>> 民生證券-可轉(zhuǎn)債打新系列-精測轉(zhuǎn)2：半導(dǎo)體檢測設(shè)備領(lǐng)航者-230303
| 上傳日期： |
2023/3/4 |
大小： |
1139KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
譚逸鳴 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
轉(zhuǎn)債基本情況分析：
精測轉(zhuǎn)2發(fā)行規(guī)模12.76億元，債項與主體評級為AA-/AA-級；轉(zhuǎn)股價64.83元，截至2023年3月1日轉(zhuǎn)股價值97.53元；發(fā)行期限為6年，各年票息的算術(shù)平均值為1.08元，到期補(bǔ)償利率12%，屬于新發(fā)行轉(zhuǎn)債較高水平。按2023年3月1日6年期AA-級中債企業(yè)債到期收益率6.73%的貼現(xiàn)率計算，債底為80.61元，純債價值一般。其他博弈條款均為市場化條款，若全部轉(zhuǎn)股對總股本的攤薄壓力為7.08%，對流通股本的攤薄壓力為9.52%，對現(xiàn)有股本存在一定的攤薄壓力。
中簽率分析：
截至2023年3月1日，公司前三大股東彭騫、陳凱、中國建設(shè)銀行股份有限公司-華夏能源革新股票型證券投資基金分別持有占總股本25.21%、8.10%、3.44%的股份，前十大股東合計持股比例為50.03%，根據(jù)現(xiàn)階段市場打新收益與環(huán)境來預(yù)測，首日配售規(guī)模預(yù)計在55%左右。剩余網(wǎng)上申購新債規(guī)模為5.74億元，因單戶申購上限為100萬元，假設(shè)網(wǎng)上申購賬戶數(shù)量介于950-1050萬戶，預(yù)計中簽率在0.0055%-0.0060%左右。
申購價值分析：
公司所處行業(yè)為儀器儀表（申萬三級），從估值角度來看，截至2023年3月1日收盤，公司PE(TTM)為115倍，在收入相近的10家同業(yè)企業(yè)中處于較高水平，市值175.87億元，處于較高水平。截至2023年3月1日，公司今年以來正股上漲25.96%，同期行業(yè)（申萬一級）指數(shù)上漲14.50%，萬得全A上漲8.47%，上市以來年化波動率為47.50%，股價彈性較大。公司目前股權(quán)質(zhì)押比例為12.48%，存在一定股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險。
精測轉(zhuǎn)2規(guī)模一般，債底保護(hù)一般，平價低于面值。綜合考慮，我們給予精測轉(zhuǎn)2上市首日28%的溢價，預(yù)計上市價格為125元左右，建議積極參與新債申購。
公司經(jīng)營情況分析：
2022年1-9月實現(xiàn)營收18.2億元，較上年同期增加2.96%；營業(yè)成本10.14億元，較上年同期上升1.16%；歸母凈利潤為1.44億元，同比下降21.25%；銷售毛利率44.31%，同比增加0.99pct；銷售凈利率5.63%，同比減少2.82pct。
競爭優(yōu)勢分析：
企業(yè)定位：半導(dǎo)體、顯示、新能源行業(yè)以測試設(shè)備為核心的綜合服務(wù)提供商。
1）行業(yè)地位優(yōu)勢。業(yè)內(nèi)少數(shù)幾家能夠提供平板顯示三大制程檢測系統(tǒng)的企業(yè)，具有領(lǐng)先的行業(yè)地位；2）先發(fā)優(yōu)勢。在新型顯示檢測領(lǐng)域、半導(dǎo)體檢測和新能源設(shè)備上布局產(chǎn)品、積累技術(shù)及推進(jìn)客戶驗證形成先發(fā)優(yōu)勢；3）技術(shù)儲備和研發(fā)優(yōu)勢。公司近年加大研發(fā)投入，擴(kuò)大研發(fā)團(tuán)隊，在三大業(yè)務(wù)板塊形成諸多專利技術(shù)；4）豐富的智能裝備生產(chǎn)管理經(jīng)驗。建立了成熟的智能制造體系，具有較強(qiáng)的批量交付能力，可保障設(shè)備交付的及時性和產(chǎn)品的一致性；5）良好的客戶資源優(yōu)勢和品牌知名度。平板顯示檢測領(lǐng)域，多年積累，客戶覆蓋京東方等廠商；在半導(dǎo)體檢測和新能源鋰電設(shè)備領(lǐng)域，公司已與中芯國際、中創(chuàng)新航等合作。
風(fēng)險提示：1）發(fā)行可轉(zhuǎn)債到期不能轉(zhuǎn)股的風(fēng)險；2）攤薄每股收益和凈資產(chǎn)收益率的風(fēng)險；3）信用評級變化的風(fēng)險；4）正股波動風(fēng)險。
|
|
