>> 中郵證券-策略研究周報(bào)：政策密集催化，市場穩(wěn)步上漲-230305
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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中郵證券 |
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作者： |
黃付生 |
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主要觀點(diǎn)
市場行情回顧：本周市場呈現(xiàn)震蕩上升態(tài)勢。指數(shù)方面，上證指數(shù)和上證50表現(xiàn)較強(qiáng)，除創(chuàng)業(yè)板指小幅下跌外，其余主要指數(shù)全部收漲。板塊方面，科技板塊表現(xiàn)亮眼，通信、建筑裝飾、傳媒等行業(yè)漲幅居前。
本周行情解讀：經(jīng)濟(jì)回暖得到驗(yàn)證疊加央企價(jià)值重估和數(shù)字中國等政策催化，帶動(dòng)指數(shù)創(chuàng)出反彈新高，短期行情向上態(tài)勢有望延續(xù)。受2月PMI超預(yù)期回升以及數(shù)字中國、央企估值重塑等政策催化影響，本周市場強(qiáng)勢上漲，數(shù)字中國和中字頭概念表現(xiàn)突出。近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的驗(yàn)證和相關(guān)政策的催化有力提振了市場情緒。2月PMI數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，制造業(yè)PMI和非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)雙雙提高并連續(xù)2個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，再次驗(yàn)證中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇。受此影響，人民幣匯率強(qiáng)勢反彈，北向資金亦大幅回流，本周凈流入66.19億元。經(jīng)濟(jì)回暖得到驗(yàn)證疊加央企價(jià)值重估以及數(shù)字中國等政策催化，帶動(dòng)上證指數(shù)創(chuàng)出本輪反彈行情的新高，我們認(rèn)為市場在經(jīng)歷近一個(gè)月的震蕩調(diào)整后突破壓力，短期行情向上的態(tài)勢有望延續(xù)。
后續(xù)行情展望：市場將在驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)修復(fù)的過程中逐漸走強(qiáng)。從中長期來看，市場正處于觸底反彈的修復(fù)過程之中，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境也處在強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)的階段，后續(xù)我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的效果和基本面的實(shí)際修復(fù)力度或?qū)⒊蔀橛绊懯袌龅闹饕蛩?。而政府工作?bào)告中指出，今年我國經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)定在5%左右，同時(shí)近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也屢超市場預(yù)期。隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策的發(fā)力，我國經(jīng)濟(jì)將平穩(wěn)增長，而市場也將在驗(yàn)證、確認(rèn)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的過程中逐漸走強(qiáng)。此外，資金層面外資的加速流入、內(nèi)資的接力以及合理充裕的流動(dòng)性環(huán)境亦將對(duì)本輪行情提供有力支撐。
重點(diǎn)政策梳理：兩會(huì)政府工作報(bào)告。兩會(huì)期間市場容易受到政策面的影響，今天發(fā)布的政府工作報(bào)告明確了經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)，為我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長提供了有力的政策支持。我們對(duì)今年的政府工作報(bào)告進(jìn)行了簡要梳理：
今年的發(fā)展目標(biāo)是GDP增長5%左右。在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的背景下，要加強(qiáng)各類政策協(xié)調(diào)配合，共促高質(zhì)量發(fā)展。一是財(cái)政政策方面，積極的財(cái)政政策要加力提效，赤字率擬為3%，安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元，同時(shí)完善稅費(fèi)優(yōu)惠政策；二是貨幣政策方面，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，保持M2和社融增速與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配；三是產(chǎn)業(yè)政策方面，要發(fā)展和安全并舉，促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)，培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，著力補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)；四是科技政策方面，要聚焦自立自強(qiáng)；五是社會(huì)政策方面，要兜牢民生底線，落實(shí)落細(xì)就業(yè)優(yōu)先政策。此外，還要有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)，防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)和地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
在配置方面，我們認(rèn)為兩會(huì)期間應(yīng)圍繞經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長和政策密集催化方向進(jìn)行布局。
一是布局消費(fèi)復(fù)蘇。擴(kuò)大國內(nèi)需求是今年政府工作的第一重點(diǎn)，工作報(bào)告中明確提出要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，推薦受益于促消費(fèi)政策預(yù)期加強(qiáng)和消費(fèi)需求回升的酒店餐飲、食品飲料等消費(fèi)板塊。
二是布局產(chǎn)業(yè)升級(jí)、科技自主與數(shù)字經(jīng)濟(jì)。政府工作報(bào)告中提出要加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，圍繞制造業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，集中優(yōu)質(zhì)資源合力推進(jìn)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)。科技政策聚焦自立自強(qiáng)，同時(shí)加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，著力提升高端化、智能化、綠色化水平，大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)。推薦關(guān)注機(jī)械、軍工、半導(dǎo)體等高端制造業(yè)，以及計(jì)算機(jī)、傳媒、通信等科技成長行業(yè)。
三是布局國企改革。政府工作報(bào)告明確提出要深化國企改革，完善中國特色國有企業(yè)現(xiàn)代公司治理。推薦受益于央企估值重構(gòu)和穩(wěn)經(jīng)濟(jì)預(yù)期增強(qiáng)的建筑建材、土木工程、金融等相關(guān)板塊。
數(shù)據(jù)指標(biāo)回顧
上周，A股各指數(shù)漲多跌少，其中領(lǐng)漲的是上證綜指，跌幅靠前的是創(chuàng)業(yè)板指。行業(yè)方面，上周各行業(yè)指數(shù)漲多跌少，領(lǐng)漲行業(yè)為通信、建筑裝飾、傳媒，跌幅靠前行業(yè)是電氣設(shè)備、汽車、有色金屬。
近一周機(jī)構(gòu)合計(jì)調(diào)研頻次有所上升，機(jī)構(gòu)調(diào)研熱度處于高位。機(jī)構(gòu)調(diào)研頻次最高的公司為格靈深瞳-U、香飄飄、燕京啤酒等，前十公司所屬行業(yè)相對(duì)分散，為計(jì)算機(jī)、食品飲料、半導(dǎo)體、通信等行業(yè)；機(jī)構(gòu)調(diào)研頻次前三的行業(yè)為電子設(shè)備和儀器、電氣部件與設(shè)備和金屬非金屬。
2022年Q4十大基金重倉個(gè)股中，上周瀘州老窖、五糧液上漲；隆基綠能、山西汾酒等下跌。重倉行業(yè)中，上周銀行、食品飲料漲幅靠前。
北向資金上一周流入有所上升，凈流入66.19億元。北向資金流入行業(yè)集中在電子、公用事業(yè)、機(jī)械設(shè)備，流出行業(yè)靠前為電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、基礎(chǔ)化工。
滬深兩市最新兩融余額15863.04億元，近期基本持平。本周融資買入額占成交額靠前的行業(yè)為非銀金融、銀行、國防軍工，融資賣出額占成交額靠前的行業(yè)是鋼鐵、石油石化、通信。
美股三大指數(shù)全部上漲，其中道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲1.74%，標(biāo)普500上漲1.9%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲2.58%。從行業(yè)來看，漲幅靠前的是材料，跌幅靠前的是公共事業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期、中美摩擦加劇、俄烏沖
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