>> 國信證券-時代電氣(688187)22年扣非歸母凈利潤增長30.86%，經(jīng)營業(yè)績再創(chuàng)新高-230303
| 上傳日期： |
2023/3/3 |
大?。?/td>
| 428KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,葉子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司發(fā)布業(yè)績快報，22年扣非歸母凈利潤同比增長近31%。公司22年實現(xiàn)營收180.34億元(YoY+19.3%)，歸母凈利潤25.56億元(YoY+26.67%)，扣非歸母凈利潤19.96億元(YoY+30.86%)。公司4Q22單季度實現(xiàn)營收71.58億元(YoY+8.54%, QoQ+64.6%)，歸母凈利潤9.93億元（YoY+21.8%,QoQ+43.5%），扣非歸母凈利潤8.58億元(YoY+32.8%,QoQ+65%)。
新興裝備業(yè)務(wù)加速成長，光伏逆變器22年逆變器中標(biāo)容量達(dá)10GW?；诠倦娏﹄娮蛹夹g(shù)及核心器件自主配套的優(yōu)勢獲得客戶廣泛認(rèn)可，22年光伏逆變器訂單快速增長。根據(jù)光伏招標(biāo)數(shù)據(jù)，22年株洲變流中標(biāo)容量達(dá)10GW，其中以集中式逆變器為主，國內(nèi)市占率大幅提升，排名第四。
22年公司電驅(qū)動系統(tǒng)市占率持續(xù)提升。在零件缺貨背景下，得益于功率器件及傳感器自主供應(yīng)，公司汽車電驅(qū)系統(tǒng)拓展迅速，產(chǎn)品廣泛覆蓋高、中、低三個功率段。根據(jù)NE時代數(shù)據(jù)，22年公司國內(nèi)新能源乘用車電驅(qū)動系統(tǒng)搭載量約16.70萬套(YoY+233.4%)，市占率達(dá)4.6%，位列第6;電機(jī)控制器約19.56萬套(YoY+262.2%)，市占率達(dá)3.4%，位列第9。
汽車IGBT模塊持續(xù)增加，22年上險乘用車IGBT模塊供應(yīng)量達(dá)63.28萬套。22年公司國內(nèi)新能源乘用車IGBT功率模塊搭載量約63.28萬套(占12.4%)，位列第4。展望23-24年，公司在成為法雷奧IGBT模塊供應(yīng)商基礎(chǔ)上，預(yù)計總交貨量超250萬只，有望逐步放量。此外，為匹配市場需求，公司布局了年產(chǎn)能共計72萬片的8英寸中低壓功率器件擴(kuò)產(chǎn)項目，以支撐24年后功率半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的增長。
軌交市場穩(wěn)步發(fā)展，夯實公司業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。公司22年軌交業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進(jìn)，展望23年，隨著疫后城軌建設(shè)加速，高鐵換修需求增加，該業(yè)務(wù)板塊有望加速增長。此前，1-3Q22年公司軌交業(yè)務(wù)累計已實現(xiàn)營收72億：其中軌道交通電氣裝備營收57.03億元，軌道工程機(jī)械營收7.83億元;通信信號業(yè)務(wù)營收3.74億元;其他軌道交通裝備營收3.42億元。
投資建議：我們看好公司在高壓IGBT、SiC等功率器件的領(lǐng)先技術(shù)及核心裝備的先進(jìn)制造能力。預(yù)計公司23-24年歸母凈利潤29.0/31.9億元(YoY+13.5%/10.0%)，對應(yīng)22-24年P(guān)E分別為25.4/23.1倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新能源發(fā)電及汽車需求不及預(yù)期，軌交、電網(wǎng)投資不及預(yù)期等。
|
|
