>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：生豬養(yǎng)殖業(yè)再現(xiàn)去產(chǎn)能，白羽肉種雞性能弱于往年-230304
| 上傳日期： |
2023/3/5 |
大小： |
2958KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王鶯 |
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主要觀點：
種豬價格持續(xù)低迷，2023年1月能繁母豬存欄環(huán)比下降0.5%
?、偕i價格周環(huán)比下降1.5%，行業(yè)仍處于虧損狀態(tài)。本周六，全國生豬價格15.58元/公斤，周環(huán)比下降1.5%；本周五自繁自養(yǎng)生豬虧損189.9元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖虧損284.79元/頭。涌益咨詢披露數(shù)據(jù)（2.24-3.2）：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比7.53%，環(huán)比下跌0.31個百分點，非瘟疫情抬頭，與我們草根調(diào)研結(jié)果一致。②種豬價格持續(xù)低迷，生豬養(yǎng)殖行業(yè)再現(xiàn)去產(chǎn)能。規(guī)模場15公斤仔豬出欄價700元/頭，周環(huán)比上漲8.2%，同比上漲75%；50公斤二元母豬價格1661元/頭，周環(huán)比、同比均上漲1.8%，雖然連續(xù)三周環(huán)比上漲，但補欄積極性仍然低迷。農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)也印證了補欄意愿疲弱，2023年1月末，全國能繁母豬存欄量4367萬頭，環(huán)比下降0.5%，生豬養(yǎng)殖行業(yè)再現(xiàn)去產(chǎn)能；③本周大體重豬價格超過標豬價格。根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)（2.24-3.2）：全國出欄生豬均重120.76公斤，較前期高點130.62公斤下降7.5%，周環(huán)比上升0.4%；175kg與標豬價差0.03元/斤，200kg與標價價差0.07元/斤，150kg以上生豬出欄占比5.47%，本周大體重豬價格超過標豬價格，二次育肥對豬價的負面影響基本消除。本輪周期，豬價擾動因素明顯增多，二次育肥導致的生豬均重和出欄節(jié)奏變化，生產(chǎn)效率變化、延遲配種、消費大幅波動等，均會對豬價產(chǎn)生較大影響。理論上講，能繁母豬存欄量從2021年7月趨勢性降至2022年4月最低點，由此推斷，今年5月前，生豬出欄量會環(huán)比下降，豬價將維持高位。然而，自去年12月以來，豬價持續(xù)低迷且行業(yè)深度虧損，近期豬價僅出現(xiàn)小幅回暖，若3-4月豬價仍未出現(xiàn)大幅上漲，我們需要重新評估生產(chǎn)效率提升和消費低迷對豬價的負面影響。④豬企頭均市值已處歷史底部區(qū)域，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。根據(jù)2023年生豬出欄量，預計溫氏股份頭均市值3758元、牧原股份頭均市值3631元、天邦食品頭均市值1388元、中糧家佳康頭均市值1677元。一、二線龍頭豬企估值均處于歷史底部，上市豬企估值已先于基本面調(diào)整到位，生豬養(yǎng)殖行業(yè)配置正當時。
白羽肉種雞性能弱于往年，黃羽雞價格周環(huán)比漲跌互現(xiàn)
?、侔子鹑夥N雞性能弱于往年。周五白羽雞產(chǎn)品價格11800元/噸，周環(huán)比上漲2.2%。白羽肉雞協(xié)會公布2023年1月報：1月全國祖代更新量8.6萬套，同比下降31%；強制換羽量1.1萬套，全國祖代更新量和強制換羽合計9.7萬套，同比下降22.2%；父母代雛雞553.14萬套，同比增加13.3%。我們維持此前判斷，父母代雞苗價格上行周期將于2023年5月啟動，商品代價格上行周期將于2023年底啟動。受歐美爆發(fā)高致病性禽流感影響，我國父母代雞苗價格已提前大幅上漲。本周我們在山東白羽雞草根調(diào)研過程中了解到，目前種雞性能明顯弱于2016-2021年，種雞以慢羽為主，產(chǎn)蛋系數(shù)偏低，死淘率偏高；我們將持續(xù)關(guān)注祖代更新量、種雞性能、強制換羽對大周期的影響。②黃羽雞價格周環(huán)比漲跌互現(xiàn)。2023年第6周（2.6-2.12），黃羽雞行業(yè)繼續(xù)虧損，在產(chǎn)父母代存欄1378.4萬套，處于2019年以來最低水平，父母代雞苗銷量108.5萬套，處于2018年以來相對低位，我們預計2023年黃羽雞行業(yè)可以獲得正常盈利。3月3日，黃羽肉雞快大雞均價6.2元/斤，周環(huán)比跌5.1%，同比漲5.3%；中速雞均價7.28元/斤，周環(huán)比漲2.1%，同比漲9.2%；土雞均價7.73元/斤，周環(huán)比跌1.4%，同比跌11.1%；烏骨雞8.37元/斤，周環(huán)比跌5.4%，同比漲7.2%。
國產(chǎn)轉(zhuǎn)基因玉米種子或啟動銷售，USDA2月報支撐全球農(nóng)產(chǎn)品價格
?、俎D(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化穩(wěn)步推進，國產(chǎn)轉(zhuǎn)基因玉米種子或啟動銷售，種業(yè)龍頭將充分受益，繼續(xù)推薦登海種業(yè)、大北農(nóng)。②全球玉米2月庫消比預測值環(huán)比提升0.1個百分點，供需緊平衡。美國農(nóng)業(yè)部2月供需報告預測：22/23年全球玉米庫消比22.0%，預測值環(huán)比提升0.1個百分點，較21/22年提升0.2個百分點，處于16/17年以來低位。據(jù)我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預警專家委員會2月預測，22/23年全國玉米結(jié)余量468萬噸，與1月預測值持平，結(jié)余量較21/22年下降206萬噸，國內(nèi)玉米供需仍處于緊平衡。③全球小麥2月庫消比預測值環(huán)比持平。USDA2月供需報告預測：22/23年全球小麥庫消比26.8%，預測值月環(huán)比持平，較21/22年度下降1個百分點，處15/16年以來最低水平。④全球大豆2月庫消比預測值環(huán)比下降0.1個百分點。USDA2月供需報告預測：22/23年全球大豆庫消比18.8%，預測值環(huán)比下降0.1個百分點，較21/22年下降0.39個百分點，處于16/17年度以來低位。中國大豆高度依賴進口，2022年大豆價格或維持相對高位。
1月豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)受季節(jié)性因素干擾，非瘟疫苗進展值得期待
今年1月受春節(jié)假期影響，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)同比基本均出現(xiàn)下滑，后期結(jié)合1-2月數(shù)據(jù)將更有參考意義。2023年1月，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，豬瘟疫苗2.3%、腹瀉苗-21.1%、豬偽狂犬疫苗-22.9%、口蹄疫苗-31.3%、豬細小病毒疫苗-43.5%、豬圓環(huán)疫苗-48.3%、豬乙型腦炎疫苗-66.7%、高致病性豬藍耳疫苗-81.3%。近期，市場也高度關(guān)注非瘟疫苗進展，據(jù)我們測算
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