>> 廣發(fā)證券-“數(shù)字經(jīng)濟”系列(一)：三大預期差把握數(shù)字經(jīng)濟投資線索-230302
| 上傳日期： |
2023/3/3 |
大小： |
3563KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
戴康,李學偉 |
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事件：23.2.27日中共中央、國務院印發(fā)《數(shù)字中國建設整體布局規(guī)劃》（下面簡稱《規(guī)劃》），數(shù)字經(jīng)濟再迎政策端重磅利好。本文聚焦數(shù)字經(jīng)濟“三大預期差→三大產(chǎn)業(yè)趨勢→三大投資線索”邏輯鏈解析——
為何當下數(shù)字經(jīng)濟需要重點把握？——三大預期差重估：
?。?）預期差一：數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展驅(qū)動力將超市場預期——“政策&技術(shù)”雙輪驅(qū)動。第四次工業(yè)革命以數(shù)字經(jīng)濟為核心導向，場景革命拓寬數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展空間。（2）預期差二：數(shù)字政策力度（尤其是地方政策貫徹）將超市場預期?！兑?guī)劃》三大亮點：①明確提出將數(shù)字中國建設工作情況作為對有關(guān)黨政領導干部考核評價的參考；②在頂層設計上明確2025、2035年的戰(zhàn)略目標；③明確了數(shù)字中國建設“2522”的整體布局框架。（3）預期差三：數(shù)字經(jīng)濟之于國家安全的戰(zhàn)略意義將超市場預期。一是保障國家經(jīng)濟金融等領域安全；二是強化經(jīng)濟發(fā)展驅(qū)動。
數(shù)字經(jīng)濟三大產(chǎn)業(yè)趨勢判斷——基于上述三大預期差：
?。?）趨勢一：流量與算力需求爆發(fā)，核心參與方及底層基礎設施率先受益。①產(chǎn)業(yè)趨勢：智能算力需求持續(xù)擴張。②政策層面：數(shù)據(jù)中心從個體運營到國家統(tǒng)籌，進一步拓展算力增長空間。（2）趨勢二：地方政策貫徹將會加速產(chǎn)業(yè)數(shù)字化。①相較中央頂層設計，地方政策貫徹更會落地到數(shù)字技術(shù)與實體經(jīng)濟相融合，即產(chǎn)業(yè)數(shù)字化；②從數(shù)字經(jīng)濟構(gòu)成看，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化正進入加速軌道，主導地位不斷強化。（3）趨勢三：全球競逐數(shù)字經(jīng)濟，產(chǎn)業(yè)推進方向?qū)⒏鹾蠂野踩?。①全球現(xiàn)狀：各國競逐數(shù)字經(jīng)濟，中美歐形成全球數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的三極格局；②政策表述看，實現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)自主可控與國家安全是發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟題中之義。
數(shù)字經(jīng)濟三大投資主線梳理——基于上述三大產(chǎn)業(yè)趨勢：
線索一：數(shù)字經(jīng)濟的鋪路石——通信運營商、光模塊、數(shù)據(jù)中心/超算中心等。通信運營商作為數(shù)字中國建設全面參與方，與中特估值體系邏輯共振迎來估值重塑契機。自22.11.21“中國特色估值體系”提出以來，我們連續(xù)5篇報告提示“中特估值”四條主線。并自年初以來強調(diào)本輪市場底部右側(cè)第一階段演繹“估值填坑”行情，運營商作為頭部央企受益于多重邏輯共振。光模塊、數(shù)據(jù)中心/超算中心等屬于數(shù)字經(jīng)濟底層技術(shù)或核心領域，受益于數(shù)據(jù)流量與算力需求爆發(fā)。
線索二：產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的排頭兵——傳媒&互聯(lián)網(wǎng)&數(shù)字醫(yī)療&智能網(wǎng)聯(lián)汽車等。數(shù)字技術(shù)賦能內(nèi)容生產(chǎn)環(huán)節(jié)，實現(xiàn)降本增效。
線索三：數(shù)字經(jīng)濟與國產(chǎn)替代共振核心區(qū)——信創(chuàng)&工業(yè)軟件等。政策定調(diào)下國產(chǎn)替代急迫性顯著提升。
風險提示：產(chǎn)業(yè)數(shù)字化推進不及預期；國產(chǎn)替代進程不及預期等
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