>> 國海證券-海倫司(09869.HK)點(diǎn)評報告：2022年疫情下業(yè)績承壓，等待后續(xù)修復(fù)-230302
| 上傳日期： |
2023/3/2 |
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| 745KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊仁文 |
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事件:
海倫司：公司發(fā)布2022年盈利預(yù)警，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)收入15.49-15.89億元人民幣，同比減少13%-16%，實(shí)現(xiàn)凈虧損13.13-16.74億元人民幣，實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈虧損2.1-2.7億元人民幣。
投資要點(diǎn):
2022年疫情下酒館經(jīng)營受影響，調(diào)整關(guān)停大量門店，處置資產(chǎn)損失致使業(yè)績承壓。公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)收入15.49-15.89億元人民幣，同比減少13%-16%，實(shí)現(xiàn)凈虧損13.13-16.74億元人民幣，2022H2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入6.75-7.15億元人民幣，同比下滑26.1%-30.2%。2022年預(yù)期凈虧損主要系1）疫情下為激勵員工為公司的未來發(fā)展而努力，公司股份支付費(fèi)用約5.03億元人民幣；2） 2022年200余家酒館門店進(jìn)行調(diào)整關(guān)停及其他酒館門店經(jīng)營業(yè)績下滑等因素導(dǎo)致的處置資產(chǎn)損失、減值損失（一次性損失）等合計(jì)約6.01-9.01億元人民幣；3)國內(nèi)多地疫情反復(fù)帶來的酒館經(jīng)營沖擊。
我們看好公司未來新店型擴(kuò)張與新商業(yè)模式探索，2023年有望迎來業(yè)績增長復(fù)蘇。根據(jù)窄門餐眼，截至2023年3月1日，公司現(xiàn)有門店738家，覆蓋26個省份，148個城市，一線/新一線/二線/三線及以下門店占比為11.38%/39.57%/25.75%/23.31%，商場店占比為59.49%，開業(yè)中門店572家，隨著客流復(fù)蘇，線下消費(fèi)場景恢復(fù)，公司開業(yè)中門店數(shù)量有望快速增加。同時，公司新店“海倫司·越”探索“酒+燒烤”的新模式，不同于以往的標(biāo)準(zhǔn)化酒館，“海倫司·越”店型不僅裝修更加豪華，而且地點(diǎn)一般選擇在三四線城市核心商圈，還基本要求建立整面外立面，以利川店為例，利川店由“海倫司小酒館”和“越啟川夜市”兩部分區(qū)域組成，面積有560平米，而海倫司普通門店的平均面積在300到500平米之間，利川店也在原有基礎(chǔ)上增加了許多燒烤大排檔元素。這種加盟+輕資產(chǎn)的“海倫司·越”新模式可以進(jìn)一步幫助公司開拓下沉市場，強(qiáng)化品牌力，展望2023，公司擴(kuò)店節(jié)奏有望恢復(fù)正常，消費(fèi)需求修復(fù)下有望迎來業(yè)績增長復(fù)蘇。
盈利預(yù)測和投資評級：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)收入15.54/23.05/28.58億元人民幣，同比-15%/+48%/+24%；歸母凈利潤-14.61/4.06/7.13億元人民幣，同比-535%/128%/76%。2023年3月1日，收盤價為14.9港元，對應(yīng)2023-2024年預(yù)測PE分別為41/23倍，2022年受疫情影響，公司經(jīng)營短期承壓，長期我們依舊看好公司運(yùn)營效率與品牌知名度的提升，公司仍為餐飲賽道創(chuàng)新股，合理預(yù)期，2023年適度樂觀，看好疫后體驗(yàn)式經(jīng)濟(jì)需求修復(fù)。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：突發(fā)公共衛(wèi)生事件影響風(fēng)險；擴(kuò)店速度不及預(yù)期風(fēng)險；原材料成本上漲風(fēng)險；市場風(fēng)格變化，估值中樞下滑風(fēng)險；其他風(fēng)險。
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