>> 招商證券-食品飲料行業(yè)周報：乳制品渠道庫存良性，關(guān)注利潤超預(yù)期可能-230228
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
大小： |
1170KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
于佳琦,田地,陳書慧 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本周我們在全國多地終端賣場走訪，草根調(diào)研反饋，節(jié)后伊利液態(tài)奶庫存良性，終端日期大多在2個月以內(nèi)，大單品價格保持堅挺，企業(yè)促銷投入回歸常態(tài)，液態(tài)奶復(fù)蘇趨勢延續(xù)，伊利向下具備安全邊際，向上全年利潤存在超預(yù)期可能。白酒板塊高端批價穩(wěn)定，武陵酒將加快全國化進(jìn)程。投資建議：繼續(xù)全面推薦白酒（2023年全面看多）、啤酒、餐飲供應(yīng)鏈、調(diào)味品。白酒標(biāo)的：推薦高端（五糧液老窖茅臺），汾酒洋河迎駕老白干。大眾品標(biāo)的：餐飲鏈條（重啤/日辰/千味、海天/中炬），非餐飲（伊利/甘源/仙樂/味知香）。
周專題：乳制品草根調(diào)研：渠道庫存良性，關(guān)注利潤超預(yù)期可能。本周我們在華北、華東、華南等多地終端賣場走訪，調(diào)研液態(tài)奶庫存及價格體系，結(jié)論如下：節(jié)后液態(tài)奶銷售延續(xù)復(fù)蘇趨勢，伊利整體庫存良性，新鮮度大多在2個月以內(nèi)，不小比例的終端日期在1個月以內(nèi)，大單品價格保持堅挺，促銷投入逐漸回歸常態(tài)。伊利液態(tài)奶復(fù)蘇趨勢延續(xù)，市場預(yù)期不高，安全邊際充分，我們認(rèn)為今年利潤仍有以下幾點超預(yù)期可能：1）液態(tài)奶促銷減少；2）原奶成本下降；3）奶粉利潤率提升。
核心公司跟蹤：武陵酒發(fā)力全國化，預(yù)制菜全年預(yù)期較快增長
老白干酒：武陵酒中原逐鹿，劍指全國。23年為武陵酒省外市場開拓元年，目前公司湖南市場千元以上產(chǎn)品占比70%，兩千元以上占比35%。
華東調(diào)味品專家：各企業(yè)發(fā)力零添加，行業(yè)競爭或變激烈。渠道調(diào)研反饋，23年海天、廚邦均要求收入雙位數(shù)增長，海天2月進(jìn)度偏慢，年內(nèi)調(diào)味品市場競爭或變激烈。
安琪酵母：海外增長快于國內(nèi)，全年成本預(yù)計持平。海外增長快于國內(nèi)，后續(xù)可能在東南亞等地建廠，目前糖蜜采購基本充足，全年來看成本預(yù)計持平。
龍大美食：養(yǎng)殖+屠宰產(chǎn)能穩(wěn)定，預(yù)制菜重客增速亮眼。預(yù)計23年大B客戶訂單高增速仍將延續(xù)，目前正加大過億單品培育，預(yù)制菜將成為全新增長點。
國聯(lián)水產(chǎn)：水產(chǎn)預(yù)制菜發(fā)力，盈利逐步恢復(fù)。公司剝離上游養(yǎng)殖，轉(zhuǎn)型預(yù)制菜深加工發(fā)展，面包蝦、烤魚、酸菜魚、小龍蝦等預(yù)制菜產(chǎn)品增長迅速。
仙樂健康：并購有序推進(jìn)，全年高增可期。仙樂和BF公司已經(jīng)在銷售、市場、采購等方面建立協(xié)同小組，美洲業(yè)務(wù)和新投產(chǎn)業(yè)務(wù)下半年預(yù)計保持較快增長。
投資建議：堅定看多白酒，關(guān)注食品彈性。維持全年先β后α的判斷，繼續(xù)全面推薦白酒（2023年全面看多，戰(zhàn)略性買入高端，戰(zhàn)術(shù)性加配次高端）、啤酒、餐飲供應(yīng)鏈、調(diào)味品、乳制品龍頭。白酒標(biāo)的：推薦高端（五糧液老窖茅臺），汾酒洋河，迎駕老白干。大眾品標(biāo)的：餐飲鏈條（重啤/日辰/千味、海天/中炬）。非餐飲（伊利/甘源/仙樂/味知香）。
風(fēng)險提示：疫情影響需求不及預(yù)期、成本上漲、競爭加劇等。
|
|
