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策略摘要
　　歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，前期受益的Wind焦煤鋼礦和非金屬建材需要警惕短期“賣事實(shí)”風(fēng)險(xiǎn)；兩會(huì)后繼續(xù)關(guān)注股指期貨、黑色建材的逢低做多機(jī)會(huì)，大部分工業(yè)品將進(jìn)入到真正考驗(yàn)需求改善的去庫階段
　　核心觀點(diǎn)
　　■ 2023年主要經(jīng)濟(jì)目標(biāo)
　　GDP目標(biāo)為5%左右；赤字率為3%，較去年2.8%有所上調(diào)；全年安排新增專項(xiàng)債限額3.8萬億，高于去年的3.65萬億；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人左右，高于的去年1100萬人以上，CPI增速以及失業(yè)率目標(biāo)均持平去年。
　　■今年實(shí)現(xiàn)GDP目標(biāo)并不難，投資仍是主要抓手
　　今年實(shí)現(xiàn)GDP目標(biāo)并不難?？紤]到去年的低基數(shù)，以及開年以來出行相關(guān)消費(fèi)的迅速復(fù)蘇，我們認(rèn)為今年實(shí)現(xiàn)GDP目標(biāo)并不難。我們預(yù)計(jì)今年出口增速將達(dá)到4%左右，消費(fèi)增速達(dá)到6%左右，基建投資增速為10.5%左右，地產(chǎn)投資增速預(yù)計(jì)為0.2%左右。
　　從節(jié)奏上來看，預(yù)計(jì)基建投資二季度將逐漸發(fā)力，地產(chǎn)投資改善速度偏緩，全年出口預(yù)計(jì)仍偏弱，而全年消費(fèi)將延續(xù)復(fù)蘇，成為市場主要增量。國內(nèi)宏觀投資象限：一季度處于弱復(fù)蘇階段，二季度處于穩(wěn)定回升階段，保經(jīng)濟(jì)政策已逐步發(fā)力，兩會(huì)后刺激力度或?qū)⒂兴爸煤蛷?qiáng)化；下半年變量在于海外的需求下行風(fēng)險(xiǎn)。
　　■兩會(huì)的影響分析
　　A股：兩會(huì)政策超預(yù)期的提振明顯。近十年樣本顯示，在兩會(huì)結(jié)束后整體股指隨著時(shí)間推移，樣本的平均漲跌幅持續(xù)上移，樣本上漲概率也相對較高，其中中證500（IC）和中證1000（IM）表現(xiàn)最優(yōu)。商品：兩會(huì)期間存在“賣事實(shí)”風(fēng)險(xiǎn)。在兩會(huì)期間，整體商品出現(xiàn)一定回調(diào)，其中前期受益的Wind焦煤鋼礦和非金屬建材、有色、化工均出現(xiàn)不同程度回調(diào)，但僅限于兩會(huì)期間，屬于短期“賣事實(shí)”風(fēng)險(xiǎn)。
　　重點(diǎn)關(guān)注各品種的去庫進(jìn)程，其中庫存偏低而消費(fèi)處于中上水準(zhǔn)的黑色建材基本面相對更有韌性。再過兩周大部分工業(yè)品將結(jié)束一季度的季節(jié)性累庫階段，進(jìn)入到真正考驗(yàn)需求改善的去庫階段。從前期累庫進(jìn)程來看，黑色建材鏈除玻璃以外大部分商品都處低庫存；原油的累庫進(jìn)程超季節(jié)性；有色中的銅、鋁尤其是鋅累庫低于季節(jié)性?；诨ê偷禺a(chǎn)投資增速測算，在監(jiān)測品種中，地產(chǎn)投資回升拉動(dòng)相對顯著的是粗鋼、銅、鋁、玻璃、PVC；基建投資回升拉動(dòng)相對顯著的是粗鋼、鋁、瀝青