了嗎？-230302
| 上傳日期： |
2023/3/2 |
大小： |
1109KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
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作者： |
于天旭 |
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北交所新發(fā)企業(yè)行業(yè)集中度高、估值相對合理：從企業(yè)IPO情況來看，北交所上市企業(yè)數(shù)量相比創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板仍有一定差距。2022年北交所上市企業(yè)和科創(chuàng)板上市企業(yè)分別占IPO企業(yè)數(shù)量19%和29%。北交所板塊IPO企業(yè)中，機械設(shè)備、電力設(shè)備和汽車行業(yè)的企業(yè)占比明顯高于其他板塊。科創(chuàng)板新上市企業(yè)中，電子行業(yè)企業(yè)數(shù)量最多，共有43家，占所有新上市企業(yè)的34.7%，占比明顯高于其他板塊。從各板塊新股發(fā)行P/E來看，北交所新股平均發(fā)行P/E較低，定價較合理，僅為21.31x，遠低于創(chuàng)業(yè)板的45.91x和科創(chuàng)板的91.07x，估值具有比較優(yōu)勢。從新股發(fā)行首日漲跌幅來看，2022年北交所與科創(chuàng)板新股首日平均漲跌幅分別為10%和20.5%，與主板、創(chuàng)業(yè)板相比，科創(chuàng)板與北交所上市公司首日漲跌幅波動幅度較大。
北交所回撤幅度較大，市場流動性仍不足：2022年A股市場整體震蕩下行，北交所板塊相較大盤回撤幅度較大，累計下跌46.72%?？苿?chuàng)板表現(xiàn)顯著優(yōu)于北交所，主因科創(chuàng)板企業(yè)科技成長屬性較高，相比以中小企業(yè)為主要構(gòu)成的北交所盈利表現(xiàn)較為穩(wěn)定，抗風(fēng)險能力較強，體現(xiàn)出一定韌性。截至12月31日，北證A股日均換手率為3.06%，略高于滬深主板A股的2.74%，但顯著低于創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板。北交所市場交易活躍程度對比創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板存在提升空間，流動性仍不足，亟需完善市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與制度建設(shè)，吸引更多投資者參與。
北交所企業(yè)經(jīng)營能力亟待提升，持續(xù)加大研發(fā)投入：北交所企業(yè)營收增速低于創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板及主板企業(yè)，經(jīng)營能力有待進一步提升。北交所上市企業(yè)平均研發(fā)投入由22Q2的0.18億元增長到了22Q3的0.26億元，環(huán)比增長45.8%。受到板塊內(nèi)上市企業(yè)規(guī)模較小，可供研發(fā)投入資金不足等限制，北交所研發(fā)投入從絕對數(shù)值和環(huán)比增長維度來看均與其余板塊存在差距。從2022年年報預(yù)告看，2022年創(chuàng)業(yè)板業(yè)績預(yù)喜率（扭虧、續(xù)盈、略增、預(yù)增）為24.7%，科創(chuàng)板業(yè)績預(yù)喜率則為21.3%，均好于北交所業(yè)績預(yù)告表現(xiàn)。在全市場業(yè)績預(yù)期表現(xiàn)不佳背景下，北交所相比其他板塊受沖擊程度更大，后續(xù)業(yè)績預(yù)計存在較大改善空間，業(yè)績反轉(zhuǎn)可期。分行業(yè)看，北交所企業(yè)2022年業(yè)績預(yù)告中，利潤增速較高的行業(yè)為基礎(chǔ)化工、輕工制造、電子行業(yè)，其中基礎(chǔ)化工凈利潤同比高增123.56%，輕工制造凈利潤同比增速也超過50%，制造業(yè)企業(yè)盈利能力顯著優(yōu)于其余行業(yè)，北交所培育專精特新企業(yè)功能突出。
隨著北交所上市直聯(lián)機制的推出，優(yōu)質(zhì)企業(yè)將能夠在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)創(chuàng)新層實現(xiàn)常態(tài)化掛牌滿一年后1至2個月即在北交所上市（即“12+1”“12+2”），大大提升了企業(yè)掛牌上市的審核質(zhì)量與效率，預(yù)計未來將有更多符合標(biāo)準的新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新材料、生物、新能源企業(yè)、新能源、節(jié)能環(huán)保等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)得以在北交所上市，北交所將實現(xiàn)持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。
風(fēng)險因素：數(shù)據(jù)統(tǒng)計有遺漏；歷史數(shù)據(jù)不能代表未來；監(jiān)管政策收緊。
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