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1月母豬存欄環(huán)比下滑0.5%，豬價(jià)短期或仍有一定壓力，預(yù)計(jì)未來數(shù)月母豬存欄或延續(xù)下滑趨勢(shì)。此外，主要豬企頭均市值回落至歷史低位，投資價(jià)值逐步凸顯。繼續(xù)堅(jiān)定推薦生豬養(yǎng)殖板塊投資機(jī)會(huì)。
　　1月母豬存欄環(huán)比-0.5%。多方機(jī)構(gòu)披露2023年1月能繁母豬存欄數(shù)據(jù)：1）根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部以及國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1月，全國(guó)能繁母豬存欄4367萬頭，環(huán)比下滑0.5%（前值為+0.05%）、自22年5月以來首次下滑。2）根據(jù)涌益咨詢樣本跟蹤數(shù)據(jù)，1月能繁母豬存欄環(huán)比下滑0.4%（前值為-1.1%）。3）根據(jù)中國(guó)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)定點(diǎn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，1月二元母豬存欄量環(huán)比增長(zhǎng)0.2%（前值為+0.8%）。整體來看，在行業(yè)虧損影響下，1月母豬存欄環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)。
　　母豬存欄環(huán)比或延續(xù)下滑。1月母豬存欄環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)的主要原因或在于：1）12月初至今，豬價(jià)快速跌破行業(yè)平均成本線、并維持底部震蕩，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄信心不足。2）在經(jīng)過前期高速擴(kuò)張以及21-22年的虧損后，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率處于歷史較高水平；22年7-12月的短暫盈利尚不足以支撐行業(yè)現(xiàn)金流完全恢復(fù)。目前，行業(yè)再次進(jìn)入虧損階段，倒逼母豬淘汰節(jié)奏加快。3）冬季疫病抬頭，或?qū)δ肛i存欄產(chǎn)生一定擾動(dòng)。展望后市，豬價(jià)短期或仍有一定壓力，或進(jìn)一步壓制行業(yè)補(bǔ)欄積極性，預(yù)計(jì)未來數(shù)月母豬存欄或延續(xù)下滑趨勢(shì)。
　　豬價(jià)短期或承壓，中期有望企穩(wěn)回升。短期來看，目前，行業(yè)出欄均重降至120公斤、仍處偏高水平，表明大豬消化并不充分，或在未來數(shù)月陸續(xù)出欄，短期供給壓力仍在。而豬肉消費(fèi)尚處于年內(nèi)季節(jié)性低點(diǎn)。預(yù)計(jì)豬價(jià)短期或仍呈現(xiàn)底部震蕩趨勢(shì)。中期來看，22年5月之后，能繁母豬產(chǎn)能雖然整體維持恢復(fù)趨勢(shì)，但幅度仍較為緩慢，累計(jì)增幅僅5.1%，對(duì)應(yīng)23年生豬供給或仍較為平穩(wěn)。而疫情管控放松或刺激豬肉消費(fèi)需求，疊加下半年需求季節(jié)性好轉(zhuǎn)，豬價(jià)有望企穩(wěn)回升。
　　投資建議：產(chǎn)能或延續(xù)去化，布局超跌養(yǎng)豬股。1月母豬存欄環(huán)比下滑0.5%，豬價(jià)短期或仍在行業(yè)成本線以下運(yùn)行，預(yù)計(jì)未來數(shù)月母豬存欄或延續(xù)下滑趨勢(shì)。此外，板塊估值已經(jīng)回落至歷史低位，以2023年的出欄量測(cè)算，目前牧原、溫氏的頭均市值回落至4000元左右的歷史較低水平，次線豬企頭均市值多在2000元左右，頭均市值或被明顯低估，投資價(jià)值逐步凸顯。繼續(xù)堅(jiān)定推薦生豬養(yǎng)殖板塊投資機(jī)會(huì)。標(biāo)的選擇方面：1）首選已經(jīng)多輪周期驗(yàn)證過成本優(yōu)勢(shì)及擴(kuò)張能力的牧原股份；2）經(jīng)營(yíng)已現(xiàn)拐點(diǎn)的豬企，如溫氏股份等；3）擴(kuò)張確定性高的性價(jià)比小豬巨星農(nóng)牧等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：突發(fā)大規(guī)模不可控疾病，重大食品安全事件，上市公司銷量/成本不達(dá)預(yù)期。