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事項(xiàng)
　　2月全球大類(lèi)資產(chǎn)總體表現(xiàn)為：美元（2.72%）>0%>人民幣（-2.60%）>全球股票（-2.66%）>全球債券（-3.32%）>大宗商品（-3.99%）。
　　主要觀點(diǎn)
　　十張圖速覽全球資產(chǎn)脈絡(luò)。
　　股債關(guān)于聯(lián)儲(chǔ)加息的定價(jià)分歧繼續(xù)擴(kuò)大。2023年2月底1年期國(guó)債收益率隱含了全球聯(lián)邦基金利率上調(diào)0.45%，而美股點(diǎn)位則隱含了2023年聯(lián)邦基金利率下調(diào)-2.95%，股債資產(chǎn)關(guān)于聯(lián)儲(chǔ)加息的定價(jià)分歧相較1月底擴(kuò)大了66bp。
　　全球ETF資金近期持續(xù)流出美國(guó)。2023年2月全球ETF資金從美國(guó)流出77.33億美元，扭轉(zhuǎn)了之前持續(xù)流入美國(guó)的趨勢(shì)，年初至今ETF資金凈流入美國(guó)119.34億美元。
　　美股ERP降至歷史極端低位。ERP是投資者主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)能夠獲得的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償溢價(jià)，可以用來(lái)衡量股債性?xún)r(jià)比。截至2023年2月底，美股ERP跌至歷史極端低位，歷史分位數(shù)降至0.13%。
　　全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂(yōu)迅速下降。根據(jù)2023年2月的美國(guó)銀行全球基金經(jīng)理調(diào)查，全球基金經(jīng)理對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)迅速下降。經(jīng)濟(jì)衰退的可能性從2022年11月77%的高點(diǎn)回落到2023年2月的24%。
　　10年期美債期貨投機(jī)性?xún)艨疹^頭寸達(dá)到歷史高位。美債期貨投機(jī)性?xún)纛^寸是美債市場(chǎng)情緒的觀測(cè)指標(biāo)。截至2023年2月底，10年期美債期貨投機(jī)性?xún)艨疹^頭寸達(dá)到歷史高位，僅次于2018年8月的水平。
　　歐洲股市相對(duì)美股走勢(shì)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。隨著歐洲經(jīng)濟(jì)衰退壓力減少、通脹水平持續(xù)回落，市場(chǎng)對(duì)歐央行緊縮預(yù)期也有所緩和，歐股從2022年9月以來(lái)持續(xù)上漲，相比美股走勢(shì)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。
　　歐美花旗經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)再次轉(zhuǎn)向。2023年2月以來(lái)美歐花旗經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)走勢(shì)再次轉(zhuǎn)向，花旗美國(guó)經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)持續(xù)上行，花旗歐洲經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)則轉(zhuǎn)而下行。
　　日元近期持續(xù)下跌。2023年1月中旬以來(lái)，日元匯率貶值了6.76%，回吐了2022年12月日本央行放寬收益率曲線控制后的大部分漲幅。
　　中美排除掉期成本后的套利息差轉(zhuǎn)負(fù)，外資重新流出中國(guó)債券市場(chǎng)。隨著中美排除掉期成本的套利息差再次轉(zhuǎn)負(fù)，境外機(jī)構(gòu)債券托管量繼續(xù)減少。繼2022年12月外資短暫流入中國(guó)債券市場(chǎng)之后，2023年1月外資重新流出中國(guó)債券市場(chǎng)。
　　澳元匯率跟隨MSCI中國(guó)表現(xiàn)走弱。澳大利亞經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)的依賴(lài)性相當(dāng)高，因此中國(guó)資本市場(chǎng)的波動(dòng)牽動(dòng)著澳元匯率的走勢(shì)。iShare MSCI中國(guó)衡量的是以美元投資中國(guó)股市的回報(bào)表現(xiàn)，也反映了海外投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的看法。2月以來(lái)隨著iShare MSCI中國(guó)回落，澳元匯率也隨之走弱。
　　全球基金經(jīng)理調(diào)查：通脹居高不下、地緣政治惡化是機(jī)構(gòu)的主要關(guān)注點(diǎn)。
　　全球基金經(jīng)理調(diào)查方面，機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為通脹居高不下和地緣政治惡化是最主要的尾部風(fēng)險(xiǎn)。在2022年12月的調(diào)查中，37%的基金經(jīng)理認(rèn)為通脹居高不下仍然是最大的尾部風(fēng)險(xiǎn)，其次是全球深度衰退（20%），央行鷹派加息是第3位（16%）；到了2023年1月，34%的基金經(jīng)理認(rèn)為通脹居高不下仍然是最大的尾部風(fēng)險(xiǎn)，其次是全球深度衰退（20%），央行鷹派加息是第3位（19%）。
　　全球大類(lèi)資產(chǎn)：美元> 0>人民幣>全球股票>全球債券>大宗商品。
　　2月全球大類(lèi)資產(chǎn)總體表現(xiàn)為：美元（2.72%）>0%>人民幣（-2.60%）>全球股票（-2.66%）>全球債券（-3.32%）>大宗商品（-3.99%）。
　　國(guó)內(nèi)大類(lèi)資產(chǎn)：中證500 >企業(yè)債>0>國(guó)債>金融債>滬深300>創(chuàng)業(yè)板。
　　股票方面，A股主要指數(shù)漲跌互現(xiàn)；債券方面，債券整體下跌-0.1%；商品方面，主要大宗商品漲跌互現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊超預(yù)期，俄烏沖突持續(xù)擴(kuò)大。