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本周點(diǎn)評(píng)：
　　本周期指市場(chǎng)各品種基差受到均值回復(fù)的影響，多數(shù)合約基差下降，另外IC與IM合約同時(shí)受到雪球產(chǎn)品的影響，如周二各品種基差變動(dòng)出現(xiàn)分化：當(dāng)日指數(shù)走勢(shì)較強(qiáng)，IH與IF合約受情緒影響基差增加，但I(xiàn)C與IM合約由于雪球?qū)_盤的賣出操作導(dǎo)致其基差出現(xiàn)反向下降。
　　目前IC與IM合約基差仍維持在貼水狀態(tài)，后續(xù)基差變動(dòng)或?qū)⑹艿绞袌?chǎng)情緒、均值回復(fù)以及交易策略的疊加影響，尤其在市場(chǎng)情緒較為明確時(shí)，四大期指的基差變動(dòng)分化情況或?qū)⒏鼮槊黠@。IC、IF、IH及IM季月合約分紅調(diào)整年化基差2022年以來中位數(shù)為-3.38%、0.1%、2.2%、-5.1%，我們認(rèn)為當(dāng)前基差仍存在一定的調(diào)整空間。
　　內(nèi)容摘要：
　　IC、IM、IH合約基差整體下降：2023年3月3日，我們預(yù)測(cè)中證500指數(shù)未來一年分紅點(diǎn)位為96.47，滬深300指數(shù)分紅點(diǎn)位為82.11，上證50指數(shù)分紅點(diǎn)位為73.03，中證1000指數(shù)分紅點(diǎn)位為65.53。IC、IM、IH合約分紅調(diào)整年化基差貼水整體下降。IC、IF持倉(cāng)額低于2022年初以來中位數(shù)，IH持倉(cāng)額高于2022年初以來中位數(shù)，IM持倉(cāng)額處于上市以來較高水平。IC、IF、IH及IM季月合約分紅處理過的基差年化貼水率分別為-1.79%、2.10%、3.27%、-4.00%。
　　期現(xiàn)對(duì)沖策略表現(xiàn)：2022年以來IC合約當(dāng)月連續(xù)對(duì)沖收益1.23%，季月合約對(duì)沖收益-2.90%，最低貼水策略收益-0.25%。截至3月3日，IC最低貼水策略選擇IC2303合約進(jìn)行對(duì)沖，IF選擇IF2303合約，IH選擇IH2309合約進(jìn)行對(duì)沖。
　　跨期套利策略表現(xiàn)：相對(duì)期現(xiàn)對(duì)沖策略，跨期套利策略表現(xiàn)最優(yōu)且較為穩(wěn)定，2022年以來IC合約跨期套利策略收益率5.74%，IF跨期套利收益率2.53%，IH跨期套利收益率0.59%。
　　基差收斂變動(dòng)分析：本周指數(shù)走勢(shì)偏強(qiáng)，但由于各合約基差仍處于歷史較高位置，均值回復(fù)力量帶動(dòng)基差整體下行，IC與IM合約疊加雪球?qū)_盤操作的影響，其基差下降更為明顯。隨著基差的下行，均值回復(fù)力量將逐漸減弱，后續(xù)品種間基差變動(dòng)分化可能更為明顯。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，在市場(chǎng)波動(dòng)不確定性下可能存在失效風(fēng)險(xiǎn)。