>> 興業(yè)證券-新萊應(yīng)材(300260)半導(dǎo)體零部件國產(chǎn)化正當(dāng)時，氣體／真空類龍頭深度受益-230305
| 上傳日期： |
2023/3/5 |
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| 2599KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
李雙亮,石康,王佩麟 |
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國內(nèi)多領(lǐng)域潔凈材料龍頭，客戶資源積累強大。新萊應(yīng)材是國內(nèi)領(lǐng)先的潔凈應(yīng)用材料及高純/超高純應(yīng)用材料供應(yīng)商，并外延拓展了食品類無菌包裝及灌裝機業(yè)務(wù)，公司在泛半導(dǎo)體、食品、醫(yī)藥領(lǐng)域都有強大的產(chǎn)品競爭力和優(yōu)質(zhì)的客戶，覆蓋AMAT、Lam、雀巢集團、三元乳業(yè)、楚天科技等知名客戶。半導(dǎo)體零部件替代正當(dāng)時，真空及氣體系統(tǒng)龍頭深度受益。當(dāng)前國內(nèi)晶圓廠如中芯國際等正持續(xù)推進擴產(chǎn)，存儲廠商中長期擴產(chǎn)空間同樣巨大，疊加國產(chǎn)化率提升，設(shè)備廠商成長空間巨大。而國產(chǎn)設(shè)備廠商同樣推進上游零部件的自主可控，國產(chǎn)化率快速提升，優(yōu)質(zhì)廠商面臨發(fā)展良機。新萊應(yīng)材在真空類和氣體類零部件替代能力良好，多年穩(wěn)定供應(yīng)AMAT、Lam等全球大客戶，是細分領(lǐng)域國產(chǎn)替代當(dāng)之無愧的排頭兵，中長期國產(chǎn)化空間巨大。無菌包裝市場巨大，國產(chǎn)替代空間廣闊。全球無菌包裝是數(shù)百億美金的大市場，乳制品等飲料為主要下游之一。全球市場主要由歐洲的利樂、SIG壟斷，國內(nèi)市場中紛美包裝、新巨豐、山東碧海等也有一定市占率，但國產(chǎn)替代空間依然巨大。新萊應(yīng)材收購山東碧海，具備無菌包裝和灌裝機能力，并已覆蓋雀巢集團、三元乳業(yè)、完達山乳業(yè)、康師傅等優(yōu)質(zhì)客戶，隨著客戶份額繼續(xù)提升，以及公司大力開拓蒙牛等大客戶，業(yè)務(wù)長期成長空間巨大。且短期來看隨著上游原材料成本回落，公司承壓的盈利能力將迎來改善。盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)計公司2022-2024年收入分別為26.30億元、32.43億元、39.18億元，歸母凈利潤分別為3.50億元、4.58億元、6.16億元，對應(yīng)2023/03/03收盤價PE分別為49.6倍、37.9倍、28.2倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游各領(lǐng)域需求景氣度下滑；中美貿(mào)易摩擦加劇；上游原材料成本大幅波動。
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