久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件概述
　　2023年2月28日海倫司發(fā)布盈利預(yù)警，預(yù)期2022年度營(yíng)業(yè)收入在人民幣15.49億元至15.89億元的范圍內(nèi)，凈虧損在人民幣13.13億元至16.73億元的范圍內(nèi)，經(jīng)調(diào)整凈虧損在人民幣2.10億元至2.70億元的范圍內(nèi)。預(yù)期凈虧損主要系國(guó)內(nèi)新冠疫情持續(xù)反復(fù)對(duì)公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)帶來的負(fù)面影響所致：（1）為激勵(lì)員工，公司授予若干受限制股份單位而產(chǎn)生以權(quán)益結(jié)算的股份支付約人民幣5.03億元；（2）由于2022年200多家酒館門店進(jìn)行調(diào)整關(guān)停，以及部分酒館門店經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑等因素，公司的處置資產(chǎn)損失、減值損失等合計(jì)約人民幣6.01億元至9.01億元。
　　分析判斷:門店迭代重新啟航，下沉市場(chǎng)大有可為為
　　應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)多地疫情反復(fù)對(duì)門店經(jīng)營(yíng)帶來的沖擊，海倫司更加注重門店盈利，2022年關(guān)停低效門店200多家。根據(jù)窄門餐眼，截至2023年3月1日，海倫司小酒館（含海倫司·越）的在營(yíng)門店數(shù)量為738家，其中一線城市門店84家，人均消費(fèi)73元；新一線城市門店292家，人均消費(fèi)70元；二線城市門店190家，人均消費(fèi)71元；三線及以下城市門店172家，人均消費(fèi)81元。下沉市場(chǎng)整體表現(xiàn)更優(yōu)，未來隨著在三線及以下空白城市加密布局，增量空間巨大。
　　降本增效持續(xù)推進(jìn)，門店經(jīng)營(yíng)有望穩(wěn)健發(fā)展
　　疫情中采取門店靜默緩解租金壓力、內(nèi)部員工靈活流動(dòng)和靈活用工優(yōu)化人力成本、營(yíng)銷活動(dòng)注重精準(zhǔn)推送等舉措效果良好。自防疫優(yōu)化“新十條”政策落地以來，線下門店經(jīng)營(yíng)不斷改善。我們認(rèn)為隨著社交玩法不斷升級(jí)豐富，門店數(shù)據(jù)表現(xiàn)將更加可觀。
　　海倫司·越模式日漸成熟，新增長(zhǎng)曲線貢獻(xiàn)
　　“海倫司·越”是公司拓展下沉市場(chǎng)的重要模式，它與傳統(tǒng)海倫司小酒館模式的核心差異在于采用加盟模式引入當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商、增加燒烤品類和延長(zhǎng)營(yíng)業(yè)時(shí)間。燒烤+酒飲模式以及氛圍感的加持下，“海倫司·越”在低線市場(chǎng)深受歡迎。伴隨著越模式單店模型日趨成熟，對(duì)公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)和經(jīng)營(yíng)賦能也將不斷放大。
　　投資建議
　　疫情防控放開至今，海倫司小酒館的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯著改善，日均銷售額、客流量及客單價(jià)穩(wěn)步提升，2022年5月推出的“海倫司·越”新模式表現(xiàn)亮眼。未來隨著“越模式”的運(yùn)營(yíng)更加成熟和具有性價(jià)比特征的小酒館在下沉市場(chǎng)不斷擴(kuò)張的趨勢(shì)下，公司整體收入將更具有韌性，盈利能力也將不斷釋放。根據(jù)最新業(yè)績(jī)預(yù)告，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別由之前的24.55/42.04/60.63億元調(diào)整為15.67/22.56/27.60億元;預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別由之前的0.05/4.04/7.69億元調(diào)整為-14.70/4.24/6.07億元；對(duì)應(yīng)EPS分別為-1.16/0.33/0.48元人民幣，對(duì)應(yīng)2023年3月2日15.50港元收盤價(jià)的PE分別為-32.59、44.53、24.52倍。我們給予公司2023年45倍PE，以2023年03月02日匯率1HKD=0.8766 CNY為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)由之前的12.33港元（11.15元人民幣）調(diào)整為17.17港元（15.05元人民幣），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　供應(yīng)商管理風(fēng)險(xiǎn)；開店不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；成本上漲風(fēng)險(xiǎn)。