>> 申萬宏源-建筑裝飾行業(yè)2023年兩會政府工作報告點評：穩(wěn)增長基調(diào)獲得延續(xù)，央企價值迎來重估-230305
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
大小： |
719KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
袁豪 |
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事件：
3月5日，國務院總理李克強在兩會政府工作報告中指出：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%左右，堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，保持政策連續(xù)性針對性，積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力，突出做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作，有效防范化解重大風險，推動經(jīng)濟運行整體好轉(zhuǎn)，實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。
點評：
穩(wěn)增長基調(diào)獲得延續(xù)，資金來源和項目投向問題均有一定解決。2023年經(jīng)濟目標設定為5%左右，基建投資仍將起著重要作用，基建投資當前需考慮資金來源和項目投向兩個方面問題：1）資金來源方面，23年財政赤字率擬按3.0%安排，比22年的2.8%的規(guī)劃提升0.2pct，專項債擬發(fā)行3.8萬億，較2022年3.65萬億提升1500億元，相關(guān)舉措均助力基建項目落地；2）資金投向方面，“十四五”重大工程、新基建、城市更新等薄弱領(lǐng)域都會是基建主要方向，同時我們認為重點領(lǐng)域綠色技改也有望成為下一個建設方向，以此助力現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設和發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型。
完善中國特色國有企業(yè)現(xiàn)代化公司治理，央企價值迎來重估。本次兩會政府工作報告中提出深化國資國企改革，提高國企核心競爭力，完善中國特色國有企業(yè)現(xiàn)代公司治理，契合了年初國資委制定新的“一利五率”的大方向。我們認為2023年隨著國資委對央企負責人考核體系的改變，ROE、營收現(xiàn)金比的持續(xù)提升要求企業(yè)對項目管控力度進一步加大，企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量將由內(nèi)而外持續(xù)修復，央企提質(zhì)增效落到實處，帶動價值重估。
低估值起點+驅(qū)動力樂觀預期發(fā)酵助力建筑股獲得超額收益。建筑板塊獲得超額收益的必要條件是邊際上正在形成對核心驅(qū)動力的樂觀預期，且股價尚未充分反映（如估值、倉位等），當前建筑行業(yè)PE和PB分別10.4X和0.97X，分別處于近十年估值40%和20%分位，流動性邊際寬松助力企業(yè)擴張，估值有望迎來修復。
投資分析意見：資金矛盾下基建央企有望跨越周期，走出自身成長軌跡，同時隨著經(jīng)濟的逐步復蘇、海外需求回暖，建筑產(chǎn)業(yè)變革以及海外工程二者各自的衍生機會同樣值得關(guān)注，1）基建板塊重點推薦預期改善的價值藍籌：中國建筑、中國中鐵、中國電建，關(guān)注中國化學、安徽建工；2）建筑產(chǎn)業(yè)變革推薦高彈性賽道志特新材、鴻路鋼構(gòu)，關(guān)注建發(fā)合誠、蘇文電能、東南網(wǎng)架；3）一帶一路彈性板塊推薦中鋼國際、中材國際，關(guān)注中工國際、北方國際。
風險提示：經(jīng)濟恢復不及預期，基建投資不及預期，上市公司訂單低于預期等。
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